标题：被低估的股票往往是牛股

　　基金经理访谈
　　华宝兴业收益增长基金
　　基金经理冯刚
　　细数2007十大赚钱基金，华宝兴业收益增长基金位列其中。截至2007年年底，该基金单位净值为3.9119元，成立以来累计超过基准120%多，2007年全年净值增长率167.6%。作为基金经理的冯刚坚持哪种风格，引起市场投资者的关注。
　　"我喜欢精选个股"
　　在让人羡慕的高回报之外，华宝兴业收益增长在大盘下跌的时候也十分抗跌。对此，冯刚的解释是他的配置比较均衡。他崇尚彼得·林奇的投资理念，在操作时，不会让一个短期表现最夺目的行业影响到他对其他潜力板块的跟踪和关注，市场短期的波动也不会影响到股票仓位的大幅波动，从而可以相对稳定地持有股票组合。
　　比如，即使看好地产板块，他也只会相对在地产股上增加一些仓位，而不会把有潜力的钢铁股减得太多。在各种行业里，总有冯刚看好的公司。精选个股，是他操作的第一要素。即使有些行业的前景看淡，但冯刚还是会保留他看好的一些公司的股票。
　　"看好一个行业，就加到30个点，不看好了，就全部卖掉，这样的事情，我不会去做，这可能也是由于我的选时和行业配置能力一般吧。"更为均衡的操作方式，让冯刚的板块配置总是处于相对均衡的状态，股票仓位也很少做大的调整，有效地避免了基金业绩随着大盘的震荡而大起大落。
　　"不管在什么时候，我的组合里总有股票在涨，"冯刚这样总结自己操作思路带来的最终效果。也正是由于坚持这样的操作思路，华宝兴业收益增长的净值始终保持迅速增长，即使在大盘震荡下跌时，也由于所持股票质地优良而表现出较强的抗跌能力。
　　挖掘被忽视的股票
　　去年下半年，一半以上的基金都没有配置钢铁行业，冯刚判断，当时的钢价在市场底部，而钢铁企业仅仅厂房的土地价格就早已不可与企业初建时同日而语。因此，钢铁股的价格甚至低于其实际的净资产水平。这正是冯刚眼里的机会，他当时对钢铁行业进行了重点配置。后来钢铁板块在股市的表现让人不得不佩服冯刚的眼光。
　　在彼得·林奇看来，"股票未来的涨幅，和受关注程度成反比"。为彼得·林奇赚钱最多的就是两类股票，除了看上去快破产的，比如克莱斯勒，一般基金经理都不敢买，后来从破产走向繁荣的转型股票之外，就是一般基金经理因为没精力而很少关注的高成长小公司股票。
　　冯刚表示，每个基金经理都会有盲点，大部分基金经理都不看的板块可能不是没有投资价值，只是大家没有精力去关注，如果能在投资蓝筹的同时花一些精力，就会挖掘出一些被忽视、被低估的股票。
　　冯刚认为，个股的选择能力仍然是决定基金未来表现的关键。冯刚表示，成熟的海外市场和中国市场不一样，海外市场发展了很长一段时间，已经机构化了，而中国不一样。中国的基金规模将近2万亿元，但也只在流通市值中占百分之二三十，大部分时间是机构在跟散户博弈，由于更加专业，基金在这场博弈中优势很明显，所以相对容易赚钱。但一个好的基金经理不应该仅仅满足于此，而是要追求为持有人创造更好的收益。要做到这一点，一是要在基金重仓股里做进一步的发掘，寻找最值得持有的个股；二是要关注那些大家不关注的机会。
　　预期十年中国牛市
　　冯刚认为，在投资上，时间和空间是一组矛盾。空间的扩张慢一些，市场向上的趋势持续的时间会拉得长一些。按照冯刚的预想，只要股市不产生大的泡沫，可以让他看到一个中国经济的黄金十年。
　　冯刚对未来中国股市的信心来自于两个支撑。
　　第一是人口质量红利。冯刚表示，我们目前正在享受的财富增长不只是人口数量带来的红利那么简单。如果只考虑人口数量，那么在2012年左右中国的人口增长就会放缓，是不是那时的中国资本市场就无处寻金了呢？
　　当然不是这样，冯刚认为，中国的人口质量红利一直在增长。他特别提到了观察自己女儿成长过程的收获。在冯刚看来，自己小时候生活学习的环境，比自己的父辈改善了许多；而现在孩子们吃的喝的以及成长的环境，又是自己小时候都不敢想的。因此，中国人口素质的提高是实实在在的。中国大学毕业生的人数每年都在增加，而中国受高等教育人口的数量在增长空间上潜力还很大。
　　第二是股权分置改革。在冯刚看来，股权分置改革是伟大的改革。"股权分置改革解决了所有产业的问题，将所有产业的生产力都释放了出来，"冯刚这样说。
　　今年把握阶段性机会
　　未来宏观经济的主要特征与过去两年相比发生了本质变化，增速放缓可以确认，而通胀、升值压力仍然很大，冯刚指出，今年基金的主要投资策略是：对周期性行业不做大规模配置，阶段性把握是未来的主要投资方式；而行业龙头在经济处于波动时将显出其盈利的可预见性，尤其制造业的龙头往往是一些自主创新能力强的公司，在经济结构转变的关键时期，估值理应提高；下游稳定增长的消费类行业将增加配置，尤其要重视其中估值低且业绩增长较快的公司；在通胀的背景下，更应该时刻关注产品价格上涨的行业；主题方面重视节能减排、奥运和三农概念，重点关注与农业投资、消费相关的行业。此外，下一步应该从被过度杀跌的基金重仓股中寻找机会，也许金融地产中有很多金子呢。（任强）