标题：瑞银：当前A股跌幅暂不构成系统性风险

　7月8日，A股开盘持续重挫，最低一度下探至3421.53点，与本轮牛市在6月15日达到的最高点5178.19点相比，三周之间跌幅已达34%。不过，瑞银财富管理投资总监、亚太区宏观经济主管高挺认为，当前的股市跌幅尚不足以引发中国金融市场的系统性风险。

　高挺以两大理由来支撑他的这一观点。首先，A股中来自券商和银行的融资资金据估计在1万亿到2万亿元左右，这与银行业200万亿规模的资产相比占比不高。所以，A股重挫可能会影响银行业的收入和利润，但还不足以造成系统性风险。

　　其次，本轮A股从2000点涨到5000点，再回调到目前3500点以下，中间暴涨暴跌经历的时间非常短，尚不足以对消费和实体经济造成较大影响。

　　高挺说，现在A股大幅回调造成市场极度恐慌，这个时候人们容易将面临的风险进行夸大。不过他也补充说，若A股继续持续下跌，可能会从心理上对消费者信心造成打击。

　　受希腊公投拒绝接受救助计划影响，欧美股市在7月7日继续下跌，而大宗商品、黄金、石油近期均走低。但高挺认为希腊违约造成的负面影响比较短暂，只会在近两三个月影响欧洲市场，在未来6个月内，瑞银看好欧洲的经济复苏与股票走势。

　　从全球整体宏观局势来看，瑞银看好未来6个月的经济走势，全球经济将稳步复苏，通胀压力小，大多数国家仍保持宽松的货币政策。但高挺也强调，发达市场和发展中市场的经济走势分化明显。

　　基于此，瑞银未来6个月的投资策略是，整体调高股票投资占比，其中重点增持欧元区股票，看平美股（配置比例不变），但对能源股与英国股市保持警惕。在债券方面，高挺表示主权债方面的投资价值不大，瑞银会更加关注美国的一些评级较低的高收益债券，因为受益于美国经济稳步复苏，这类债券的风险会降低。

　　在大宗商品方面，瑞银认为未来6个月内投资价值不大，甚至会出现下行风险，因此并不建议投资者配置该类资产。瑞银也不看好黄金和石油的走势，因为全球经济复苏以及英美进入加息周期、美元升值等因素均不利于金价上涨。而石油的供给面目前仍然非常充足，但需求面上，鉴于中国为首的新兴市场经济放缓，石油需求上涨的空间有限，当前的这种供需格局决定油价将长期低位徘徊。

　　在外汇方面，瑞银未来六个月看多英镑和美元，看空以澳元为代表的资源型货币。这一方面是因为瑞银预期美国和英国央行将会率先将货币政策正常化，比如目前就预期美联储在9月份开始加息的概率比较大，这将进一步导致美元和英镑走高。对于欧元走势，瑞银短线看空中线看多—高挺认为，希腊违约在未来两三个月内有可能拖累欧元兑美元汇率从当前的1.1跌到1.05，但此后下跌空间就非常有限，他认为欧元兑美元汇率将在未来12个月内反弹到1.1一线。