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互联网与传媒行业周报:五月进入并购催化阶段,个股行情或更为突出
行业观点:我们认为传媒目前行情主要出于两点:第一,需求处于景气阶段,2C子领域的需求因硬件和软件供给充分而处于爆发性的释放阶段,2B子领域的需求因去年处于低谷而今年同比处于景气阶段;第二,上市公司经营积极,业绩较快增长和催化剂事件穿插,带动投资热情。并且我们判断五月中旬开始,传媒板块进入以并购事件频发带动的行情阶段,领涨公司可能转换、个股行情可能更为突出。同时,截止至上周五传媒与互联网公司的年报和一季报已经披露完毕,从子行业看,电视剧行业短期动力和股价空间已经降低,一季度是淡季导致季报一般;营销行业两家公司经营和业绩释放动力均处于较好水平,季报乃至半年报水平必然处于高位,可积极看待并增持;电影和电视节目的两家公司仍旧可能有催化剂;手游行业处于爆发阶段,坚决持有。
主要推荐:对于具有确定性的成长股,除了已经展开新一轮重组的蓝色光标,我们还重点推荐以下两家公司:掌趣科技,公司上市后重点发展的手机游戏和网页游戏属于高增长和高利润率行业,IPO的暂停为已经上市的掌趣科技的发展提供契机,公司借资本优势内部扩张与外部并购协同发展,公司二季度智能手机游戏和网页游戏进展情况乐观,公司长期逻辑开始逐步验证;华谊兄弟,一季度业绩0.27元,全年0.66元至0.70元的业绩无忧,股价在30倍仍有支撑,年底前两部电影极可能使业绩继续超预期从而推升股价,存在减持掌趣投资收益大增的可能性,且对游戏行业的探索却从未停止,投资收益获取的现金无疑能更好的贯彻公司在游戏领域的策略,从而贡献催化剂。
上周市场回顾:上周传媒板块上涨3.70%,领涨大盘。同期上证综指跌2.97%,深证成指跌4.61%。个股方面,光线传媒在《致青春》票房刺激下上涨32.14%。
行业重大新闻回顾:
《致青春》五一小长假排片“垄断”,累计票房超3亿
阿里巴巴5.86亿美元战略投资新浪微博18%股份
思路网被查封,人人影视关闭下载,正版化为大势所趋
重点公司动态跟踪:
掌趣科技:大规模投入把握行业爆发机遇,外延扩张也悄然进行中
省广股份:一季报高增长详细拆解
华策影视:淡季收入大幅增加,继续强化领先优势
光线传媒:关注《致青春》,电影作品多次成功后将有效提升估值
华录百纳:Q1业绩低于预期,短期缺乏催化剂
顺网科技:页游联运业务有望打开新空间,若进展超预期将有效提升公司估值
主要风险:经济下滑,行业的后周期效应积累;人力成本上升;政策监管风险。
证券行业周报:交易量大幅提高一季度业绩改善
类别：行业研究 机构：山西证券股份有限公司
板块表现:本周大盘表现低迷、震荡下行,全周沪深300指数下跌3.41%。证券行业本周受大盘走势影响全周下跌2.81%,跑赢沪深300指数0.60个百分点。与其他行业相比,本周仅有传媒行业与通信行业指数上涨,证券板块表现居中。个股方面,19家上市券商股票本周仅有3家上涨、16家下跌。
其中股票上涨的券商分别是长江、宏源与东北,股票下跌的前五家券商分别是国金、太平洋、国海、光大与东吴。
交易情况:本周交易量有所放大,两市成交额为8349.00亿元,日均成交1669.80亿元,环比大幅提高26.99%;截至本周末,沪深两市全年累计成交金额达137328.61亿元,日均成交金额1855.79亿元。
承销业务:本周承销业务量相较上周有所增加,全周共22家公司完成41单承销业务(其中增发项目4单、债券承销37单),其中上市证券公司海通证券完成4单债券承销、山西证券完成1单增发项目、兴业证券与国金证券各完成1单债券承销。截至本周,2013年以来,19家上市券商***有18家公司完成了159单承销业务,金额合计2078.29亿元人民币。
资产管理:本周共有20家证券公司发行47只资产管理产品,其中上市证券公司海通证券发行5只、广发证券发行3只、华泰证券发行2只、国元证券与中信证券各发行1只。
