标题：当前选股的风险与策略

　　从目前上证指数的走势来看，相当部分的投资者已经开始认识到持续两年的单边大牛市已经结束了。无论如何，面对整体已经被充分发掘过几轮的 A 股市场，未来投资者需要进一步提高选股能力才可能获得满意的回报，而即使这样，回报率也很难和前两年相比。

　　投资者主要面临的两大风险

　　除了基本面因素外， 投资者在未来主要面临两个不能忽视的风险。 第一个风险是筹码稀缺性溢价的消失。前两年，市场的上涨可以说是享受了股改的成果， 但随着未来两年大量解禁股的可流通， 市场中很多股票也要经受股改的洗礼。 特别是前两年大幅度上涨的劣质股，如果没有确定可靠的重组消息，非流通股股东面临如此高的账面获利以及对其基本面的深度了解， 抛售成了惟一的选择。 在去年投资者大量入市的情况下， 可以有较好的承接，但是随着宏观货币政策的紧缩，更多解禁股的上市， 以及人气的开始涣散，这是个必须正视的问题。

　　因此有两种情况需要注意，一个是大量解禁股的出现对投资者提出更高的要求， 投资者必须对股票的质地进行深入的判断，也就是回归基本面的价值判断，而不是基于市场流动性的稀缺程度，否则被套是没有商量的，而劣质股对于多数投资者来说最好还是要回避； 二是去年被赋予高溢价的大盘股的价格， 在解禁股的抛压下进行价值回归， 这些大盘股在未来一段时间具有的是波段操作的价值， 直到市场找到其新的以基本面估值的区间。

　　第二个是大盘权重股巨额融资背后所反映的公司治理问题，比如本周浦发银行（爱股,行情,资讯）的几百亿再融资也使得其股价一度跌停。至少投资者可以这样认为，这些大盘蓝筹股的再融资，表明这些公司不仅将算盘打到消费者头上，还算计到自己流通股股东的头上。 因此，如果没有外力干预，公司只有在两种情况下才会停止这个行为，要么是彻底榨干小股东的最后一滴血，要么是其股价已经缺少“套利”空间。而这明显压制了相当多大盘权重股的上涨空间。

　　三种投资思路

　　在这种情况下， 投资者的选股方向如何确定呢？站在市场的角度，有三种思路。 第一个我称为吃窝边草投资， 就是尽最大可能充分利用优先信息投资， 比如事先能够知道某公司要发生某重大重组等题材。多数情况下， 优先信息只能从你周边的上市公司中找起，比如，你如果在沈阳， 你更有机会了解商业城（爱股,行情,资讯）重组的更多信息， 或者你是在煤炭行业， 你更有机会了解很多煤炭公司的资产注入信息。当然，在大城市可能获得的信息更多，但是在小城市，获得的信息可能更准确。

　　第二个我称为稳健型投资，也就是选择基本面素质好， 成长性明确的中盘蓝筹类上市公司， 特别是多数大盘蓝筹股的总市值在全球排名都靠前的情况下， 这些公司的投资价值仍然比较突出， 尤其是满足国内不断增长的内需消费和服务类的中盘蓝筹股， 这些股票长期市值扩张潜力还是非常大的———因为中国的消费和服务市场的潜力远远没有发掘出来，我们的基础设施、技术服务、零售连锁、消费食品、餐饮服务等上市公司的市值还很小。 即使多数机构投资者减持其他类型的股票， 也会将资金增配到该类型股票上， 并且很多这类股票流通筹码被大量机构锁定， 小非的减持或者更能够吸引新的机构投资者介入。 这些股票目前估值不便宜， 但是数量也不多， 因此存在质地上的稀缺性溢价，股价未必会大幅度上涨，但是波动更小，上涨的基础更扎实。

　　第三个思路则更为激进， 我称为主题式投资。 也就是根据宏观或者大家都认可的线索而不是根据个股的基本面来选择股票， 这种情况下，选择的股票长期或许存在风险，但中短期由于投资者的普遍认可，仍然存在动量型投资机会。 这种类型是中国 A 股市场独特的风景线。一些行业或上市公司的业绩增长并不能支撑其股价的高企， 但由于行业景气度逆转、 政策支持或者其他概念， 相关上市公司的股票价格还是出现飙升的局面。 最简单的例子就是， 近期的农业股中就有部分上市公司的现实业绩和未来一年甚至未来两年的业绩并没有出现会翻倍的迹象，但由于行业受到追捧，其股价已提前翻番。

　　今年类似的主题或者概念还会受到追捧， 例如环保新能源概念、医疗体制改革概念、创投概念、奥运概念、涨价概念、灾后重建概念等，符合这些概念的股票多为中盘和小盘股，便于炒作。 这种类型的选股最好是选择这些概念中投资者普遍认可的“主力”品种，在概念还没有被投资者普遍认可的情况下介入，等到市场对这个概念进行了充分的挖掘，相应的炒作也就会告一段落。这种类型的选股和投资切忌追涨杀跌，并且存在不可忽视的风险，也只适合有风险承受能力强的投资者参与。

　　总体来说， 今年选股更加困难，机会和风险的天平已经较前两年发生变化，投资者必须对此有清醒认识。