标题：打新族迎来“全周宴” 22只新股集中亮相

　　将有22只新股集中亮相揭开“打新周”的序幕。今年1月5日，证监会核准了20家企业的首发申请，加上去年12月份延期发行的2家公司宁波高发和春秋航空，共有22家公司将陆续发行。在这首发的22家公司中，其中上证主板12家，中小板3家，创业板7家。在本轮22家IPO新股中不乏一些明星公司，如本应在上月发行但延期到这个月的“民营航空第一股”春秋航空；被称为文化传媒板块空降兵的“院线第一股”万达院线；文具类龙头企业晨光文具等。

　　本批新股发行是2015年发行新股第一批，一次性发行20家数量出乎市场之前预料，表明新股发行有所提速。结合股票发行注册制将要在年内实行的背景，预计春节后每月新股发行数量将进一步增加。同时，预计募集资金总额也将相应增大。

　　今年第一批新股发行情况概览

　　1，制造业占比仍然较高

　　整体来看，本批22只新股中制造业有14家，占比高达64%，显示中国制造业的融资需求仍较旺盛。另外，本批新股所涉及的行业包括传播与文化产业、采掘业、交通运输业、批发零售业和信息技术业等。

　　2，本轮新股发行拟募资总额小幅创新高，对市场存在资金分流风险

　　本月新股拟募资总规模高达122.03亿元，比上个月112亿元的募资规模多出10亿元，涨幅达8.9%，募资规模再创新高。上月新股发行统计显示，网上和网下平均中签率分别约为0.50%和0.60%，考虑到本次发行新股的募资规模略高于上个月，因此预计本批新股发行的网上、网下中签率分别约在0.50~0.55、0.60~0.65个百分点之间。在冻结资金方面，上个月网上发行与网下配售的冻结资金分别为9760亿和3029亿元，在此次新股募资规模大致相当的情况下，预计下周冻结资金规模较上个月有增无减，新股冻结规模有望超过2万亿以上。在目前股指面临回调的背景下，打新资金不可避免地将分流二级市场存量资金，从而导致股指有进一步下行的风险。

　　本批新股中依然存在募资较大和发行量较大的公司。其中拟募资金额超过10亿元有4家公司，分别是春秋航空、昆仑万维、万达院线和航天工程，拟募资金额分别为18.16亿元、14.21亿元、12.81亿元和10.30亿元。在发行量方面，西部黄金再创新高，发行1.26亿股。春秋航空计划发行1亿股，位居第二。投资者可以根据拟募资金额和发行量两个维度来估算新股申购的中签率。

　　申购优先考虑昆仑万维、万达院线

　　新股申购策略在新股二级市场上涨获利预期仍然较高的情况下，首先考虑发行规模较大(中签率相对偏高)因素，其次是公司基本面因素，最后是新股申购资金的运用效率。本批发行的新股中，基本面普遍良好，有市场一直关注度较高的明星公司。

　　从发行规模看，春秋航空(18.16亿元)、昆仑万维(14.21亿元)、万达院线(12.81亿元)居前三位；发行规模较小的新股中，再升科技(1.34亿元)、南华仪器(1.64亿元)、苏试试验(1.80亿元)较小，且这三家公司同时也是本次发行新股拟募资规模2亿元以下的公司。

　　从基本面看，按毛利率排序，排在本轮发行新股前列的是昆仑万维、南华仪器和苏试试验；按新股发行市盈率与当前所处行业的平均市盈率差距考虑，则与行业平均水平相差较大的新股分别是万达院线、中文在线、浩丰科技、航天工程，差距最小的是西部黄金、春秋航空和快乐购，由此则建议优先考虑浩丰科技、航天工程和万达院线等。

　　从申购资金运用效率看，由于下周连续5个交易日皆有新股发行，因此，建议两个双次方案分别为：A。周一优先申购春秋航空，周四优先申购晨光文具或周五的航天工程；B。周二优先申购昆仑万维，周五优先申购航天工程。

　　除了考虑以上因素外，还要考虑本批新股的核心竞争力、盈利持续能力、中签率以及市场关注度等因素。综合来看，建议本批新股优先考虑申购昆仑万维、万达院线和航天工程，次要考虑春秋航空、晨光文具、中文在线和浩丰科技。

