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标题：国家层面已经开始研究中铁和中铁建合并计划 七股井喷
1楼
zhaowf 发表于：2015/3/17 9:55:00王梦恕：国家已开始研究中铁和中铁建合并计划
全国人大代表、中铁隧道集团副总工程师王梦恕：
【两会聚焦】国家已开始研究中铁和中铁建合并计划
高铁发展的最大困难就是缺钱
“目前银行给铁路贷款利息在6%左右，现在有3万多亿的贷款，每年6%的利息就是1800亿元。”——王梦恕
铁路的投融资改革成为今年两会的一大热点。3月5日，国务院总理李克强在2015年的政府工作报告中继续明确了加大铁路投资的信心和决心。
“(2015年)铁路投资要保持在8000亿元以上，新投产里程8000公里以上”， 同时李克强表示，今年中央预算内投资增加到4776亿元，但政府不唱“独角戏”，要更大激发民间投资活力，引导社会资本投向更多领域。“要多管齐下改革投融资体制。以用好铁路发展基金为抓手，深化铁路投融资改革。”李克强说。
3月8日，全国人大代表、中铁隧道集团副总工程师王梦恕在接受《中国经济周刊》记者专访时表示：“总理的报告很务实，但高铁发展有很多现实问题，其中最大的困难就是缺钱。”
2楼
zhaowf 发表于：2015/3/17 9:55:00铁总赚的钱都还贷款了——铁总就是在给银行打工
《中国经济周刊》：铁路融资情况一直比较单一，目前负债率仍然很高，您怎么看这个问题？
王梦恕：修铁路主要靠贷款，以前铁道部2.6万亿的贷款现在全部转到铁总(中国铁路总公司)，目前银行给铁路贷款利息在6%左右，加之又新建铁路(编者注：2015年政府工作报告中明确“新建铁路投产里程8427公里，高速铁路运营里程达1.6万公里”)，又贷了很多款，现在有3万多亿的贷款。3万多亿贷款，每年6%的利息就是1800亿元。铁路现在有200多万职工，人均收入最多一年不超过5万元，有的地区还到不了5万元，比如郑州段的待遇就很低，一位铁路职工月收入才3000元多一点，生活很艰难。我们希望今年年底铁路职工的平均收入达到每年5万元，200多万职工就是约1000亿元，再加上其他的运营管理费500亿元，这样铁路全体员工辛苦一年才拿1500亿元，比不干活的银行还低，很明显是不合理的。铁总是在给银行打工，所以铁总新建铁路的热情也不高。
《中国经济周刊》：有没有测算过，欠的这些贷款要还多少年？
王梦恕：如果铁总不再贷款了，原来欠的2.6万亿10年到15年能还掉。京沪高铁、京津高铁都是盈利的，这就说明铁路是能赚钱的，不会赔钱的，大家对未来有这个信心。铁路现在正处于以前贷款贷得太多，很多项目正在负债运行，但是负债率在慢慢减少。
《中国经济周刊》：也就是说铁总盈利的钱现在都主要是还贷款了？
王梦恕： 对，大家反映票价贵。其实现在的票价是2011年制定的，如果按照2012年、2013年、2014年物价平均上涨3%来计算，票价没有上涨实际上等于是下降了。铁路票价很大一部分都去还银行贷款了，不能再降了。铁路发展最大的障碍就是钱到不了位，造成现在铁总的负担很重，现在铁总还欠了两大施工单位中铁、中铁建各约1000亿元的资金。
铁路发展基金只募集到了两三成——民企对铁路发展基金兴趣不高
《中国经济周刊》：总理在政府工作报告中提出要多管齐下改革投融资体制。以用好铁路发展基金为抓手，深化铁路投融资改革。目前铁路发展基金的状况如何？
王梦恕：去年成立的铁路发展基金，到现在募集到的资金也就200~300亿元，与原先设定的每年千亿级的规模差距很远(编者注：2014年10月，工商银行、农业银行、建设银行、兴业银行一起参与组建铁路发展基金，4家银行的投资平台成为铁路发展基金的优先股股东，铁总作为国务院授权的政府出资人代表、主发起人和普通股股东)，现在的募集量少是因为很多民营企业和群众还是持怀疑态度。而且铁路投资一般都金额巨大，投资周期长，民企投几个亿在里面，是小数点儿后的零头，根本没有发言权，也没有任何支配权，所以民企对铁路发展基金的兴趣不高。
《中国经济周刊》：据了解，目前铁路的施工单位贷款比例都很高、压力也比较大，您怎么看这个问题？
