标题：扩大流通股比重影响深远

2008年全国证券期货监管工作会议于日前召开，会议部署了下阶段资本市场改革发展的九项工作重点，其中一项关键内容，就是推动已上市公司扩大实际进入流通的股份比重。笔者认为，这有可能改变原来的A股流通速度预期，将对A股市场产生重大而深远的影响。

　　我们观察一下扩大流通股份比重的三

　　第一个途径是股改限售股流通。按股改协议，已股改上市公司的流通股票在不断增加，市场不可避免地面临越来越大的解禁压力。按股改协议，解禁股流通速度自2007年10月大幅增长，突发性的增长则在2008年，全面性增长在2009年。从这个角度来看，二级市场高估值最有利的时机也应出现在2007年10月而不是往后。2007年年底，流通市值占总市值的比重约25%，到2008年年底可能要达到35%，到2009年年底，则可能要超过60%。

　　第二个途径是再融资。今年1月份以来，沪深两市的11家上市公司先后进行A股增发、配股，募集资金预计达到151.51亿元。而在1月21日，中国平安抛出其规模接近1600亿元的再融资方案，创造了再融资新纪录。

　　第三个途径是IPO时流通股占比提高。中国石油的总股本是1830亿股，现在的实际流通A股是30亿股，只占总股本的1.64%；工商银行总股本是3340亿股，流通A股是91亿股，只占总股本的2.7%；中国人寿的总股本是282亿股，实际流通股本只有8亿股，占总股本3.2%。发行极少数量的流通股，就可以抬高股票价格从而制造出庞大的总市值。政策导向的改变从中煤能源开始。中煤能源发行改变了1%到3%的惯例，此次将发行不超过15.25亿股A股，占发行后总股本的11.51%。这将有可能成为以后大盘股发行时流通股占比的标杆。