标题：用巴菲特的指标衡量，中国股市没有泡沫

传奇投资人巴菲特一直看好中国和中国市场，不过，近期中国股市遭遇了剧烈波动，“股神”现在怎么看待中国股市呢？

近期，中国股市犹如坐上了过山车，周一（7月28日）至周二，上证综指暴跌了近10%，此前的6月至7月，股市一路大跌25%，后又强势反弹14%。

但是巴菲特从来不会被股市的波动吓跑。这位亿万富翁投资者、伯克希尔·哈撒韦公司的CEO常常说，华尔街总是错误地把波动等同于风险。巴菲特表示，如果你想要长期持有一只股票，那么在这一过程中它的涨跌并不重要。最终股票的价格会反映出它真实的价值，希望它会比你买入这只股票时的价值高。

巴菲特真正担心的是不要在一开始就以过高的价格买入。大约在15年前，巴菲特透露了他最喜欢的用来衡量股市是被高估还是低估的指标。他写的第一篇关于这一指标的文章发表在1999年的《财富》杂志上。巴菲特说，他喜欢把股市的总市值与经济的总产出，也就是GDP相比，这就和市盈率差不多，只不过不是一只股票的市盈率，而是整个经济体的市盈率。巴菲特表示，他喜欢在股市市值与GDP的比例在70%至80%的时候买入股票，而当这个比例超过133%时，股票就太贵了。

那么，用巴菲特最爱的指标来衡量当下的中国股市，结果如何呢？或许出乎一些人的意料，结果相当积极，尤其是与美国的股市相比。经历了近期的大跌后，中国股市的总市值（包括在上海证券交易所、深圳深圳证券交易所和香港上市的公司的总市值——不少内地的公司在香港上市）与中国GDP相比，比值为110%。

不少评论者认为，中国的股市在短短的一年半之内大涨140%（近期大幅调整之前），出现了泡沫。实际上，2014年初，中国的股市价格非常低，2014年3月底，中国股市的总市值仅占GDP的69%。（从下图可以看出，这是历史上最低点。）这个比例比巴菲特建议的买入区间更低。

目前，中国股市的价格有大幅提高，但是根据巴菲特的衡量指标，这个价格并不算过高。美国股市的总市值占GDP的比例为125%。也就是说，至少与美国相比，中国的股票更值得买。

不过，有几点需要注意：首先，中国股市的价格比美国的便宜，并不意味着中国的股票价格是被低估的。不少人认为美国股市的价格过高，因为美国的经济增长处于中等水平。相比之下，中国的经济仍然以很高的速度增长，但增速开始放缓。考察股市时这些因素都应该考虑在内。

投资者往往非常重视可靠性。与巴菲特不同，大多数投资者都不喜欢波动。美国股市的总市值一直高于该国的GDP，在过去的5年里，美国股市的市值大约为GDP的110%，而中国则为GDP的90%。再往回看的话，中国股市市值与GDP比值的平均值很可能更低。因此，与中国股市相比，美国股市一直都是贵的。

巴菲特的指标表明了那些说中国股市被严重高估的人是错的，而用这个指标衡量的结果也与巴菲特5月份在伯克希尔的股东大会上对中国的评价符合，当时中国的股市要比现在高。

当时，巴菲特预计中国股市有望在未来的2到3年内继续表现强劲，因为中国人“发现了一种释放潜力的方式”，他发表这样的评价后，中国股市创新高，又在一个月后大幅下跌。不过对巴菲特来说，这些都不是问题。（文章来源：《财富》）