标题：新版退市制度能否驱除股市“李鬼”

原标题：新版退市制度能否驱除股市“李鬼”

中国证监会17日发布A股退市制度改革意见，明确将建立重大违法公司强制退市制度——

长期以来，A股市场违规公司、造假企业难以退市，从万福生科到南纺股份等“惯犯”，均上演了一幕幕“乌鸡变凤凰”的闹剧。专家认为，只有完善违规退市责任倒查机制，才能真正使资本市场不再充斥造假乱象。

长期“造假不退”股市“李鬼”频频现身

17日发布的 《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》明确，将建立重大违法公司强制退市制度。存在欺诈发行或者重大信息披露违法，被证监会依法作出行政处罚决定，或因涉嫌犯罪被依法移送公安机关的，证券交易所应暂停其股票上市交易。对于这类重大违法暂停上市公司，原则上交易所要一年内作出终止上市决定。

长期以来，“罚而不退”是A股造假有恃无恐的重要因素。比如，被称为“创业板造假第一案”的万福生科案虚增收入超过9亿元，上市前号称农业板块多年罕见的“高科技股”“绩优股”。然而，按其上市前后4年半间的数据计算，剔除“水分”后的真实业绩竟是亏损94万元。在2006年至2010年，南纺股份连续业绩造假，累计虚构3．44亿元利润，公司及12名责任人因此被罚款合计153万元。

然而，事后这两家通过融资卷走投资者超过4亿元的造假上市公司，股票却至今仍在交易，甚至在理论上还可以增发再融资。

业内人士表示，从A股历史上的银广夏、东方电子、绿大地（现＊ST大地）等造假公司来看，A股建立至今一直存在“上市就难以退市”的怪圈。

每年个位数股票退市 新规发力保护股民

证监会发布的数据显示，从2001年至今，沪深交易所累计有78家公司退市，从年均看，我国股市每年仅有个位数股票退市，远低于境外股市年均6％至8％的退市率。

实际上，上市蜂拥而退市艰难，一直以来均是A股的“代表性”特征。新规落地，能否终结造假公司 “罚而不退”的种种利益变现途径？

上海华荣律师事务所合伙人许峰认为，A股历史上，企业为上市造假前仆后继，投资者索赔却异常艰难。 “值得注意的是，在投资者权益保护上，新规特别明确了退市的民事赔偿责任”。

“以往投资者起诉上市公司造假，需要等待行政处罚决定才予立案，但调查往往持续多年，这期间一些造假公司甚至还设法发债、再融资照旧‘圈钱’。 ”许峰说，新规有望加速股民索赔。也有专家认为，在罚责等方面，退市改革仍需与修改中的证券法相配合，才能真正落地。

“还要看到以往一些企业仅仅几年就虚构利润几亿元，造假数量很大，却只罚款几十万元，根子还是在于规范不到位。 ”上海证券交易所首席经济学家胡汝银建议，配合退市制度改革，证券法首先需要加快修改，其次，还要完善维权诉讼制度，通过集体诉讼和风险诉讼，保护投资者。

剑指利益群体 改革能否终结造假

专家认为，重大违法公司强制退市制度，有望治理A股近年愈演愈烈的造假上市现象。退市制度改革，也是资本市场由重融资者向保护投资者转变的重要一步。

“资本市场本应通过资源配置的市场化，让企业独立在市场上融资，让投资者独立在资本市场上投资，但这么多年来，A股变成了一个以融资为主要目标的市场。仅仅围绕上市和退市，就诞生了许多利益主体。 ”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐说。

分析人士认为，一些依靠欺诈、报表重组手法，大玩突击“保壳”和财务游戏的上市公司，将成为改革后的重要监管目标，中国证监会此前已多次表示，对于应当退市的公司，必须采取有效措施，“出现一家、退市一家”，坚决维护退市制度的严肃性和权威性。

记者了解到，退市改革中，证券交易所还将对部分指标予以细化。上交所此前在股票上市规则中，就拟新增“20个交易日持股低于2000人”作为退市标准。此举将有助于逐步将交易不活跃、长期占据“壳资源”的“僵尸股”淘汰出市场。

新华社记者 杜放 赵晓辉（据新华社北京10月17日电）清除 赵乃育 作 新华社发