标题：孟浩：股转让中小企业“飞”起来

    近两年，中国证券市场发展的主旋律就是创新，包括制度创新和机制创新，比如，证监会[微博]一直全力探索和推动的注册制改革，也有业务和产品的创新，如沪港通、优先股、个股期权以及做市业务等等。其中，市场体系本身创新最为引人注目的毫无疑问是新三板。

　　 新三板在今年实现了一个跨越式的发展，市场的建设取得了长足的进展，市场的规模也取得了扩大。10月10日，我们的挂牌总数是1169家，总股本是475亿股，总市值是310亿元，这三个数字跟2013年比，增幅分别是230%、390%和460%。挂牌公司累计完成的股票发行是177次，实现融资93亿元。93亿元是什么概念？这个数字是从年初到10月份的，这个融资额是去年一年融资额的9倍还要多，交易额是去年的8倍，投资者的数量也实现了大幅的增长，比2013年年底增长了将近3倍。

　　 今年7月份，证监会出台了关于非上市公众公司并购重组相关的试点办法。新三板市场并购重组也出现了一股热潮，一共有45家完成了并购重组，多家公司被上市公司收购，股东获得了高额的回报。

　　 股转系统是经国务院批准、证监会设立的，基于沪深交易所之后第三家全国性的证券交易场所，这是国务院给这个市场做的定位。应该说，服务中小微企业是股转系统的主业，我们以多元化的需求为导向，坚持市场化为取向，围绕产业链部署创新链，围绕创新链完善资金链这样的要求，为解决两难问题提供解决的路径和平台，实现投融资的对接，我们也建立了一套有悖于沪深交易所更加适合中小微企业特点的治理体系。

　　 第一个特点体现在挂牌准入制度的设计方面，没有设任何财务指标的要求，不要求企业必须达到盈利、他的规模达到多少才能挂牌，只要你是一个规范的企业，你愿意成为公众公司，愿意履行公众公司的义务就可以到这个市场当中来挂牌。以信息披露为核心，充分弘扬中小微企业的特点和风险，不做任何实质性的判断，也不做实质性的审核，完全是交由市场的主体由他们来进行遴选。这样一个制度安排体现了注册制改革的精神。

　　 我在想我们这些人，我们是阿里的顾客，我们是阿里的市场，但是我们不是他的股东。这个真的值得我们去反思，人家说马云[微博]他会改变世界，他会改变中国，我想至少目前在中国会改变制度制定者的思考，股转系统充分地包容中小微企业，特别是那些初创期企业、成长期的企业、有很好成长前景的企业，在非常关键的阶段给他们很好的关注，让他们飞起来。为了更好地服务互联网和初创企业，我们已经开通了电子化的报送，下一步我们还将会开通网络化的沟通和反馈。

　　 第二个特点，我们要建立小额便捷、灵活多元的股转系统，它可以用股权、债权、优先股多种工具，同时也支持企业做并购重组，鼓励企业通过我们股转系统的一些合作平台来实现间接融资。目前，股转系统已经跟17家银行建立了战略合作，这些银行对于股转系统挂牌企业优先提供信贷支持，并且提供量身定造的新三板特色产品。在股票融资方面我们也没有设任何的财务指标，融资的时间、规模，完全根据企业来自主的安排。

　　 第三个特点，我们交易方面实行了多元化的交易方式，提供了做市、协议、竞价3种，企业可以根据自身的情况来进行选择，并且可以在挂牌期间实行转换，这跟沪深交易所有比较大的不同。做市转让方式从8月25日到现在已经有一个多月时间，目前有50多家挂牌公司采用了这种方式，还有80多家公司已经履行了内部的决策程序要让转让方式从协议转让调整为做市转让的方式。

　　 市场做创新必须要考虑有相应的机制保障，也就是说必须要平衡市场的风险，那么在这方面我们有两项制度创新。

　　 第一项，严格的投资者适当性管理制度。因为挂牌公司大多属于小和早这样的特点，成长性很好，风险的确也很大，经营不稳定。我们在挂牌准入性这个环节体现包容性的同时，对投资者准入设定更高的标准，这样来平衡市场的风险。

　　 第二项，技术保障下主办券商终身持续督导的安排。这个制度的安排，是通过市场化责权利一体的制度安排，引导券商回归投行的本质，发挥市场培育功能，与中小微企业共同成长，要让中小微企业成长的早期、成长的最关键阶段能够以资本为纽带，实现各种资源要素的快速发展。