融资融券:截至2013年4月26日,两市融资融券余额为1773.86亿元,环比增加2.48%。
投资建议:本周,全部上市证券公司均公布了2013年第一季度报告,受市场交易量提升与自营业务的改善,上市券商盈利能力基本实现了同比增长。市场交易量在持续几周低迷之后本周大幅提升近三成、随着大盘震荡调整的结束、创新大会如期举行等因素,我们继续看好证券行业未来走势。
零售行业12年报13一季报总结分析:2012年收入及净利增速为05年来最低,公司业绩分化加大
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司
我们对41家零售(不含大商股份、苏宁云商和首商股份)A股公司2012年报和2013一季报经营状况做了概括性分析。12年和1Q13行业收入增速分别为13.3%和8.5%,扣非净利各增4.7%和5.9%,个股分化加剧。预计2013全年行业收入增速10-15%、净利润增速15%左右。2Q13前后把握个股机会的意义仍重于行业拐点的判断,而个股机会寄望于事件驱动及治理改善或改善趋势、并配合业绩超越行业的高增长。
宏观行业数据表现。1Q13社零总额同比增12.4%,百家零售额增7.6%,分别同比回落2.4和1.2个百分点,未见消费明显回暖,主要受宏观经济环境偏弱、公款消费抑制以及各类事件性影响。后三季度的增速能否整体有效回升,仍取决于宏观经济环境状况、刺激消费政策的力度等。
行业市场及估值表现。2012年及13年1-4月,海通零售指数相对沪深300的累积超额收益率各为-24.03%和-4.7%,仅2012年3、6、8月超额收益超2%,是05年以来最低迷的一年;目前零售板块 PE-TTM为15.5倍,相对沪深300的溢价率为1.59倍,重点公司动态PE(2013E)14.5倍(剔除苏宁13.6倍),均处于历史较低水平;与港股可比公司估值水平相当,但低于欧美日台同业。
对2012年和1Q13的行业分析。(1)41家零售A股12年和1Q13收入各同比增13.3%和8.5%;预计全年可实现10-15%以上的收入增速;(2)12年综合毛利率19.42%,同比增0.17个百分点;13年一季度的18.46%同比略增0.08个百分点;(3)收入增速放缓与费用刚性增长,12年费用率同比增加0.36个百分点,其中主要为销售费用率增加较多;1Q13费用率同比略增0.07个百分点;(4)12年扣非净利增长4.7%,个股业绩分化加剧:其中17家扣非净利同比下降的公司该指标增速为-32.6%,同比下降49.5个百分点,23家扣非净利润同比上升的公司该指标增速为22.9%,同比提升1.94个百分点;13年一季度扣非净利润增长5.94%。预计13全年净利润增长15%左右,而企业间分化将进一步加大。
对20家样本公司2005-1Q13期间的季度分析。2012年行业收入及扣非净利各为10.3%和-4.2%,均为05年以来最低,1Q13两项指标分别为9.7%和7.7%,增速回升且好于1Q09和1Q12(上两个低点);2012及1Q13扣非净利率(2.51%和3.29%)较2011及1Q12(2.89%和3.35%)各降0.38和0.06个百分点,当前行业面临的主要问题在于消费需求下滑而产生的成长压力,同时削弱了行业盈利能力。 对2012年和1Q13的公司分析。12年及13年一季度,在不利消费环境下,上市公司的收入及业绩表现进一步,呈现:中西部、东北地区的定位于中高档及中档大众消费的区域龙头依然有较好的收入和利润增长,其中银座股份、欧亚集团、友阿股份等表现较好。
观点及推荐。在2012年20多例产业资本、大股东及高管增持并短期大部分被套后,13年以来增持案例仍频频发生,显示企业中长期投资价值。2013全年看,把握个股机会的意义仍重于行业拐点的判断,而个股机会寄望于事件驱动及治理改善或改善趋势、并配合业绩超越行业的高增长。重点推荐银座股份(600858)、欧亚集团(600697)等。 风险与不确定性。新兴消费业态对传统零售业态带来的渠道竞争风险,以及对板块估值提升的压力。
