标题：机构解读A股不纳入MSCI：A股赚钱效应已成 影响不大

　6月10日消息，据彭博社报道，MSCI明晟公司经过历时一年的评估与投资者咨询后仍决定暂时不将中国A股纳入其基准指数，称还有一些与市场准入相关的“重要遗留”问题尚待解决。MSCI明晟公司当地时间6月9日在日内瓦公布2015年全球市场分类评审结果，称中国A股处在纳入其全球基准指数的轨道上。

　　中金：暂时不纳入基本符合预期 对市场影响不大

　　中金公司点评称：1）暂时不纳入基本符合预期，对市场影响不大；2）纳入只是时间问题，有可能在2016年开始逐步纳入；3）中国资本账户开放的大方向没有改变。

　　民生宏观朱振鑫：MSCI 继续在门口焦急等待

　　民生宏观朱振鑫分析：MSCI，继续在门口焦急等待。

　　1）不是马上纳入，而是未来有条件纳入。主要是解决资本准入（投资额度）和流动性（资金汇入汇出）问题。纳入时间不局限于每年6月，MSCI将弹性处理。

　　2）短期的资金影响有限。未来初始纳入比例将仅占5%左右（200只股票），合计占新兴市场指数的不到1%，大概可吸引到约20亿美元资金，不到目前日交易量的1%。完全纳入需要数年时间。

　　3）从台湾韩国经验看，主要受益的是金融、信息科技、能源等行业蓝筹。

　　4）象征意义大于实质意义。A股的赚钱效应已经形成，被挡在这轮牛市门外的海外投资者急于开拓新的投资渠道，而中国正在加速资本开放吸引增量资金，这才是关键。说到底，大家对未来数年A股的基本面看好，这种信心来自国内增长逻辑转变(实体资产重配)、人口结构变化(降低无风险利率)和供给改革推进(提升风险偏好)的驱动。所以，当门口的野蛮人还在焦急等待的时候，不如抓紧时间在音乐停止之前享受市场的狂欢。

　　广发非银点评：A股是否纳入MSCI对资金面影响较小

　　今早MSCI明晟公布，中国A股纳入MSCI将类似于“有条件通过”，即6月暂不纳入，未来待有关额度管制、资本流动等问题解决后有望纳入。我们认为，其表态相比去年更趋积极，基本符合近期预期。考虑到今年以来国内客户保证金平均每月高达3000亿元以上额度增长，短期而言，A股是否纳入MSCI对资金面影响较小。投资角度而言，由于监管节奏等因素，导致今年非银板块跑输沪深300，与其高弹性特征严重不符，但考虑到其强劲基本面，如上市券商仅前5月就已达到2014年综合收益1.14倍、净利润1.24倍，全年预计翻倍以上增长，当前风险、收益比已具备较强吸引力。结合近期各家公司基本面变化，我们调整重点推荐组合为：中国平安、中航资本(600705,股吧)、招商证券(600999,股吧)、国金证券(600109,股吧)、东吴证券(601555,股吧)、光大证券(601788,股吧)/新华保险(601336,股吧)。

　　MSCI新兴市场指数到底是啥?

　　民生证券研报资料显示，MSCI指数(摩根士丹利国际资本指数)是全球影响力最大的股票指数，没有之一。MSCI不仅拥有最为完整和广泛的指数体系，而且在编制方法上也有不可比拟的优势。

　　优势之一：可比性强，由同种编制方法处理指数可以避免各种指数不可比问题。

　　优势之二：可投资性的编制理念使MSCI指数具有很强的操作性。以市场指数为例，编制标准一方面要求反映绝大部分市场，另一方面要求交易量最小。这个特点使得MSCI指数尤其为ETF所青睐。

　　优势之三：指数结构优良。MSCI指数中，母指数为各子指数的合集。这就使得MSCI指数“模块化”。

　　正因如此，目前绝大多数全球性基金都将其作为跟踪标准，特别是被动型指数基金。全球追踪MSCI指数的基金公司近6000家，资金总额高达7万亿美元，其中追踪MSCI指数的ETF产品多达700支。MSCI指数的每一次调整，都会成为全球被动投资者资产重配的风向标。

　　目前MSCI指数体系中，与中国相关的主要有MSCI中国指数、中国A股、金龙以及海外指数等。其中MSCI中国A股只是一个单独的境内指数，并未纳入新兴市场指数的范畴，其余三类指数皆不包括A股。也就是说，在国际投资者可投资的范围内并不包括A股。

　　A股纳入MSCI指数面临诸多障碍

　　民生证券认为，尽管这一年来A股加快了国际化进程，但MSCI的各项要求来看，A股要想纳入MSCI仍面临以下几个明显障碍：资本准入与流动性不畅、额度控制、相关税收条例的不清晰等：

　　1、从资本流动性来看，流动不畅对纳入影响较大。从准入角度，目前海外资金投资中国A股只能在QFII 和RQFII通道下完成，需要审批，且RQFII计划只在为数不多的几个城市实行。

　　2、从额度控制来看，总额对纳入不形成障碍，单个上限有一定障碍。

　　3、从税收来看，税收规则不清晰对纳入有一定影响，但不是主要障碍。

　　4、沪港通带来新变化，但并未完全解决问题：虽然我国于2014年11月推出沪港通，但是仍存在着额度配置及时间限制问题。

　　5、对于我国A股市场来说，除了市场不够完全开放这个问题外，监管和公司治理是否完善也将是MSCI考量的因素。