王梦恕：去年有将近20条铁路开工，不贷款不行，银行都是跟着铁路跑，喜欢贷款给铁路，但又不降利率。工程是需要拿料和钱开工的，国家给钱拖的时间比较长，施工单位都是自己先往里垫钱。目前施工单位贷款很多都占到90%左右，几乎每个单位都有二三十亿元的银行贷款。有一次开会某银行行长感慨，现在银行的体制机制是不干活利润都达到24%，而铁路辛辛苦苦一年利润不到5%，这位行长感到很不好意思。但这种情况长期以来打击了铁路一线员工的积极性。所以去年走了许多专业的技术干部，其中一个单位在2014年就走了600多人。有去地铁公司的、有去高速公路公司的、有自己出来成立设计院的，这样的情况导致技术队伍不稳定，不利于铁路的发展。
3楼
zhaowf 发表于：2015/3/17 9:55:00中铁和中铁建也应该合并
《中国经济周刊》：今年铁路装备领域的一件大事，就是南北车合并，您怎么看这次合并？
王梦恕：南北车合并是好事，符合国际形势，就是要垄断技术、一个拳头出海。当年铁道部不想让南北车合并是因为它可以利用两家企业的竞争压价，一家报了一个价，另一家报价报得更低，导致我们的车辆价格是国外公司报价的一半还不到。现在合并了有利于形成合力和高铁走出去战略。同样的，中铁和中铁建也应该合并。
《中国经济周刊》：中铁和中铁建为什么也应该合并？
王梦恕：中铁和中铁建合并的好处也是可以防止恶性竞争，防止铁总压价。价钱低了，低于成本我就可以不干了。举个例子，曾经投招标的时候，某条隧道长34公里，地质非常复杂，一公里起码要保证一个亿才能干，但最后两家企业竞争，20多个亿就干了。虽然肯定亏本，但不干又不行，因为要维持企业运转。
《中国经济周刊》：您前面提到铁总欠两家公司各1000亿左右，为什么两家公司不去要？
王梦恕：这也反映了不合并的一个弊端。不合并两家公司都不敢要钱，因为他们怕得罪铁总。为了未来的投标，他们也不敢来找铁总，但是合并以后就不存在这个问题了。
《中国经济周刊》：中铁和中铁建已经开始启动合并计划了吗？
王梦恕：还没有启动。但是国家层面已经开始研究了。合并不会对百姓造成什么影响，但是对工程有利、对发展有利。合并以后也可以避免腐败，可以靠真正的技术和铁总合理谈判。现在很多技术干部天天去弄标书，把真正的发展都耽误了。(中国经济周刊)
4楼
zhaowf 发表于：2015/3/17 9:55:00中国铁路借力“一带一路”重大工程
全球轨道交通装备制造业产值将突破1900亿欧元，新兴市场国家需求增长迅速
全国人大代表、中国北车（咨询 买卖）副总裁余卫平称，在海外市场，合并后新公司将充分把握全球互联互通的历史机遇，加快构建全球化产业布局；将以统一的海外市场策略，统筹优化国际化经营格局；统一品牌形象，集中双方优势参与国际竞争。
5楼
zhaowf 发表于：2015/3/17 9:55:00“一带一路”重大工程项目公布在即
3月16日，有媒体报道称，一批“一带一路”重大工程项目将于3月26日至29日召开的博鳌亚洲论坛上亮相，参会的各方还将在论坛期间签署重要经济合作协议。
该媒体援引消息人士称，即将出台的“一带一路”规划，将包括一份详细的重大工程项目清单，涉及铁路、公路、能源、信息、产业园区等总计几百项重大工程。在2015年争取新开工的项目中，中国周边友好邻邦占据主体，中南亚方向的中塔公路二期、喀喇昆仑公路、瓜达尔港项目将集中亮相。
随着“一带一路”重大工程项目的推进，中国轨道交通装备企业的订单有望接踵而来。
中国北车方面人士介绍称，目前北车的产品已经遍及东南亚、南亚、西亚、中东、东非、北非等“21世纪海上丝绸之路”区域，抵达中亚、西亚、东欧、南欧、西欧等“丝绸之路经济带”。在这些区域，北车不仅实现了产品的输出，还在印度(北车先锋电气有限公司)、泰国、白俄罗斯等地建立了产品制造基地和维修服务基地，实现了技术和资本的输出。
全国人大代表、中国北车副总裁余卫平表示，根据世界铁路行业著名咨询公司德国SCI Verkehr公司2014年9月在2014年德国柏林国际轨道交通技术展览会(InnoTrans 2014)展期间发布的研究报告，近几年尽管全球经济不景气，但轨道交通装备行业还是呈现出强劲的增长态势。产值从2010年的1310亿欧元增长到2012年的1430亿欧元、2013年的1620亿欧元。未来每年还将有3.4%的年均增长率，预计到2018年，全球轨道交通装备制造业产值将突破1900亿欧元。从全球市场分布上看，中国、美国、俄罗斯拥有全球最大的铁路网，是全球轨道交通装备制造业最大的市场，独联体、中东、南非、亚洲、南美等地区则快速呈现出轨道交通装备的巨量需求。
