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编者按：截至2日港股收盘，中国北车（行情，问诊）复牌两个交易日累计涨幅近70%，中国南车（行情，问诊）复牌两个交易日累计涨幅达56%。海通证券（行情，问诊）分析认为，南北车合并后，中国乃至全球轨道交通竞争格局变迁拉开序幕，复牌后两股在A股市场大致可获4至6个涨停，后市表现值得期待。
南车北车H股两日累计大涨一半多
去年12月31日，中国南车和中国北车复牌首日，两股在A股市场开盘即一字涨停，港交所H股方面，中国北车涨幅高达45.2%，中国南车涨幅达32.3%。截至2日港股收盘，中国北车复牌两个交易日累计涨幅近70%，中国南车复牌两个交易日累计涨幅达56%。市场以这种方式表达对南北车合并的看好。有业内人士分析，南北车合并后，新的公司或将坐上中国轨道交通的头把交椅。
手持南北车股票的股民“守得云开见月明”，终于熬过了两个月的停牌期。“我的生活费一直被套，终于可以拿出来花了。”股民曾先生开玩笑地说。“受南北车合并利好影响，中国铁建（行情，问诊）、中国中铁（行情，问诊）等基建股股价都大涨，我手里的南车至少也是四五个涨停板啊，一个月之内都不卖！”曾先生说。
更有股民跃跃欲试买进这两只股票，记者从券商投资顾问处了解到，由于香港H股未设置涨跌停板限制，甚至有投资者准备开通“沪港通”业务，前往香港购买南北车H股。
海通证券分析认为，南北车合并后，中国乃至全球轨道交通竞争格局变迁拉开序幕，复牌后两股在A股市场大致可获4至6个涨停，后市表现值得期待。
2008年中国南车股份实现“A+H”整体上市；2009年中国北车股份在A股上市，2014年5月实现香港上市。
时至今日，南北车已经纷纷发展成为中国轨道交通装备制造领域的双巨头，二者占有国内90%以上的市场份额。不仅如此，南北车业务规模已超越西门子、阿尔斯通、庞巴迪等跨国巨头。从数字上看，2013年，南车实现营收978.9亿元，净利润41.4亿元；北车全年营收972.4亿元，净利润41.3亿元。www.southmoney.com
不过，南北车的大发展背后则是竞争加剧、甚至是恶性竞争。“两家公司争得你死我活。”中国工程院院士王梦恕告诉记者，恶性竞争一方面是一些下属公司员工待遇较低，不少技术人才出走；另一方面，频频压价也让中国技术受到国际市场的质疑。
南北车此次复牌后纷纷处于的暴涨状态，这似乎也反映出业内对南北合并的普遍看好和期望。“南北车合并有利于中国高铁出海。”王梦恕分析，合并并不意味市场上的垄断，而是技术垄断。不少国家投标国外市场时，常常是派出最强的一家。南北车合并后，二者能把更多的精力放在技术的提升上。
根据公布的合并方案，技术上采取中国南车吸收合并中国北车的方式进行合并，即中国南车向中国北车全体A股换股股东发行中国南车A股股票，向中国北车全体H股换股股东发行中国南车H股股票。中国北车的A股股票和H股股票相应予以注销。业内人士表示，如此体量巨大且体量相当、业务相当的两家央企上市公司合并，的确尚无先例。
根据去年年底两公司股票收盘价，中国南车和中国北车在A股市场的总市值分别为880亿元和870亿元。也有业内人士分析，在涵盖一定比例的涨幅计算，南北车市值可能均超过千亿元。合并之后的总市值也会有望超过2000亿元。这便意味着，新公司将超过同行，成为中国轨道交通的第一股。（人民网（行情，问诊））
中国南车：动车组平稳交付 业绩大幅增长
中国南车 601766
研究机构：中银国际证券 分析师：张君平，杨绍辉，闵琳佳 撰写日期：2014-11-05