　　春秋航空(601021) 申购日期1.12 发行价格：18.16元

　　基本面分析：公司作为中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式。公司区别于全服务航空公司，公司凭借价格优势吸引大量对价格较为敏感的自费旅客以及追求高性价比的商务旅客构成的细分市场。本次拟募资18.16亿元，用于购置飞机、飞行模拟器和补充流动资金。

　　策略分析：近年来，受到中国宏观经济发展持续快速增长和人均国内生产总值水平相应提高的影响，航空公司主营业务收入一直保持稳步增长态势。公司面临着与公司存在相同运输航线的航空公司，对于部分短期航线，火车、长途汽车等其他形式的交通工具也会构成对公司客货运输业务的竞争。春秋航空是国内首家低成本航空公司，其凭借着价格优势，成为中国民航大众化战略的推动者和受益者。同时，春秋航空也在积极开发着辅助业务，2011年、2012年、2013年和2014年1至6月，公司辅助业务收入占比分别为4.87%、4.20%、4.32%和5.64%，报告期内，公司辅助业务平均毛利率约79%，对公司的平均毛利率贡献约30%。截至2014年6月末和2013年末，春秋航空的流动负债分别为0.62倍和0.84倍，速动比率分别为0.62倍和0.84倍；可以看出公司的偿债能力良好。

　　风险提示：竞争风险、单一机型风险、汇率风险等。

　　宁波高发(603788) 申购日期1.12 发行价格：10.28元

　　策略分析：从整体竞争格局来看，外资控制了我国汽车零部件销售的大部分市场份额，国产零部件销售收入占去全行业的比重较低，拥有外资背景的汽车零部件厂商占整个行业的大部分。公司作为一级供应商，公司主要为下游整车厂直接配套供货，主要客户为上海大众、上汽通用五菱、吉利汽车、比亚迪、一汽大众、宇通客车、金龙汽车、中国重汽等整车厂。报告期内，公司对前五名客户(合并计算受同一实际控制人控制的销售客户的销售额)的销售收入分别为29403.29万元、19861.19万元、15454.21万元，占当期营业收入的比例分别为65.59%、62.40%、56.32%，客户集中度较高且在报告期内呈上升趋势。公司与主要客户基于供应链的合作关系对公司生产经营的影响较大。公司在销售过程中重视应收账款的回收和风险控制，应收账款的监督及催款执行力度较大。但如果公司主要客户的财务状况出现恶化，则公司应收账款产生坏账的可能性将增加，从而给公司的生产经营带来不利影响。

　　风险提示：产品价格下降、业绩波动及募资开拓风险等。

　　快乐购(300413) 申购日期1.13

　　基本面分析：互联网及手机正式成为快乐购打造全球领先媒体零售服务商的重要战略渠道组成部分。网站商品覆盖面广，同时具有视频展示、真人导购等特色板块。本次拟募资14.7亿元，用于电子商务平台、呼叫中心等的建设。

　　策略分析：随着网络用户数量的持续增长及购买力的提升，消费者线上消费习惯逐步养成。据艾瑞咨询统计，从2006年至2013年，网络购物交易规模由2006年的263亿增至2012年的18410亿，年复合增长率达83.5%。然而，伴随着网络购物用户数和消费规模的持续高速增长，以网络购物业务为主的电子商务企业数量也在急剧的增长，截至2013年底，数量已高达29303家，较前一年增长17.8%，但主要市场份额仍被阿里巴巴、京东及苏宁等具备先发优势的企业占有。由此可见，公司所处行业处于高速发展但竞争激烈，同时具有寡头存在的局面。公司快乐购营业总收入保持较高增长，同时保证了较好的现金流，这与公司依靠湖南广播电台所产生的节目制作优势、市场覆盖优势与品牌优势是分不开的。综上，公司实行差异化战略，依托自身的相关优势是可以吸引到较为庞大和固定的用户群体的，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：市场需求波动、行业竞争激烈以及电视购物节目信号入网不确定性风险。

