标题：大涨后市场步入喘息期 私募调仓剑指白马股

胡平平

星石投资首席策略师杨玲：短期内A股特别是高估值的创业板等回调风险有所加大

北京龙赢富泽投资总监童第轶：在沪港通推出前后，沪港通标的还可能会出现拉升并带动市场整体风格的转换

在指数一路高歌冲刺2400点之后，市场步入喘息阶段，而在这一关键时刻，搏击在市场前方的私募大佬们对后市涨跌的看法也出现了较大分歧。

市场是涨？是跌？最为关键的是，在收获了这波行情的胜利果实之后，不少私募已经开始紧锣密鼓地进行调仓换股。

多空分歧：调整是必然的？

“市场上涨到这个阶段，调整是必然的，行情已经到了关键期。”康庄金融集团董事长常士杉斩钉截铁地对第一财经日报《财商》记者说。

常士杉提出了当前市场的三大忧虑。第一，沪港通临近，这波行情很大程度上是由沪港通的刺激带动的，而随着沪港通的推出，这一利好兑现之时也是市场调整之际；第二，“四中全会”召开在即，A股市场此前对于“四中全会”有较高的预期，利好也基本已经体现出来了；第三，A股这波上涨行情已经进入关键期，要继续走高需要有进一步的改革利好刺激，但目前看来强刺激政策不太可能出现。

“在这三方面的忧虑之下，市场上涨到这个阶段出现一波调整也是很自然的。”常士杉说。

与常士杉观点相似的还包括星石投资的首席策略师杨玲。

“当前宏观数据不佳显示宏观经济面临较大下行压力，短期内上市公司业绩或受到不利影响。”她指出，再考虑到沪港通即将落地、四中全会也将于下周召开，市场分析出现超预期利好的可能性不是很大，我们认为短期内A股特别是高估值的创业板等回调风险有所加大。

也有不少私募仍然对行情保持乐观，认为市场热度还将持续。

“在宏观经济不好的初级阶段，对股市而言其实反而是有促进作用的。”上海季胜投资管理有限公司董事长徐小喆指出，从市场的成交量各方面看，外围资金在陆续流入股市，而资金对股市还会有促进作用，市场的热度还将持续。

北京龙赢富泽投资总监童第轶对调整也有不同的看法。“只要成交量能够继续维持高位，且不出现太大的利空，市场延续了几个月的强势不会戛然而止。”童第轶说，一些前期热点在积累了巨大涨幅的情况下会出现调整，但是前期市场中涨幅多的并不是指数型的股票，在沪港通推出前后，沪港通标的还可能会出现拉升并带动市场整体风格的转换。

广东乾阳投资管理有限公司董事长何辉也对后市表示乐观，他认为，沪港通推出前后市场震荡可能会加剧，但是从政策面、资金面的情况看，市场不会出现太大的调整。反而在剧烈震荡之后，A股此前一直没有太大表现的白马股会有一波行情。

调仓换股，下一个热点在哪里？

在今年以来已经取得了超过50%收益的情况下，常士杉当前已经开始对仓位配置结构进行微调以应对市场调整。

常士杉对记者表示，当前仓位仍然高达八成以上，虽然认为市场短期会有调整，但对A股中长期牛市则仍然很有信心。“A股开户数激增、成交量持续放大，在市场情绪高涨和场外资金支持的背景之下，A股走牛也是大势所趋。”常士杉说，而在市场出现调整的时候，则要主动适应市场趋势进行调仓换股。

在近期的操作当中，常士杉认为，在接下来的调整中首先会受到冲击的，应该是此前在热点支持下普涨但是现在看来缺乏业绩支持的股票，对于这类股票已经进行减持，当前仓位更倾向于布局价值成长型的个股。

据常士杉透露，其仓位目前主要涵盖三大主线，一是国企改革个股，二是并购重组类型的低价股，三是新兴产业中的文化传媒、信息技术、高铁、生物医药和旅游等行业的成长性公司。

“高铁整个板块未来都存在很大的机会。”常士杉说，国家领导人力推中国高铁技术输出，随着南美市场的开拓，高铁公司已经陆续有新的大订单出现，业绩会有很好的表现，整个行业都会有一波大行情。

童第轶也表示已经将此前收获了不少涨幅的军工股进行减持，他表示，军工股在经历一波大涨之后当前已经进入震荡期，虽然行情未必结束，但在操作策略上也应该适当加以收缩，将大部分收益落袋为安。

“在2006、2007年的牛市行情中，市场也并非一路上涨，在指数休息的时候反而是板块轮动的时机。”他表示，目前仓位维持在五成左右，在指数震荡期会重点关注并购重组类的个股。

何辉也认为军工股将会出现分化，他更看好白马股接下来的表现机会，他指出，医药行业目前已经出现整体好转的迹象，一些有核心竞争力的医药类公司目前很具备投资优势，此外，大消费中低估值的白马股也是何辉当前重点布局的方向。

以财务选股见长的徐小喆则表示当前仍维持九成以上重仓操作，虽然他表示现在很难找到让其“眼前一亮”的优质股，但从行业上看，LED、网络安全、智慧城市等行业也已经进入业绩高增长期。