医药板块继续配置成长股(荐股)
行业：收入平稳增长，盈利能力稳定。①12 年行业整体增长平稳，个股加速分化：12年医药板块收入增长17%；主业净利润同比增长13%，四季度在11年同期较低的基数上，大幅增长49%；毛利率与净利率和11 年持平，现金流表现良好；子行业中药盈利增长最好。②13 年1 季度行业运行回落：2013 年1 季度收入增长15%；主业净利润增长13%；毛利率和净利率和12 年持平；子行业中药和生物制品盈利增长加快，医药流通业增速回落。上市公司增速显著低于行业，主要是行业包含盈利能力较好的外资企业。
上市公司：继续分化，增速较快的仍然集中于少数公司。12 年、13 年一季度主业增速较快的公司：长春高新（174%、187%），红日药业（89%、67%），信立泰（57%、60%），和佳股份（57%、150%），舒泰神（54%、29%），新华医疗（52%、54%），凯利泰（50%、20%）、康美药业（43%、38%）、天士力（41%、37%）、云南白药（31%、30%）。12 年、13 年一季度增长质量较好的公司：新华医疗、云南白药、康美药业、红日药业、信立泰、同仁堂、国药股份。
招标政策温和，药价稳中略降：1、新版基药产品是否采取差别化定价，国家发改委尚处于内部讨论中，定价方案出台前，我们认为全国各省不太可能开展新一轮的基药招标，由于新版基药要求5 月1 日开始执行，四川、广西等省采取过渡性的做法，将新进入基药目录的产品按照上一轮非基药招标结果给予限价挂网，我们认为，全国其他省份仿效的可能性比较大。2、安徽、广东、海南、吉林等省公布了新一轮非基药招标的方案或征求意见稿，但未看到实质性往前推进的迹象；3、安徽省已经完成了县级医院招标，中标结果已经执行，山东省在3月底正式公布了县级医院招标方案，山东的招标政策与安徽省在整体保持一致。在新一届卫生部领导就任后，县级医院单独招标是否全国推行，仍需观察。
2013 年增长判断：1、处方药和药品流通：3 月份处方药和药品流通收入增长回落，4 月份正在逐步恢复。2013年扣除抗感染药，收入增长保持在20%左右；季度表现上将可能呈现前低后高态势。2、中成药：在12 年二三季度毒胶囊影响的低基数上，增速快于12 年。3、中药饮片：产品价格提升，收入和利润增速较12 年加快。4、医疗器械：增长平稳。5、化学原料药：盈利底部徘徊。
投资策略：继续配置成长股：1、增持价值低估的成长公司：康美药业（快速成长、估值较低）、华海药业（制剂出口突破）、国药股份（增长逐季提升、估值较低）。2、配置估值合理，中长期发展明确的一线公司：云南白药（财务报表扎实、快速增长明确、有资产整合预期）、天士力（盈利快速增长、大品种梯队布局好）。3、基本面在底部，估值安全的龙头公司：东阿阿胶（二季度销售逐步恢复）、恒瑞医药（财务报表扎实、等待新药上市）、海正药业（基本面见底、市值低估）、华润三九（基本面稳健、有资产整合预期）。（申银万国证券研究所）
电力设备新能源行业周报:传中欧光伏“双反”将和解
类别：行业研究 机构：长城证券有限责任公司
要点:
本周行业重点关注
海外方面,英国太阳能贸易协会一位光伏专家表示,欧盟委员会对中国太阳能产品的“双反”调查在6月份之前可以和平解决。
国内方面,主要政策动向包括:一、中国可再生能源协会副理事长孟宪淦透露,国家发改委将提高光伏上网电价和补贴,但是上调多少还要发改委价格司进行进一步确定,需要在政府与社会的接受程度和投资者的收益两个方面找到平衡。二、发改委发文明确将对企业债券发行审核分三种情况进行分类管理,其中国家重点支持范围和信用好的发债申请将列入加快和简化审核,太阳能光伏和风电应用作为调结构类项目将被列入重点支持。三、行业期盼已久的《可再生能源电力配额管理办法》出台或再延迟。四、按照国务院要求,新能源局将减少审批项目,除拟下放电力、煤炭项目审批权外,风电、太阳能、水电、生物质发电等新能源项目审批权限有望全部下放地方。
