标题：股市局部泡沫明显

　　在通胀数据公布后，央行[微博]5月10日宣布降息25个基点，使得刚有调整苗头的A股再次强势上扬。在近几日的行情中，个股表现令人惊叹，两市每天约有1/10的股票以涨停板报收。笔者认为，股市过快上涨可能招致政策监管，投资者应保持冷静。

　　股市过快上涨不利于经济转型。中国目前正处于经济结构转型的关键时期，需要相对繁荣的资本市场来发挥融资、资本定价和资源配置的功能，但是在过快上升的股票市场中，资本定价和资源配置功能是缺失的。首先，上涨过快的市场中，资产无法合理定价，目前A股结构化泡沫已经比较明显，市盈率过百倍的公司比比皆是。其次，资本在股市进行优化配置后，需要流入实体经济最终发挥作用，如果股市投资收益过高，则会产生强大的溢出效应，导致实体资金反而流入虚拟经济，长期对经济是不利的。过去一年，企业资本运作收益显著高于生产收益，辛苦创业数十载，不如包装上市或更名博眼球来得实际。此外，股市上涨最终需要公司业绩的支撑，而一个公司的增速具有均值回归的特性，因此快速上涨的股市必然是不可持续的。中国经济转型是一个中长期的过程，如果股市上涨是一两年的短期行情，则会形成期限错配，增加全局风险。

　　市场缺乏理性判断，政策监管必不可少。股市萧条了7年之后，中国再次进入全民炒股时代，老股民依稀又重温了2007年的感觉。前一次牛市中，股民入场高峰在2007年5月，当时A股新增开户数达到178万户/周的历史纪录，日均成交金额突破4000亿元，小盘股的炒作达到顶峰，财政部宣布将印花税从1‰上调至3‰，市场才出现降温，随后进入二八行情。这一次的情形比较类似，2015年4月A股新增开户数问鼎400万户/周，日均成交1.4万亿元。技术上看，代表成长股的创业板、中小板和中证500指数均已突破历史新高，上方没有任何技术压力，进入任性上涨阶段。正常而言，公司内在价值是决定股价的称重器，对估值过高的股票会产生向下引力，但目前部分中小盘票已经完全脱离了基本面，需要外力才能促其回归。从现在市场投机气氛来看，股民明显缺乏理性判断的能力，如果交由市场来洗牌，代价未免太大，笔者认为近期监管层再出手的可能性很大。

　　综合来看，A股长期上涨大环境不变，但短期由于上涨速度过快，局部泡沫比较明显，如果市场不出现自发性休整，监管层出手调控的可能性很大，建议降低多头杠杆，并随时准备撤离高估值板块。（作者单位：西南期货）