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标题：维持当前评级的股票

1楼

邮耗子 发表于：2008/2/27 13:52:00

东华合创（002065）业绩快报点评
2007 年，公司签订项目的合同金额达12 亿元，实现营业总收入达8 亿元，利润总额达1 亿元，净利润9,429.66 万元；公司营业总收入、营业利润、利润总额和净利润分别较2006年底增长36.81%、33.14%、34.31%和30.88%。

点评：公司在2007 年加大市场开拓，加强软件产品开发力度，利用公司不断完善的资质、人才、技术、营销网络和客户资源方面的综合竞争优势，推动募集资金项目发挥在金融、电信、煤炭、IT 服务管理等领域的竞争优势，同时，公司在电力、农产品、医疗等细分市场上也保持了稳固的市场份额，提高了公司整体盈利能力和盈利水平。2007 年，公司签订项目的合同金额达12 亿元，各项业务均取得了不俗的成绩。

IT 服务已成为中国增长最快的IT 市场领域，未来5 至10 年将是中国IT 服务市场发展的黄金时期，增速将达到24%左右。公司已将对外收购兼并作为公司的发展战略，针对景气度高的行业进行深入整合，目的是为了进一步提升公司在细分行业的软件开发和服务能力。未来可以期待公司在各细分领域的进一步扩张，从而实现企业规模的超额增长。

公司外延式的发展策略在2007 年也取得了瞩目的成绩，公司先后收购投资了联银通科技和华信北美，增强了在细分行业软件服务能力，也将在未来进一步提升公司的整体盈利能力。

2008 年初公司推出了股权激励计划，用以锁定核心人才。2007 年收购投资的两家公司也将在2008 年合并报表。预计2007-2009 年摊薄每股收益将达0.73 元，1.34 元和1.78 元。净利润复合增长率在40%以上。目前股价对应08 年33 倍市盈率，维持“强烈推荐”评级。（信息来源：兴业证券）

横店东磁:产品与客户结构改善推动业务稳健增长

公司2007 年实现营业收入15.51 亿元，同比增长21.19%；营业利润2.21 亿元，同比增长28.54%；净利润1.77 亿，同比增长35.53%。EPS 为0.96 元，剔除非经常性损益后的基本EPS 为0.90 元。实现业绩情况与我们的预期基本一致。

由于公司募集资金投资项目提前建成和投产，包括高性能电机磁瓦及高磁导率软磁铁氧体等相关产品的上市推动了销售收入规模的提高，改善了公司的产品结构。其中，公司永磁铁氧体实现销售收入5.92 亿，同比增长16.21%；软磁铁氧体实现收入7.49 亿，同比增长15.76%。在原材料涨价的背景下，公司综合毛利率保持了较为稳定的水平，其中软磁铁氧体产品毛利率还略有提高，由上年的28.76%提升至07 年度的29.80%。

由于磁材料为国家重点扶持的产业领域，公司执行的出口退税率由上年的13%调升至07 年度的17%。另外，公司07 年通过公开增发共募集资金8.94 亿元，有效降低了财务费用的支出。

“做强磁性、发展相关、材料优先”是公司的发展战略。基于做强磁材的考虑，公司将继续加大新客户及新品的开发力度，提升高端客户及高附加值产品比重；产业链将延伸至下游产品的深加工，与此相关的公开增发募投项目将在09 年部分产生效益；向上游资源行业的扩张在07 年已有实质性启动，继收购铜矿资源后，预计08 年仍会有进一步的收购动作。

我们认为公司的品牌优势与稳健发展战略将保证公司的业务规模与盈利能力稳步提升。预期公司2008-2009 年销售收入分别为18.58 亿、22.08 亿，净利润分别为2.20 亿、2.66 亿，对应EPS 分别为1.07 元、1.30 元。

继续给予增持的评级。目标价40.66 元，对应08 年38ⅩPE、09 年31ⅩPE。（信息来源：国泰君安）

中华企业：开发项目集中于上海，出租业务快速成长

公司07 年业绩继续保持平稳增长，EPS 为0.67 元，与我们0.65 元业绩预测基本一致，拟10 股配3 股。全年收入23.99 亿元，同比增长20%，净利润8.18 亿元，同比增长34.08%，其中，销售收入22 亿元，同比增长21%，租赁收入0.8 亿元，同比增长55%。07 年盈利增长得益于销售毛利率、销售净利率提升，三项费用率下降。

公司土地储备有待加强补充，但现有项目拿地成本低，盈利能力较强。项目储备建筑面积158 万平米（不含崇明滩涂地）。公司计划2008 年总在建面积119.3 万平方米，2008 年末待开发面积39.1 万平方米。

年报首次披露大股东为解决同业竞争给出了三点承诺，值得关注。即：不参与竞标上市公司竞标的土地；不再新设与上市公司业务相同的公司；将在条件成熟时加快旗下房地产业务重组。

预计08-09 年公司EPS 为1.02 和1.46 元，若10 配3 股配股（已通过股东大会）成功实施则08-09 年摊薄后EPS 为0.78 和1.12 元。

