标题：三鲁股混改路径探源

　　“破冰者”山东黄金实施员工持股，浪潮信息则打响了这一轮山东国有控股企业股权激励第一枪，澳柯玛虽仅转让了旗下一全资子公司的部分股权，但探路意义不言而喻

    ◆导报首席记者 韩祖亦 济南报道

    在山东省《关于深化省属国有企业改革几项重点工作实施意见》（下称《实施意见》）即将下发之际，山东国资改革再添“新面孔”。

    继山东黄金（600547）、浪潮信息（000977）后，6日晚间，青岛老牌国企澳柯玛（600336）公告称，公司当日召开的董事会决定，公开转让公司全资子公司青岛澳柯玛电动车有限公司（下称“澳柯玛电动车”）45%股权，挂牌价仅123.99万元。金额虽小，但这标志着澳柯玛正式试水混合所有制改革。

    经济导报记者注意到，去年以来启动混改的3只鲁股，选择路径各不相同。其中，“破冰者”山东黄金实施员工持股，浪潮信息则打响了这一轮山东国有控股企业股权激励第一枪，澳柯玛虽仅转让了旗下一全资子公司的部分股权，但探路意义不言而喻。改善机制

    澳柯玛的公告显示，此次谋划混合所有制改革的澳柯玛电动车，注册成立于2009年12月，注册资本1000万元，主要从事场（厂）内专用机动车辆（蓄电池固定平台搬运车和蓄电池观光车）的研发、生产及销售，包括电动旅游观光车、电动高尔夫球车、电动警务巡逻车、电动货运车、电动环卫车等。

    股权结构上，澳柯玛持有其100%股权，但截至目前，澳柯玛电动车生产经营规模较小，对公司尚未产生利润贡献。同时，其没有自主产权的生产及办公用房，现租用澳柯玛厂房进行生产经营。

    根据青岛天和资产评估有限责任公司出具的《资产评估报告书》，截至2014年10月底，澳柯玛电动车资产评估值1478.06万元，负债评估值1202.52万元，净资产评估值275.54万元，本次拟转让的45%股权相应评估价值为123.99万元。

    对于此次股份转让，澳柯玛表示，将按照国资监管规定在青岛市产权交易所对外公开挂牌转让，挂牌价格不低于拟转让股权的评估价值，即123.99万元。具体价格由公司管理层根据挂牌情况，按照青岛市产权交易所的有关规定确定。“本次股权公开挂牌转让，有利于青岛澳柯玛电动车有限公司发展混合所有制经济，完善公司治理结构，改善经营机制，推动公司相关产业实现又好又快持续发展。”下滑拖累

    导报记者注意到，有“冰柜大王”之称的澳柯玛，如今已将电动车作为其第二大主业。公开资料显示，在澳柯玛产业结构分布上，制冷业务占65%、电动车占18%、洗衣机占8%、生活电器占7%、其他占2%。

    然而，公司寄予厚望的电动车业务，近年来营业收入却连年下滑，对澳柯玛的整体业绩构成了不小拖累。

    2014年上半年，澳柯玛实现营收23.37亿元，同比增长3.07%，但净利润为7601.56万元，同比下降47.6%。作为澳柯玛两大“支柱”的冰柜冰箱和电动车，一个出现了营收停滞不前，另一个则出现营收连续下滑。去年上半年，澳柯玛冰柜冰箱业务实现营收15.67亿元，同比仅增长0.12%；电动车业务则实现营收2.39亿元，同比下降24.56%。

    这并非澳柯玛电动车业务第一次出现营收下滑。2011年至2013年，该业务分别实现营收7.3亿元、6.9亿元和6.02亿元，呈连年递减趋势。

    然而，公开资料显示，2012年澳柯玛电动车还在一份工作汇报中表示，公司“预计到2015年将实现生产各类电动汽车2万辆，产值将达到8亿元”。

    对此，澳柯玛公司董秘孙武回应称，电动车业务的营收下滑主要是因为整个电动车市场的低迷，“目前公司也在进行各方面的调整以进行应对。”

    资料显示，2014上半年全国电动车产量为1111万辆，同比下滑1.1%。这是自电动车诞生以来，国内电动车行业首次出现下滑。

    不准备“坐以待毙”的澳柯玛去年与青岛京山轻机投资有限公司签署了《关于成立青岛澳柯玛信息产业园有限公司的合作协议》。双方共同出资2.28亿元，产业园定位科技孵化器，用于支持澳柯玛在各领域的技术创新，进军电商领域也将成为公司未来发展的重要战略。先后试水

    于去年7月拉开序幕的山东省国资改革，日前再获政策推动。有消息称，农历春节前召开的山东省委全面深化改革领导小组第九次会议已讨论审议并原则通过了 《实施意见》及5个配套文件，将于近期以山东省委省政府的名义下发。

    同时，山东证监局建议，以资本市场为主阵地，通过5个途径推动山东国企改革，立足提高国资证券化率，加快整体上市、IPO 和“借壳”上市，并推进国有控股上市公司开放性市场化重组。在混合所有制浪潮推动下，作为主阵地的资本市场中，已有3只鲁股在这一轮改革中先后 “试水”，并选择了不同路径。

    2014年11月27日，山东黄金推出重大资产重组预案，拟向公司第一期员工持股计划等5名特定投资者以每股14.5元的价格募集配套资金。这也成为山东国企混改进程中开出的第一单员工持股计划。山东黄金集团董事长王立君表示，因为行业前景尚不明朗，所以第一期全部是高管层持股。

    今年2月28日，浪潮信息发布股权激励草案修订稿，打响了山东省国有控股企业股权激励第一枪，并已获得山东省国资委批准。

    在浪潮信息董事长张磊看来，此次股权激励的核心要点概括起来是“四定一核”。一是“定量”，发行量是总股本的1%；二是“定人”，面向52名高管、核心骨干人员；三是“定时”，锁定期2年，3年行权；四是“定价”。“核”则是一系列的考核指标。浪潮信息按照3年时间，每年公司净利润增长率不低于35%、60%、90%，净资产收益率分别不低于5% 、5.6%、6.3%的指标来考核激励对象。

    “去年以来公告员工持股计划的上市公司中，民营企业占了绝大多数，因为其推进员工持股或股权激励相对比较容易，市场化运作也无可厚非。但国有企业就不一样了，要复杂得多，易遭质疑。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新担忧，上市国企如何在推进员工持股计划与保障上市公司股东利益之间找到平衡点。“这其中，定价是关键。持股出发点应坚持激励为主的原则，防止出现‘平均主义大锅饭’，更不应演变为彻底的职工福利。同时，也应对员工股权流动、股权退出等作出具体规定：设置退出机制，而不是终身制；设置有效的股票流动制度，防止员工股权外部流失，防止被私下恶意收购。”

    齐鲁证券分析师刘保民则建议，应推动上市公司股权激励与国际接轨，由股东大会决定激励方案，减少行政审批。“并尽快出台关于上市公司员工持股的配套措施，比如持股分红的税收政策等。”