公司发布 2014年三季报，前三季度实现收入848.90亿元，同比增长50.19%，实现归属于母公司所有者净利润39.73亿元，同比增长58.29%。其中第三季度收入344.74亿元，同比增长75.96%，实现净利润19.12亿元，同比增长82.26%。公司业绩大幅增长主要由于动车组及城轨地铁交付增加，同时毛利率提高2.37个百分点，达到20.88%。全年来看公司产品结构优化，全年增速保持高位。我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.42元、0.50元，给予A 股17倍2014年市盈率，目标价由6.30元上调至7.16元，给予H 股18倍2014年市盈率，目标价由8.40港币上调至9.72港币，维持A 股、H 股买入评级。
支撑评级的要点
产品结构调整，毛利率大幅提高。从去年4季度开始公司动车组业务进入交付高峰，今年铁总又启动了两次动车组招标，预计明年还将保持较快交付节奏。毛利率将能够保持稳定。
在手订单充足，明年业绩增长有保障。在今年第一轮动车组招标中，公司中标57列250公里等级动车组，以及93列350公里等级动车组，订单金额达239.4亿元。有利于明年业绩平稳增长。
研发高寒抗风沙动车组，提高竞争力。公司新研发的高寒抗风沙型动车组已进入试跑阶段，新产品能适应高寒、风沙、高温、防雷击、高海拔、强紫外线等恶劣环境。将填补产品谱系空白，提供公司竞争力。
动车组招标有望超预期。今年初铁总计划的动车组招标已基本完成，预计仅有少部分在今年交付，大部分新签订单将在明年交付。同时铁总启动了新一轮CIR 设备招标，预计后续动车组招标将趋于常态化。
评级面临的主要风险
铁路改革等政策影响订单交付。
海外市场开拓受阻。
估值
我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.42元、0.50元，给予A 股17倍2014年市盈率，目标价由6.30元上调至7.16元，给予H 股18倍2014年市盈率，目标价由8.40港币上调至9.72港币，维持A 股、H 股买入评级。
中国北车：动车组交付增加 拉动业绩增长
中国北车 601299
研究机构：中银国际证券 分析师：张君平，杨绍辉，闵琳佳 撰写日期：2014-10-31
公司发布2014年三季报，前三季度实现收入641.66亿元，同比增长9.81%，实现归属于母公司所有者净利润39.58亿元，同比增长65.62%。其中第三季度收入253.61亿元，同比增长17.86%，实现净利润16.35亿元，同比增长98.79%。第三季度业绩大幅增长主要由于动车组订单饱满，交付量增加，同时拉动前三季度毛利率同比提高2.71个百分点，达到19.52%。公司目前在手订单充足，预计业绩将保持较快增长。出口方面，公司中标波士顿地铁车辆，为高铁出口做好铺垫。我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.49元、0.61元，给予A股17倍2014年市盈率，目标价由6.60元上调至8.24元，给予H股16倍2014年市盈率，目标价由8.45港币上调至9.82港币，维持A股、H股买入评级。 南方财富网微信号：southmoney
动车组交付增加，毛利率提高。去年8月铁总启动第一轮动车组招标，导致交付时间集中在第四季度，今年交付相对平缓。产品结构的变化是导致前三季度公司毛利率同比大幅提高的主要原因。
目前公司在手订单充足，明年业绩有望稳定增长。在今年第一轮动车组招标中，公司中标82列350公里等级动车组，以及60列高寒动车组，订单金额达248.76亿元。有利于明年业绩平稳增长。
动车组招标有望超预期。今年初铁总计划的动车组招标已基本完成，预计仅有少部分在今年交付，大部分新签订单将在明年交付。同时铁总启动了新一轮CIR设备招标，预计后续动车组招标将趋于常态化。
中标美国地铁，为高铁出口奠定基础。公司中标美国波士顿地铁项目，这是我国首次进入美国轨道交通市场，为后续高铁出口打下良好基础。考虑到公司高寒动车组的生产及运营经验，未来将受益于中俄高铁合作。
评级面临的主要风险
铁路改革等政策影响订单交付。
海外市场开拓受阻。