　　昆仑万维(300418) 申购日期1.13

　　基本面分析：公司作为中国最大的网页游戏开发、运营企业之一，公司在网页游戏市场占有率位居国内前三。本次拟募资13.3亿元，用于移动网络游戏以及网页游戏新产品研发及代-理项目的费用。

　　策略分析：未来中国网络游戏市场仍将保持较高的增长速度，2013年至2016年年均复合增长率21.9%。从行业来看，市场竞争激烈的同时互联网和网络游戏行业的监管政策也愈加严格。一方面，网络游戏行业面临工业和信息化部、国家新闻出版总署、文化部及国家版权局等多个部门的监管，监管政策在不断调整、变化；另一方面，有关网络游戏的行业规范、业务资质、游戏内容、网络信息安全、知识产权保护、年龄验证、实名验证等相关法律实践和监管要求也在不断发展。从公司层面来看，公司目前现有游戏盈利能力下降，产品进入衰退期。但是网络游戏产品本身存在生命周期，若公司不能及时对现有游戏进行内容更新、版本升级及持续的市场推广，或游戏玩家的需求发生了变化，导致目前作为主要收入和利润来源的主力游戏产品进入生命周期的衰退期，且公司后续研发或代-理的游戏产品尚未有良好的市场表现，则可能导致公司整体营收状况下降，对公司经营业绩造成不利影响。综上，给予公司折价处理。

　　风险提示：税务风险以及预付款项金额较大所带来的未来减值或影响当期管理费用的风险。

　　利民股份(002734) 申购日期1.14

　　基本面分析：公司是国内杀菌剂行业的领军企业之一。本次募资拟用于系统制剂技改项目、水分散粒剂以及省级工程技术研究中心技改项目。

　　策略分析：近年来我国农药行业发展迅猛。与全球农药行业的高度集中不同，我国农药生产企业众多，规模普遍偏小，在2000多家企业中，2013年前10大企业销售额合计占农药行业销售收入的比重只有10.62%。与跨国农药公司专注于自己研发农药产品不同，我国农药企业生产的产品基本上是过专利期的产品，同一个品种有十几家甚至几十家企业在生产，从而造成市场竞争激烈。公司本次募集资金用于生产项目扩建，这对公司的产能消化能力也提出了很大的挑战，虽然利民化工对投资项目的市场前景进行了充分的论证，并对新增产能的消化制定了相应的应对措施，但项目达产后，仍存在产品的市场需求、生产成本、销售价格及竞争对手策略等不确定因素与公司预期产生差异的可能，从而影响本次募投项目产能消化和预期收益的实现。综上，利民股份在严峻的环境下提高盈利能力较为困难，同时又要面对来自国内外激烈的竞争。因此给予公司折价处理。

　　风险提示：主要原材料价格变动风险以及产品结构集中风险。

　　万达院线(002739) 申购日期1.14

　　基本面分析：公司是一家自主投资建设及运营管理影院的电影院线公司。公司主营业务为影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务。本次拟募资12.4亿元，用于影院建设项目及补充流动资金。

　　策略分析：从历年我国各院线的票房收入统计来看，我国电影院线行业已经形成较高的市场集中度，以万达院线为首的十大城市院线已经成为我国院线发行市场的主导力量。2014年1~6月，全国前十大院线票房收入合计90.88亿元，占全国电影票房收入总额的66.13%，与2013年占比68.30%相比，下降2.17个百分点，行业集中度较2013年有所下降，但仍然呈现较高集中化水平。公司是集电影开发、制作、发行和营销为一体的公司，从2013年起，每年投资不少于8部影片和10部电视剧。2013年底，万达影视凭借贺岁片《警察故事2013》在业内崭露头角。《警察故事2013》由万达影视主控出品，2013年12月24日上映至今年1月7日突破4.5亿元票房；此后公司又于情人节档期推出《北京爱情故事》，两部电影合计票房超过9亿元。此外，万达主导的五洲电影发行有限公司也凭借着强大的院线优势，占据了颇高的市场地位。综上，依托着全球电影市场规模扩大的东风，同时我国电影院线较高的市场集中度以及公司在行业内领头的地位，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：监管风险、产业支持政策变动风险等。