中国铁路海外市场将随着“一带一路”战略的实施而逐步扩大，然而，与机遇并存的挑战和风险依然不容忽视，墨西哥高铁招标的中途夭折和中泰铁路合作之间的一波三折，凸显了中国铁路拓展海外业务的困境。
余卫平表示，在“走出去”的过程中，碰到的问题很多，法律、风俗、政局、当地的就业、环保要求等。针对这些问题，中国北车在拓展海外业务时一般都是具体项目具体解决，尽量做好自身的功课，防患于未然。
中国工程院院士、中铁隧道副总工程师王梦恕向21世纪经济报道记者表示，中国企业“走出去”相对国外巨头的劣势之一是给对方的贷款融资利率太高。因此如何在产品、技术、服务、资产输出的组合中更加凸显金融的作用成为当务之急。
目前，中国政府已经开始着手以建设融资平台为抓手，打破亚洲互联互通的瓶颈，筹备设立亚洲基础设施投资银行，承诺将出资400亿美元成立丝路基金。
王梦恕表示，应该大力拓宽融资渠道，助力中国企业“走出去”。对像火车机车货车乃至未来的动车组这些大型成套设备出口融资要应保尽保，鼓励商业银行加大对重大装备设计、制造等全产业链的金融支持。推进外汇储备多元化运用，发挥政策性银行等金融机构作用，吸收社会资本参与，采取债权、基金等形式，为“走出去”企业提供长期外汇资金支持。
针对近期南北车合并对海外业务的影响，余卫平表示，有关南北车的合并程序、合并方案和合并进程，上市公司公告已经写得比较清楚，合并后新公司的海外业务调整还有待新公司成立后才确立和展开。
余卫平称，在海外市场，合并后新公司将充分把握全球互联互通的历史机遇，加快构建全球化产业布局；将以统一的海外市场策略，统筹优化国际化经营格局；统一品牌形象，集中双方优势参与国际竞争；形成技术、管理、资源及市场等多方面的合力，助推中国的高铁技术和高端装备产业走向世界。(21世纪经济报道)
6楼
zhaowf 发表于：2015/3/17 9:55:00中国铁建:定增百亿投资国内四大项目,主业经营更稳健
中国铁建 601186
研究机构：群益证券(香港) 分析师：李晓璐 撰写日期：2014-12-18
结论与建议:
公司在手订单充裕,定增所得百亿资金将大部分用于国内项目,有助增强资金实力同时降低资产负债率,进一步做大做强建筑工程主业。当前A股和H股价对应2015年动态P/E分别为9倍和6.8倍,均维持买入评级,上调目标价。
公司发布定增预案:拟向不超过十名特定投资者,以7.20元/股价格,非公开发行股票不超过13.8亿股,募集资金总额不超过99.36亿元,扣除相关发行费用后,拟投入25亿元用于重庆市轨道交通环线二期工程BT项目、投18亿元用于石家庄市城市轨道交通3号线一期小灰楼站至石家庄站工程BT项目、投16亿元用于成都市地铁10号线一期工程BT项目、投12亿元用于德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT项目,其余资金用于偿还银行贷款及补充流动资金。
根据公告,上述四个工程项目均已开工。重庆市轨道交通环线二期工程BT项目预计于2017年12月份竣工,项目合同额为92.83亿元,累计完成投资额为6.45亿元,内部收益率预计为12.31%。石家庄市城市轨道交通3号线一期小灰楼站至石家庄站工程BT项目预计于2017年9月底竣工,项目合同额为34.50亿元,累计完成投资额为8.20亿元,内部收益率预计为12.33%。成都市地铁10号线一期工程BT项目预计于2017年6月份竣工,项目合同额为30亿元,累计完成投资额为2.40亿元,内部收益率预计为14.32%。德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT项目预计2016年中竣工,项目工程总投资31.94亿元,累计完成投资额为17.20亿元,内部收益率预计为8.28%。