估值
我们上调公司2014、2015年每股收益预测分别至0.49元、0.61元，给予A股17倍2014年市盈率，目标价由6.60元上调至8.24元，给予H股16倍2014年市盈率，目标价由8.45港币上调至9.82港币，维持A股、H股买入评级。
北方创业（行情，问诊）：订单结算影响q3业绩 自备车拓展仍可期
北方创业 600967
研究机构：国泰君安证券 分析师：黄琨，吕娟，王浩 撰写日期：2014-10-30
投资要点：铁总700辆C80E未实现Q3 交货影响业绩，自备车发展前景和军工资产注入仍可期待。公告前三季度收入、归母净利润22.75、2.09 亿元，同比-5.6%、-3.3%，EPS 0.25 元，低于我们预期。基于自备车发展前景和军工资产注入预期，维持2014-16 年EPS 为0.48、0.66、0.87 元，维持目标价24.5 元，维持增持评级。
国铁车生产未交付致Q3 业绩低于预期，预计Q4 业绩环比明显改善。Q3业绩主要影响因素：①公司按要求Q3 已完成700 辆C80E 国铁车生产，由于尚未签订合同，无法确认收入影响Q3 收入，估计C80E 单价约60万元，此批车辆合同约4.2 亿元；②资产置换完成，Q3 合并报表范围变化，新置入特种技术装备公司和铸造公司一般纳税人资格未批复，尚无法确认收入。预计Q4 部分铁路车辆合同能确认收入，盈利将环比大幅改善。
军工资产证券化创空间，并购完善产业链增业绩。①自备车市场营销经验丰富，随着自备车市场化程度提升，预计公司可能实现战略层面合作，获取更多自备车订单，为业绩持续增长打下坚实基础。②手握超13 亿现金，基于想打破产品单一局面的发展战略，预计公司将可能通过并购等手段不断完善铁路设备相关产业链，未来业绩增长有望迈向多元化。③一机集团军品需求旺盛，资产证券化将有效提升产能，预计公司军品产品线将逐渐富，打开公司新的成长空间。
催化剂：自备车新订单；新产能投产进度提前；有效资本运作。
风险提示：铁路投资风险；海外市场风险；军品证券化不达预期。
晋亿实业（行情，问诊）：紧固件为基 五金O2O打开成长空间
晋亿实业 601002
研究机构：国泰君安证券 分析师：黄琨，吕娟，王浩 撰写日期：2014-10-10
投资要点：
首次覆盖，给予增持评级。预测公司2014-2016年EPS分别为0.23、0.29、0.34元，复合增速48%。参考铁路设备及物流行业相关6家可比上市公司估值水平，考虑公司自动化仓储物流业务和现代化五金物流业务才刚刚起步，未来具备良好的发展前景，我们认为可以给予公司相对于行业可比公司一定的PE溢价，给予目标价14.50元，对应2015年50倍的PE。
与众不同的认识：市场认为公司主营业务为紧固件，经营业绩受上下游影响波动较大，未来盈利存在一定的不确定性。我们认为，公司在紧固件行业经历了起伏波动之后，已开始致力于寻求新的发展思路和方向。在行业谋求转型的环境下，晋亿实业开始着手打造一个五金销售物流配送体系，力求打造国内首个工业品连锁超市，从而实现企业一站式采购的需求，创造行业采购配送新模式。
打造五金现代化物流体系，建设专业五金O2O平台。公司已借鉴美国快扣和固安捷的自动化仓储设备管理模式，采用美国甲骨文公司ERP系统。另外，晋亿物流在学习上述国外案例的过程中，已融入中国五金行业特征，最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。鉴于公司目前在物流服务业领域经验尚有不足的现状，我们预计公司可能会考虑跟其他具备相应运营经验的企业进行合作，通过合作的模式快速切入。向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应，我们认为，公司将逐步提升非制造业营收占比，推进企业向“供应商”和“平台提供商”转变，为客户提供一站式采购。