　　爱迪尔(002740) 申购日期1.14

　　基本面分析：公司是集珠宝首饰产品设计研发、生产加工、品牌连锁为一体的知名珠宝品牌企业，主要采用加盟商加盟销售和非加盟商经销销售相结合的业务模式。本次拟募资3.60亿元，拟投向于爱迪尔珠宝营销服务中心建设项目、爱迪尔珠宝生产扩建项目以及补充营运资金。

　　策略分析：目前国内高端市场被几家国际珠宝巨头垄断，而占据市场主要份额的中端市场则竞争渐趋激烈，市场集中度较低。近年来，二三线城市呈现出巨大的增长潜力，据贝恩公司研究显示，2008~2009年，中国奢侈品消费增长中超过60%来自珠海、绍兴、无锡这样的二三线城市。值得注意的是，爱迪尔公司拥有350家加盟店，而自营实体店却只有2家，远低于业内上市的同类珠宝企业。另外，根据爱迪尔财报显示，2011至2013年自营的销售占比仅分别为2.47%、2.54%和1.99%。两家自营店2013年的净利润仅有31.23万元。根据招股书披露的加盟店地理位置不难分析，爱迪尔珠宝的主要市场集中在二三线城市。可以预计公司未来会有较高的业绩增长率，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：公司主要风险为工艺技术被抄袭的风险、市场增长放缓风险以及计提存货跌价准备风险等。

　　中文在线(300364) 申购日期1.14

　　基本面分析：公司是中国数字出版的开创者之一。公司致力于成为全球领先的中文数字出版机构。本次发行拟募资1.67亿元，用于数字内容资源平台升级改造项目。

　　策略分析：宏观方面，根据中国新闻出版研究院《2013-2014中国数字出版产业年度报告》，2013年国内数字出版产业(含网络游戏、网络广告等)整体收入规模为2540.4亿元，比2012年增长31.3%，其中电子图书38亿元，比2012年增长22.58%。行业方面，数字出版行业产业链长，参与者众多且集中度不高。公司具有较大的内容优势，截至2014年6月30日，公司拥有数字内容223514种，已经成为国内最大的正版数字内容提供商之一。同时公司通过专有签约模式，保证了大量优质作品的数字版权为公司独家拥有，独家版权图书所占比例为15.52%。然而值得注意的是，公司在2013年报中显示其营业利润有所下降，同比降幅17.73%，这主要是由于营业成本的大幅上升，尤其是互联网网站阅读授权费用的上升，考虑到公司的销售毛利率比同业其他公司高，这表明公司有较好的盈利能力，预期未来可以覆盖掉营业成本的上升。综上，公司所处行业发展前景较好，移动数字阅读是未来的发展方向。因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：公司主要的风险有对中国移动依赖的风险、毛利率和业绩下滑的风险以及业绩季节性波动的风险。

　　伊之密(300415) 申购日期1.14

　　基本面分析：公司主营模压成型专用机械设备的设计、研发、生产、销售及服务。产品主要用于家用电器、汽车、3C产品、医疗器械、包装及航空航天等领域。本次募资拟用于注塑机和压铸机生产基地项目和技术中心升级项目。

　　策略分析：虽然伊之密享受着高新技术企业所带来的种种优惠，但就其所处行业而言，伊之密依然属于典型的传统制造企业，拥有较为低的主营业务盈利能力。根据其招股说明书中所显示的情况，伊之密的主要产品普遍遭遇强劲对手，且产品利润率普遍处于低位。如被伊之密列为注塑机主要竞争对手的雄震集团，2013年的净利润率仅为5.85%；作为压铸机主要竞争对手的力劲科技，2013年的净利润率仅为1.29%。其中，对照营业收入的增速可以看出，在2012年营业收入增长12.26%的背景下，其营业利润增速却几近于无，这表明伊之密遭遇到了利润率逐年走低的问题。2011年至2013年，伊之密的营业利润率分别为9.65%、8.61%以及8.54%，下降趋势较为明显，尤其是2012年更是出现了断崖式的下降。而伊之密的营业利润率的快速下降，表明其主营业务盈利能力趋弱。综上，考虑到公司利润率逐年走低，因此给予公司折价处理。

　　风险提示：应收账款回收风险、产能扩大后销售风险等。

　　南华仪器(300417) 申购日期1.14