预计08 年主要利润来源为古北西郊别墅二期、苏州第五元素园二期、上海国客中心、南郊中华园、苏州古北雅园、万泰大厦和浦东万邦等。

综合公司行业地位和成长性，25 倍08 年动态PE 估值、25％RNAV 溢价估值对应目标价25.5 元和22.29 元，取中间值，则12 个月目标价为23.9 元，相对目前股价有42％空间，维持增持投资评级。

风险提示：公司土地储备集中分布在上海地区，风险难分散；上海楼市调整风险；土地储备规模需要扩张。（信息来源：国泰君安）

福耀玻璃：2007 年业绩符合预期

2007 年实现收入52 亿元、同增31%；净利润9 亿元、同增49%，符合预期。汽车玻璃实现收入36 亿元、同增23%：其中国内同增22%，出口同增26%；汽车玻璃OEM 销售同增24%，高于汽车行业增速、国内市场份额进一步提升，国际OEM 销售同增长130%。亦符合我们预期。

浮法玻璃实现收入21 亿、同增26%，受益全年浮法玻璃价格持续回升，浮法玻璃板块毛利率由上年16.8%提升至本期23.3%，对本期业绩增长构成强力支撑。汽车玻璃受价格小幅下降和成本略有上升影响，毛利率由上年36.6%下降到本期35.6%，08 年原片自供增加将稳定毛利率水平。

财报中有2 个数据变动较大：（1）管理费用率由5.25%提升至6.74%，是广州、北京、海南开办费用计入管理费用所致，08 年将降至合理水平；（2）所得税率由8.5%下降至6.4%，是采用国产设备抵税、福清生产线仍处免税期，08 年福清3 条线税率将提升至7.5%将增加公司整体税率。

公司同时披露拟在A 股公开增发31 亿元进行汽车玻璃扩建工程等8 个项目，其中湖北新建350 万套、重庆扩产200 万套、上海扩产200 万套、长春扩产150 万套、万达扩产150 万套。目前汽车玻璃产能约为1200 万套左右，该增发涉及项目若完全投产产能将增加到2300 万套左右。

国内中高档OEM 市场需求量稳定增长、国内维修市场的重新开拓、特别是国际OEM市场的有力开拓将是该类产能消化的主要场地，其中因产能限制和维修市场不成熟没有有效开拓的国内维修将获得更多重视，国际OEM 市场对维修市场的产能挤占也将获得有效舒缓。

该类项目大部分尚处于立项核准手续正在办理中，施工进度仍取决于该次融资成功与否、资金到位时点，项目最快将于2009 年中期投产，这对2008 年业绩构成摊薄，同时考虑到在目前市场背景下融资不确定性、市场估值中枢下移，暂下调1 年内目标价至40 元，仍维持增持评级。（信息来源：国泰君安）

天康生物（002100)发布2007 年度报告

内容：2007 年，天康生物实现营业收入67065.49 万元，比去年同期增长59.04%，实现营业利润4690.29 万元，同比增长23.23%，实现净利润4843.60 万元，同比增长28.34%。折合每股收益0.50 元。分配预案为：每10 股送2 股派0.3 元（含税）。点评：公司2007 年度盈利状况与我们预期基本一致。值得高兴的是公司的生物疫苗销售收入同比增长69％，毛利率上升8 个百分点。我们维持对公司08-09 年0.82 和1.09元的盈利预测，并维持“买入”的投资评级。（信息来源：海通证券）

用友软件（600588）与微软签署战略合作备忘录

用友软件（600588）今日公告，公司与微软于2008 年2 月27 日签署微软全球独立软件开发商合作伙伴备忘录，成为中国目前唯一的一家微软全球独立软件开发商合作伙伴。此次用友与微软的主要合作内容包括：微软总部将向用友提供总部级的深度技术支持并对用友新产品开放性能测试实验室；微软拟将其CRM 应用作为用友公司在线服务的一个重要内容推广给中国的中小企业；用友U9 将完全基于微软.NET 平台开发，并支持微软即将发布的2008 新产品。

点评：通过与微软的深度合作，公司产品的技术性能有望得到提高，在市场渠道方面亦有望得到部分支持，尽管在ERP 领域，微软仍有可能是公司最有威胁的竞争者。本次与微软合作对公司的业绩影响无法评估，但可能预示着微软在中国ERP 市场对用友的威胁会有所减弱。我们预测公司2007 年至2009 年EPS 分别为0.89 元、1.23 元和1.60元，并以40 到50 倍的2008 年市盈率，同时考虑折合每股约6 元的现金及金融资产，预测公司合理股价区间为55.2 元至67.5 元，6 个月目标价为61 元，维持“增持”的投资评级。（信息来源：海通证券）

海正药业（600267）股价异动异动点评

公司股价昨日出现大幅波动。

点评：经与公司高层沟通后了解到公司的生产经营一切正常，融资方案尚未确定，因此股价波动主要是前期涨幅过大所致。公司的长期投资价值在于1）未来产业升级带来的盈利和估值的双提升。2）国内制剂的快速增长和产品原料药产品结构调整带来的盈利能的提升。我们认为短期的股价波动并不影响公司的长期投资价值，维持推荐的评级（信息来源：兴业证券）

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