我们认为,欧盟的“双反”危机正不断向好的方向发展,和解的可能性越来越大;国内利好政策正在酝酿,国内市场大规模启动是大概率事件。光伏行业供需格局逐渐改善,我们维持行业“推荐”的投资评级,建议关注弹性较大的阳光电源、东方日升、海润光伏等。
个股重点推荐
1.宏发股份:继电器行业龙头,行业稳定增长,份额逐步侵蚀外资。技术实力国内领先,各子公司定位分明,多点开花各有亮点;估值便宜,安全边际足。
2.浙富股份:公司水轮机业务2013年将有较大改善,主要受益于国内水电建设提速和海外订单进入收获期;核电业务和临海电机有望成为公司业绩的长期增长点。
3.中恒电气:公司通信电源业务将受益于中移动TD六期工程的推进及LTE基站的大规模建设,HVDC产品试点也有望展开;公司电力业务取得新突破,收购中恒博瑞后的协同效应也值得期待。
4.理工监测:在线监测产品正经历从试点到推广的过程,未来市场需求有望呈现爆发性增长;公司产品线齐全,且均具有自主知识产权,研发、资质处于领先水平;资金充足,融资渠道畅通,扩张能力强。
电子元器件行业周报:受理环境改造基本完成,金融IC卡推广更进一步
类别：行业研究 机构：德邦证券有限责任公司
摘要:
电子行业一周表现。大盘沪深300指数本周跌幅3.41%,电子元器件(申万一级)指数本周跌幅3.42%,电子指数和大盘基本持平。截止至2013年4月26日全部A股的TTM剔除负值后的估值为12.05倍,电子行业的TTM剔除负值后的估值为38.52倍,经过本周的上涨,电子行业的估值下降4.06。在上一周的区间行情中,所有行业板块指数均下跌,用算术平均方法计算一周成分区间涨跌幅,其中SW信息服务板块区间下跌幅度最小,跌幅为0.56%,SW建筑建材板块跌幅最大,跌幅为5.31%。电子板块排名靠前,跌幅为2.52%。电子子板块中,SWLED子行业的区间涨幅最大,为1.15%,SW光学元件子行业的区间跌幅最大,为7.82%。
行业全球表现。上周(4月22- 4月26日)全球主要资本市场,各电子行业指数行情如下图表6所示。其中费城半导体指数SOX涨跌幅为4.39%。道琼斯工业平均指数DJI涨跌幅为1.13%。台湾科技指数TWIT涨跌幅为1.45%。恒生资讯科技行业指数HSITSI涨跌幅为2.76%。
智能手表搭载NFC将成趋势。通过NFC技术将会成为智能手表的基础配置,用户仅仅通过智能手表就可以完成生活中的所有小额支付;可以在海报、宣传单、杂志上下载演唱会信息;可以通过智能手表开启门禁、启动车辆;可以查询地图、交通信息、餐饮购物信息;可以通过智能手表完成所有智能家居的操控;未来将会有更多的创新应用出现,其中很大一部分会加载在智能手表之上。
2013年全球触摸屏产业市场规模预计达18亿部,较前一年成长34%,其中电容式触摸屏在2012年超过10亿部之后,2013年预估更上一层楼,将成长至接近16亿部的规模,年成长率高达49%,且电容式触摸屏占据整体市场90%以上的分额。
人民银行4月25日表示,受理环境改造工作基本完成.金融IC卡推广工作自2011年启动以来,取得了阶段性成果。人民银行公布的数据显示,截至2013年第一季度,商业银行,银联商务公司布放POS机逾736万台,改造率达到98%,ATM逾47万台,改造率达到96%.人民银行还称,2013年,各商业银行将全面完善金融IC卡受理环境,切实推动电子现金跨行圈存应用。
投资建议:受移动智能终端总体需求增长的影响,三星及苹果等智能终端产业链整体需求稳定,国内公司如长信科技、锦富新材、长盈精密等都受益确定,尤其是2013年包括GalaxyS/ Note系列,iPhone系列、iPad/iPadMini系列等新品交替发布,带动企业的盈利,可以重点关注产业链中具有确定性增长,且具有催化剂的个股。还可以关注受银行及运营商等国家政策推动的金融IC迁移而带来的投资机会。个股如同方国芯、恒宝股份等公司。LED受益国家政策推动,中大尺寸背光需求回暖,照明终端客户积极背货,显示产业景气向好中。可重点关注三安光电、瑞丰光电、阳光照明等个股。