标题：专家建议：应对“减持” 需未雨绸缪

　　据统计，2008年股改限售股解冻的上市公司为956家，按市值测算，合计解冻金额约为15819亿元，其中按月解冻额度在1000亿元以上由低至高排序，分别是2月、11月、10月、12月、8月，分别为1427亿元、1690亿元、2001亿元、2679亿元、4087亿元，很显然鼠年四季度的解冻额度占到全年的四成，而8月份单月解冻额度又是峰值占全年近三成。由此判断，鼠年“大小非”解冻压力在下半年，8月前后是否会形成全年股指高点更值得关注。

　　另外，投资者直面所持股票的“大小非”减持过程，更是错综复杂，需要未雨绸缪，提前应对，正所谓：知己知彼，方能百战不殆。

　　投资大鳄们所做的投资加减法，往往会成为股市拐点风向标，境内股市随着限售股的逐步解冻，亦会产生大股东集中减持或增持的加减法，预研境外股市案例，能令境内投资者胸有成竹。

　　今年8月后步入限售股解冻高峰期，投资者在判断股市涨跌过程中，应密切关注大股东的投资加减法。近期金融股股价调整频繁，市场仅简单将调整压力归咎于再融资作祟，殊不知去年四季度不少金融股大股东密集减持，方是令近期金融股脆弱的根源，所谓再融资仅是调整加剧的导火索而已。彼时若留意大股东频繁减持民生银行、中信证券，对金融股敬而远之，那么现在当再融资引燃金融股恐慌症时，反而是大胆增持深跌金融股的好机会。

　　再看境外大股东密集减法之后的案例：李嘉诚在减持非核心股的同时，开始增持旗舰股长江实业；而巴菲特多路减持后，更是回防美国资本市场，资金储备充足后，擎起拯救美国次级债危机的大旗。而曾遭大幅减持的中国远洋、中石油H股也获得瑞银等机构的再度增持。即便如境内曾遭大股东泛海集团密集减持的民生银行，泛海集团亦曾表示有意在未来6-12个月内增加其在民生银行中拥有权益的股份。显然，大股东的投资加减法，其实与所谓投资“波段”相类似。

　　有鉴于此，投资者未来在大股东密集减持股票期，应提防股指拐点来临，同时遭遇大股东持续减持的板块股票更应该慎对。而当大股东再度增持时，此时情况会有差异，既有大股东不再购入原有股票而是增持别的股票，也有新大股东介入原先被人减持的股票，例如：近期中石油、中国远洋H股便受到瑞银等机构持续增持，此时就应该是关注投资良机的时候了。

　　如果说股市大鳄们的投资加减法，资金最终仍然留在股市中，只是在不同市场不同股票间流动，另有一类投资减法却要反复斟酌了，近期频现上市公司高管辞职套现即为案例，例如：三花股份、新和成、德豪润达、科华生物、山河智能、天邦股份、海翔药业、思源电气等多家中小板上市公司高管辞职后套现。可以预计，未来如果创业板推出，此类套现会更加频繁。

　　发起人大股东和高管只要遵循法律及擅用资本市场游戏规则，套现无可厚非。但对于中小投资者而言，只能通过案例分析来防患于未然，谨慎应对了。首先，历史上曾有职工股三年解冻的先例，某些上市公司在职工股解冻前刻意做高利润并辅之以优厚分配，让职工股能抛个好价钱，那么现在利润更加丰厚了，会不会有公司故伎重演呢？上周深交所对于中小板公司高送股现象的善意提醒值得投资者深思。其次，如果大股东持续在套现，最后演变成类似兴业房产散户股东当家作主，那就更值得三思了。

　　限售股获得流通权后，与国企大股东流通层层设限不同，民企及自然人大股东兑现自由度较高，如果再度限制其流通权，那就违背了股改的初衷了。可行的措施是借鉴海外股市经验，通过税收对大股东的套现冲动进行制约。

　　2月之后恰是2008年上半年限售股解冻资金压力的洼地，而新基金的持续发售能给股市带来新的增量资金，因此3月起股市的春季行情将是可以期盼的。但全年限售股的解冻金额压力集中在2008年下半年，因此全年股市呈现箱体波动趋势的概率是最高的。而2009年起，限售股的解冻压力便开始渐渐缓释了。

　　股权流通比例增加后，既会增添上市公司股权并购的利好题材，也会增加大股东套现的不可测风险，因此,全流通后的择股策略，投资者更需谋定而后动，以应对更加扑朔迷离的题材变幻。(姜韧)