标题：瑞士信贷报告称百度股票未被低估 不具吸引力

 

　北京时间2月15日消息，据国外媒体报道，瑞士信贷发布百度第四季度业绩研究报告。报告指出，由于百度对2008年的业绩预测低于其之前的预期，因此，维持百度“弱于大市”的股票评级。

 

　　报告认为，百度的市盈增长比率（PEG）为1.5倍，股票低估的可能性较小，不具吸引力。

 

　　报告摘要内容如下：

 

　　受退税和政府补贴影响，百度2007年第四季度的业绩超出预期，百度对2008年第一季度的业绩预测低于我们的预期，维持对百度“弱于大市”
（Underperform）的股票评级。

 

　　百度2007年第四季度每股摊薄收益为0.87美元，环比增长24%，高出预期，部分原因是百度第四季度获得了一次性政府补贴和退税。2007年第四季度，百度营收总额环比增长15%，处于预测区间的高段，运营利润为1.76亿元人民币，比我们的预测低13%，原因是销售、管理和一般费用 （SG&A）和研发费用高于预期。第四季度百度持有的净现金为1.59亿元人民币，约合每美国存托凭证（ADR）6.4美元，低于预期，原因是资本支出过高。

 

　　2007年第四季度，百度的活跃用户数量为15.5万，同比增长44%，比我们的预期高1%。月均ARPU为1227元人民币，同比增长47%。百度对2008年
第一季度的营收预测为同比增长93%~99%，低于我们的预期，主要是受季节性因素和雪灾影响。2007年百度的资本开支为5.69亿元人民币，资本开支与营收的比率为35%，是中国互联网公司最高之一。百度管理层预计日本业务2008年亏损额为2000万~2500万美元，我们的预测是2008年亏
损2100万美元，2009年亏损3000万美元。

 

　　由于百度对业绩的预测较弱，我们将百度2008年和2009年的每股摊薄收益分别下调6%和1%，将百度的目标价格由235美元下调至234美元。百度的市盈增长比率（PEG）为1.5倍，股票低估的可能性较小，不具吸引力。

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