标题：A股配置价值重回合理区间3

市场一定会回归平稳

　　北京股商投资有限公司总经理 催晓黎

　　近期管理层先后出台了一系列救市政策,从重树投资者信心、增加资金供给改善供需关系、打击恶意做空等多方面同时入手,有望成功稳定市场。

　　一、货币政策对股市构成内外双重支持

　　自6月下旬以来,管理层先后出台取消银行存贷比70%的上限,降低存贷款利率、定向降低存款准备金率等政策措施。货币政策的进一步放松不仅会增加股市的资金供给,而且会对实体经济构成利好刺激,从而对股市构成内在支持,成为股市止跌回稳的重要支持。

　　二、增加股市资金供给,救市由喊口号转为直接干预

　　7月4日,沪、深证券交易所共披露28家公司的暂缓发行公告,这不仅将有效缓解股市资金面紧张,改善供需关系,而且传递出较为明确的直接救市信号。同时,对中国证金公司进行大规模增资扩股,注册资本增加近3倍,使得稳定市场的资金力量进一步壮大。机构投资者随后发布强力举措,通过大规模增加直接投资的方式入市,其中21家券商发布联合公告,合计出资不低于1200亿元购买ETF,并承诺在沪综指4500点以下不减持股票并择机增持,推动本公司大股东增持公司股票等;25家大型公募基金公司表示要积极申购本公司偏股型基金、加快新偏股型基金的发行与建仓。机构投资者的踊跃入市不仅会增加各方投资者做多信心、降低恐慌,而且能够有效承接市场抛盘,对市场的止跌回稳将起到最直接作用。

　　三、放松两融,缓解被动抛盘压力

　　证监会7月1日发布的两融新规中有关允许融资融券合约展期、与客户协商平仓线、降低保证金比例等措施有利于缓解融资客户被动斩仓压力,不仅对投资者起到保护作用,且会在一定程度上降低被动平仓盘踩踏对市场的负面影响。将融资融券业务规模与证券公司净资本规模相匹配,使得融资融券业务空间被打开,在目前券商普遍以融资业务为主的情况下有望为市场引入新增资金。

　　四、严查股指期货交易,有效遏制做空源头

　　自6月下旬以来,股指期货IF1507主力合约交易量突然出现数倍的放大,并在大部分时间里出现大幅度贴水交易,对股票现货市场形成压制与领跌影响,被市场认为是主要的做空工具。7月2日证监会新闻发言人答记者问时明确指出证监会决定组织稽查执法力量对涉嫌市场操纵,特别是跨市场操纵的违法违规行为进行专项核查,对于符合立案标准的将立即立案稽查,严肃依法打击,涉嫌犯罪的坚决移交公安机关查办。中金所随即于7月3日通报了近期股指期货市场交易情况,决定对三大股指期货合约交易按照报单委托量差异化收取交易费用,对各合约交易量持仓量前50名客户进行重点排查等防范和打击蓄意做空行为的措施。我们看到政策已经开始发挥积极效果。在证监会与中金所出台相关政策后,7月3日股指期货IF1507合约交易中空方随即收敛,不仅跌幅远小于当日股市现货交易,并出现了久违的升水,使得股指期货对股票现货的负面影响终于开始减弱。

　　在各方不遗余力的救市政策影响下,市场中的机构参与者纷纷以实际行动予以响应,共同维护市场的稳定。不仅大型公募基金、券商纷纷出资直接入市,大量有影响力的私募基金、证券投资咨询公司也纷纷发出倡议,不盲目做空股市、积极挖掘市场调整带来的长期投资机遇。相信通过市场各方的努力,非理性下跌一定会被成功遏制,市场的投资机会将重新被投资者所认知,理性健康的慢牛行情仍然值得期待!