今年以来，券商集合理财产品不断推出。继平安年年红1号、东方红3号正式公开亮相，本月底将发行后，申银万国1号也在本周获批。股市震荡，券商集合理财扑面而来，但他们能否实现“我们不是基金，因为我们比基金做得更好”的承诺，买券商理财产品还是买基金，成了投资者不得不面对的困惑。□本报记者|罗琦|文
牛市业绩略输于基金
要想了解各券商集合理财产品的盈利能力，先回顾一下各理财产品在2007年的业绩比较。券商理财产品可分为两类比较。其一是FOF理财计划，这类产品主要通过投资公募基金而间接分享证券市场的成长；其二是直接投资于一级及二级市场的股票型和混合型理财计划。
六只FOF产品中，广发增强型基金优选4号、招商基金宝二期是2007年新发的。但两者在2007年年度业绩差异巨大，成立于2007年2月的广发4号产品，年末累计净值增长率达到89.92%%，而成立于2007年8月的招商基金宝二期年终净值累计收益率只有6.48%%。业内人士分析，广发4号能获取高收益缘于这只产品的操盘者是坚定的看多派。
一些老字号的FOF产品则依靠封闭式基金获取了较高收益。四只FOF产品中，若不考虑分红影响，光大阳光2号、华泰紫金2号的累计净值去年增长接近或达到70%%。
偏股型的集合理财产品，中金股票精选、东方红2号、广发理财3号三只产品去年业绩增幅在140%%之上，东方红2号2006年7月成立截至2008年2月14日的复合投资收益率达到245.06％，与2007年的股票型基金相比，中金、中信证券、东方证券旗下的偏股产品2007年的收益率能排在公募基金前中上游。
统计显示，去年共有19只券商集合理财产品主要投资于证券市场，不算去年12月刚成立的一只，18只偏股型券商集合理财产品去年平均收益率仅为87.81％，整体远低于同期偏股型基金平均123.61％的收益率。
抗跌性好于基金
不过2007年下半年的震荡市，券商集合理财产品表现出的抗跌性让人刮目相看。
去年11月大跌行情，券商集合理财跌幅小于基金。根据各券商披露的数据，多数券商集合理财去年11月下跌的幅度小于大盘。在券商FOF产品中，招商证券的两只基金宝产品，基金宝一期和二期表现得最为稳健，跌幅仅为4.83%%和4.09%%，国信经典组合跌幅为7%%，华泰紫金2号和光大阳光2号的跌幅分别为8.13%%和8.14%%；在混合型券商集合理财产品中，中信2号跌幅最小为4.83%%，广发3号跌幅为8.54%%，东方红2号跌幅为8.86%%；股票型券商集合理财产品则跌幅全部在10%%和13%%之间。而在同期，上证综指跌幅为18.19%%，沪深300指数跌幅为16.72%%。
根据相关统计，同期基金损失惨重，开放式基金整体负收益。基金重仓的前25只股票全面下跌，平均下跌18.57%%，行业指数也均下跌12.27%%。股票型(非指数)基金复权平均下跌13.07%%，指数型基金复权平均下跌15.51%%。就连抗跌性较强的封闭式基金也跌幅不小。
由于集合理财的业绩考核更看重绝对收益，加上很多集合理财产品设计的有限赔付条款，决定了券商集合理财产品与基金相比，运作起来更注意回避风险。这也部分体现了券商集合理财产品的一个优势，就是可以主动性调仓。如果行情调整，券商集合理财产品可以将股票投资比例降为零，而基金则不可能把投资股票比例降到这么低。
此外，东方证券有关人士指出，券商拥有的强大市场研发能力也是其理财产品盈利的保证，而研发实力上的严重匮乏成了基金公司的一大软肋。
按照风险偏好选产品
选择一个金融产品应该看三个方面要素：一是它的收益，另外是其风险控制度，还有就是它的流动性。无论是券商理财产品或者是基金，其实都是在风险和收益之间寻求比较适合其产品特点的平衡点。
券商集合理财产品分为限定性与非限定性两种，限定性产品投资范围相对确定，主要投资债券、固定收益品种等，其对股票、基金等风险类品种投资比例不能超过20%%，其最低认购额度为5万元，适合低风险偏好者；而非限定性产品认购起点是10万元，投资范围比较宽，属于高收益、高风险产品。理财专家提醒，面对不同投资方向的券商集合理财产品，投资者要根据自己的实际情况和风险偏好来选择。
券商集合理财计划PK基金
证券公司集合资产管理产品正式名称为“集合资产管理计划”，该计划和基金一样都是集中投资者的资金进行专家理财，均以权益类和固定收益类产品为主要投资目标，投资人的资产均设立专门账户，由独立的托管银行进行托管，它同基金的区别是：
证券公司集合理财收费机制比基金灵活。券商理财产品一般收取参与费和退出费，比例较证券投资基金的申购赎回费率稍低。至于管理费的提取方式，有的与投资人约定其他收费方式如以市场指数为基准，投资收益超出一定比例再收取管理费或约定按投资业绩计提管理费等，形式比较灵活。
基金一般收取较为固定的管理费，如开放式股票型基金的管理费一般为1.5％，投资人购买基金还需交纳认购费、申购费、赎回费等手续费。
部分券商集合理财产品在设计上采用了“隐性保障”的办法。一般的券商集合理财产品都会将一定比例（不超过5％）的自有资金放入集合资产管理计划中，并保证在计划存续期不会退出，有的产品会规定存续期满如果投资人发生亏损或收益率未达到一定水平，则管理人将自有资金的本金或收益部分予以有限补偿，一般是自有资金的本金补投资人本金，自有资金收益弥补投资人的收益，直到自有资金或投资收益全部补偿完毕为止。东方证券也以自有资金参与东方红3号的3%%,申银万国证券也将以自有资金参与申银万国1号计划成立规模的5%%。
不过大部分券商集合理财产品都规定，只对在推广期认购且持有到期的委托人进行本金或收益的补偿，也就是说，中途申购或退出的投资者，风险自理；另一方面，在退出费用方面，券商理财产品一般按投资者持有时间长短实行不同的费率，持有时间越长，退出费率越低，短期内退出则手续费高昂。
大多股票基金不具有这样的保底功能。而大多数开放式基金（保本基金除外）则没有这样的约定，风险由投资者自己承担。
基金的流动性比证券公司集合理财计划好。封闭式基金可以随时进行买卖；而开放式基金的申购赎回的周期一般为2~3个工作日，变现容易。证券公司集合理财计划首先要经历一个短则1个月，长则1年的封闭期。即使在开放期，产品的开放日也比较有限，一般为每个月的3个工作日~5个工作日。
在运作的透明度上，券商集合理财产品不如基金。《证券投资基金信息披露管理办法》专门对基金的信息披露工作进行规定，要求基金管理人必须每日公布基金的份额净值，对于基金管理人发生的重大事项也应及时公告，除此之外，还应于每个季度、每半年、每年公布定期公告，详细说明基金在上述期间的业绩表现、投资组合情况、基金管理人的重大事项等内容，使基金持有人能随时掌握基金最新的运作信息。
而关于券商集合理财产品的信息披露，相关法规只要求证券公司至少每三个月向客户提供一次准确、完整的资产管理报告,对报告期内客户资产的配置状况、价值变动等情况做出详细说明。
证券公司集合资产管理计划参与门槛比基金高。券商集合理财参与门槛相对较高，最低一般为人民币5万元至10万元。投资基金的申购起点一般都比较低，如开放式基金一般为1000元，封闭式基金由于在二级市场上交易，没有限定门槛。
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