本次发行前,铁建总公司持有中国铁建（咨询 买卖）61.33%的股权,为控股股东,本次发行完成后,铁建总公司持有中国铁建55.16%的股权,仍未控股股东。
对公司的正面影响:当前,国家正在加快中西部铁路建设和新型城镇化建设,中西部地区的铁路建设将进一步加快,预计整个“十三五”期间的铁路投资总量都将保持在较高水平。公司是铁路基建领域的龙头企业,截至三季度末,公司在手合同额为1.76万亿元,是2013年营业收入的3倍,订单充足。通过本次发行,将增强资金实力同时降低资产负债率,进一步做大做强建筑工程主业,进一步巩固及提升行业领先地位。
综上,预计公司2014年和2015年分别实现净利润113.73亿元(YoY+9.95%,EPS为0.922元)和134.17亿元(YoY+18%,EPS为1.088元)。
7楼
zhaowf 发表于：2015/3/17 9:56:00中国交建:一带一路龙头阔步国际化,收购澳洲基建商John Holland
中国交建 601800
研究机构：银河证券 分析师：鲍荣富 撰写日期：2014-12-15
核心观点:
国际化战略迈出重大一步,收购澳洲最大建筑工程承包商之一John Holland100%股权,按完全并表约增厚2013年备考EPS0.05元,增厚幅度7.2%。12月11日晚公司确认收购澳大利亚工程公司John Holland 100%股权,交易金额9.531亿澳元,对应该公司2013年5.57倍静态PE、2014年上半年末1.80倍PB。John Holland 拥有超过65年的历史,是澳大利亚领先的工程承包商之一,业务遍及基建、能源、资源、工业、水务、污水、海事、运输等,区域分布于澳大利亚、新西兰和东南亚等。出售方Leighton Holdings 是国际领先的工程承包公司、全球最大的矿业开采工程承包公司,在ENR2014年全球最大承包商中排名第13位,澳大利亚第1位。
此次收购标志着公司国际化战略迈出关键一步,有利于公司拓展澳洲、东南亚及香港市场,再次巩固公司一带一路龙头地位。JohnHolland 在公路、铁路、隧道和供水基础设施,道路、房屋,尤其是在运输服务方面具有极强的竞争力,业务区域遍及澳大利亚、东南亚及香港等地,此次收购一方面将有助于公司开拓上述目标市场,另一方面也是公司国际化战略迈出的关键一步,进一步巩固公司在全球基础设施建设领域,以及一带一路沿线国家的竞争优势。
公司全面受益于国家一带一路战略,海外业务强劲增长,基建持续稳定增长。基建建设、设计业务订单增长平稳,2014年前三季度订单YOY+8.91%/+13.2%;疏浚、装备制造订单受整体环境影响有所回落,前三季度订单YOY-19.66%/-13.4%;海外业务逐年提升,2013年收入占比达17.05%,2014H1海外新签订单占比达24.64%,加上振华重工（咨询 买卖）业务,我们预计未来三年海外收入占比有望提升至40%,利润占比有望提升至60%,成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。
国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。(1)新一轮央行降息预期有助于降低财务费用,预计可增厚2014年EPS4.9%,前两轮降息周期中H 股实现累计超常收益率达35.68%/18.68%。(2)沪港通获批开通之后,4月10日-11月28日A/H 股溢价率提升33.98pct。(3)尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台,但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。(4)“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。(5)发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。
风险提示:宏观经济波动风险、疏浚市场下滑风险等。
盈利预测与估值。我们预测公司14/15/16年EPS 分别为0.85/0.98/1.08元。给予公司2015年10-12倍PE,对应目标价9.80-11.80元,维持“推荐”评级。