风险提示：原材料价格风险；铁路投资风险；物流拓展低于预期风险。
博深工具（行情，问诊）：主业底部回升 高铁刹车片有望贡献极大业绩弹性
博深工具 002282
研究机构：东兴证券 分析师：张雷，王宗超 撰写日期：2014-12-09
关注1：主业底部回升
公司主营金刚石工具、电动工具以及合金工具，产品主要应用于建筑装饰装修、基础设施工程建设、装修装饰材料加工等领域。金刚石工具是公司的主要产品，约占营业收入的77%左右。近年受国内经济增速下滑影响，公司12年以来国内收入出现下滑，出口业务随着欧美经济的复苏，呈现稳中有升的态势，整体营收基本保持平稳。但由于前期募投项目投入较大，竞争激烈，产品毛利率大幅下滑，且费用高企，公司12-13年呈微利状态。预计公司14年收入同比基本持平，外贸好于内贸。由于管理费用、财务费用明显下降， 利润显著回升。公司预计全年归母净利润区间为2581.6万元-3388.4万元，增速为60%-110%。
关注2：工具产品结构升级，由中端向高端突破，海外潜力大
公司近年来收购并新设了多家子公司，主要布局高端产品和海外市场，目前公司海外业务占比45%以上，海外业务增势良好，拥有极大潜力。
1）公司在10年、12年分两次收购了德国普瑞高的上海分公司， 利用德国技术优势，拟进入木工和金属加工金刚石刀具市场。该公司主营聚晶金刚石工具，用于地板制造等领域，复合地板对接缝处理精度要求比较高，公司技术优势明显。公司当前规模还没上去， 14上半年收入和净利润分别为640万元、71万元，未来有较大的提升潜力。 南方财富网微信号：southmoney
3）公司11年在泰国设立子公司以规避美国的反倾销，泰国子公司13年全面投产，并实现扭亏为盈。
4）韩国在高端金刚石工具方面非常突出，两家金刚石工具龙头SHINHAN 与EHWA 合计年收入达20亿美元。公司拟在韩国成立研发中心，加大在高端领域的研发投入。 此外，公司过去几年由金刚石工具向电动工具行业进行延伸，但由于电动工具行业市场格局比较稳定，公司目前电动工具业务收入不到1亿元，利润贡献较小，电动工具业务开拓低于公司之前的预期。
关注3：高铁刹车片有望突破，将贡献极大业绩弹性
当前市场竞争格局：目前高铁刹车片基本被国外公司垄断，最大供应商是德国克诺尔，其他还有法国法维莱、日本川崎。铁道部03年与世界三大巨头签订的8年合作协议于2012年到期，刹车片等核心零部件技术保护期到期，铁总力推核心零部件的国产化，部分国内企业已经进入高铁刹车片市场，其中两家民营企业：天宜上佳、浦然已经分别于2013年、2014年拿到CCRC 认证，并开始供货。
公司研发进展和展望：公司在2003年与石家庄铁道学院、铁科院合作承接了中华之星的刹车片项目。后来因引进海外车型，中华之星项目终止，但公司没有放弃高铁刹车片项目。公司目前正在积极筹备台架测试， 按照一般的流程，台架测试后进行专家评审，之后是上车实验6-12个月，拿CRCC 认证。我们认为如果各个环节顺利的话，公司高铁刹车片将于16年将实现产业化。
高铁刹车片市场容量：到今年底我们预计动车组保有量将达到1400列，简单假设300公里以上和以下动车组各占一半。300公里以上动车组，每辆动车配刹车片20片，一标准列动车组需配160片；200-250公里动车，动车、拖车比例配制不同，一般每辆动车配刹车片16片，每辆拖车刹车片32片，一标准列动车组需配刹车片160片-192片，简单平均为176片。目前300公里以上动车刹车片单价1.3万元左右，200-250公里动车刹车片单价大概5、6千元。我们按照国产后300公里动车刹车片1万元，200-250公里动车刹车片5000元的单价，并按动车年更换刹车片3.5次计算，目前高铁刹车片市场容量大约61亿元。 业绩弹性：由于高铁刹车片进入壁垒较高，验证周期长，我们预计未来几年中国高铁刹车片市场大概会容纳3-4家本土企业，这几家本土企业可能会逐渐占到50%的市场份额，而在这50%的本土份额中，我们预计博深工具可能会占到20%-30%，即达到6-9亿元的收入。由于进入壁垒极高，即使考虑到国产后的价格下降，我们预计公司高铁刹车片的盈利能力仍然是相当可观的，简单假设30%的净利率，可贡献1.8-2.7亿净利润。如按25倍市盈率计算，高铁刹车片业务的市值即可达到45-68亿元。