8楼
zhaowf 发表于：2015/3/17 9:56:00中工国际:“走出去”力促订单签约落地,未来业绩稳定快速增长
中工国际 002051
研究机构：广发证券（咨询 买卖） 分析师：唐笑 撰写日期：2015-01-13
核心观点:
四季度单季收入出现负增长,净利润增长更多源于非经营项目。
前三季度收入增速为11.47%,但全年增速仅为3.06%,说明第四季度收入负增长。根据计算四季度收入32.81亿元,同比下降9.8%。全年利润同增7.13%,归属于上市公司股东净利润同增20.51%,差额可能由于有效税率降低或少数股东损益减少造成。
订单生效加速、在手订单充足保障未来业绩。
据不完全统计,2014年新签合同已超31.87亿美元,超过2013年的12.73亿美元,同增150.35%。生效合同方面,2014全年达11.52亿美元,同增47.88%。新签订单下半年开始加速生效,为未来几年业绩提供有力保障。
“一带一路”国家战略将长期利好对外工程板块。
“一带一路”已成为重要的国家发展战略。中行2015年对“一带一路”建设相关的授信不低于200亿美元,未来三年授信金额达到1000亿美元。
以中工国际（咨询 买卖）、中材国际（咨询 买卖）为首的对外工程企业,海外业务占比很高,是“一带一路”战略下弹性最大的受益品种;其国内业务较少,受国内投资下行的影响也较小。因此,该板块未来业绩增长的确定性较强。
投资建议。
公司充足的订单和国家政策的推动使得公司未来业绩增长确定性较强。预计2014-2016年EPS分别为1.13、1.36、1.63元,维持“买入”评级。
风险提示。
公司海外项目生效、结算慢于预期;海外项目施工的其他风险(比如地缘政治风险);废水处理项目进展低预期;
9楼
zhaowf 发表于：2015/3/17 9:56:00中国建筑:建筑业务开门红,地产尚无明显好转
中国建筑 601668
研究机构：海通证券（咨询 买卖） 分析师：赵健,张显宁 撰写日期：2015-02-16
事项:中国建筑（咨询 买卖）16日公告了2015年1月经营数据。
简要评述:1.建筑业务新签订单趋势向好,基建新签大幅上升。公司15年1月建筑业务新签合同额955亿元,同比增长28.8%。从业务分部来看,1月份房屋建筑累计新签829亿元,同比增长18.7%,基础设施累计新签119亿,同比增长215.6%,勘察设计累计新签同比增长29.7%至7亿元,从地区分部来看,1月份海外新签139亿,同比下降17%,增速继续下滑,国内新签816亿,同比上升42.2%。
2. 建筑单月新开工面积继续回暖。公司15年1月新开工面积为3126万平方米,同比增长33.42%,较14年12月同比25.75%的增速,继续回暖。
3. 地产销售尚无明显好转。公司15年1月地产销售额为177亿元(合约+认购),同比下降20.6%;合约销售面积为98万平方米,同比下降3.2%。我们估计其中1月份中海地产和中建地产销售额分别为142亿和35亿。
4. 估值及盈利预测。建筑业务新签和新开工均有所回暖,地产尚无明显好转。我们预计14-16年EPS分别为0.82元、0.94和1.05元,当前股价对应15年PE约为6.3倍,建筑央企中估值最低,未来在地产政策放松下,仍为稳健的投资标。给予公司15年8-9倍动态估值水平,合理价值区间为7.52~8.46元,继续维持“买入”评级。
5.风险提示:地产销售低于预期,开工低于预期。
10楼
zhaowf 发表于：2015/3/17 9:56:00龙建股份(代码:600853)
公司主营业务为公路工程施工建设，具有公路工程施工总承包特级资质和对外经营资质。公司拥有各类公路施工机械设备2000多台(套)，其中80%以上为进口设备，路面施工设备装备水平达到国际先进水平。公司先后承建了京哈、绥满、沈大等多条国省道主干线主要路段和国内十几个省份百余座大型、特大型桥梁的施工建设；此外，公司还参与了苏丹、肯尼亚、印度等海外国家的公路桥梁工程。05年公司被评为全国交通百强企业，同时入选了有《美国工程新闻纪录》评选的世界最大国际工程承包商225强，名列218位。