关注4：向大股东定增，彰显对公司发展信心。
公司在2014年10月28日发布增发预案，拟发行2532万股，融资2.49亿元，发行对象为博智投资、陈哲（董事长陈怀荣之子）、靳发斌（总经理）三名特定对象，拟发行价为9.83元/股，锁定期3年，募集资金用途为偿还银行贷款，补充流动资金。此次增发将为公司各业务发展提供资金保障，显著降低财务费用，并彰显了公司大股东对公司未来发展和新业务开拓的信心。
结论：公司前期投入步入收获期，主业底部回升，高端产品开拓和海外市场布局态势良好。高铁刹车片处于关键的台架测试阶段，有望16年实现产业化，为公司贡献极大的业绩弹性。我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.14元、0.20元、0.63元，对应动态市盈率分别为96倍、65倍、21倍，给予公司“推荐”的投资评级。
辉煌科技（行情，问诊）：增资飞天联合 加码高铁WiFi市场
辉煌科技 002296
研究机构：宏源证券（行情，问诊） 分析师：瞿永忠，刘攀 撰写日期：2014-10-30
增资飞天联合，加力Wifi 市场的争夺。飞天联合在铁路Wifi 产品方面研发和市场开拓进展顺利，公司此次增资加码是对Wifi 市场坚定布局及获取市场的信心增强；飞天联合已率先上车测试了高铁动车WiFi 系统，静待市场启动。
高铁WiFi 将会是下一个铁路领域的蓝海。随着高铁通车里程快速增长，高铁客运量未来有望冲击10 亿人次/年量级，但在高铁出行时，移动网络信号难以满足乘车用户的需求，预计高铁WiFi 技术一旦获得良好解决，将会催生一个潜力巨大的蓝海市场；我们判断这是一个能够产生巨大附加值的移动互联网入口，具备技术优势、提前布局并熟悉铁路运营的企业有望脱颖而出。
增资飞天联合加码高铁WiFi 市场，是争夺铁路移动互联网蓝海市场的端口的重要一步，利好公司长远发展成长；同时公司增发及发债募集资金充足，未来进一步的外延也可期待，建议积极跟踪关注。
公司今年防灾市场订单突破显著、储备技术和产品在未来铁路大投资背景下需求逐渐释放，预计大多订单结转提升15 年业绩，我们根据公司全年业绩预测调整2014-16 年净利润分别为1.2，2.0 和2.3 亿元，对应EPS 分别为0.32，0.52 和0.62 元，随着铁路投资重回高峰期，公司软硬技术储备均会受益需求释放快速增长，在手现金充足，外延式发展也可期待，维持“增持”评级，积极推介。
利源精制（行情，问诊）：中国高铁新力量
利源精制 002501
研究机构：方正证券（行情，问诊） 分析师：杨诚笑 撰写日期：2014-12-29
我们的独特观点：1、南北车当年也是白手起家，零基础到现在全国产，利源精制也可以。2、日本三井是日本三家动车组整车制造商之一，其完全能够帮助利源精制解决造车的技术和产品质量问题。3、日本三井负责销售问题。4、铁总、各地方政府以及国外的招标者都需要面对南北车合并后的垄断问题，他们都希望看到利源精制这样的新进入者充当鲢鱼角色。
投资逻辑
1、美日德三国认可，上马动车组基础优越：公司于5月份取得了西门子的焊接认证，产品畅销美、日、德，质量与技术经过了考验。公司早已成为中国北车全国认证的5家A级核心供应商之一，其生产的铝型材用于长客生产动车组车头车体。公司去年上马400辆高铁（城轨）车头与400辆高铁车体项目已经投产，具备了比肩现在南北车的轨道车体、车头的加工生产能力，与南北车当年上马动车组项目时相比，起点更高。 南方财富网微信号：southmoney