标题：股市再震荡，全球资产重定价
2015年8月26日，在浙江省杭州市一家证券交易大厅内，椅子上粘贴着“别跌了！涨起来！”的口号。 （CFP/图）
包括中国在内的世界主要市场大幅震荡，暴露了全球经济的脆弱，也意味着全球资产价格将进入一场新的拉锯战。
全球市场风云诡谲的一周，从8·18，一个在中国人眼里“吉利”的好日子开始。
这一天里，上证综指一度突破4000点大关，摸高到4006.34点，“这让我小小激动了一下，以为‘牛市’还是回来了。”股民周国松如此描述当时自己的心情。
但也就是在这一天，指数转而急剧下滑，大挫两百多点，收盘时，跌幅高达6.15%。
第二天，即2015年8月19日，上证综指走出了令人惊叹的“深V”：开盘跳空大跌，继续下挫。
午间休盘，多家上市公司公告，国家救市主力军——中国证券金融股份有限公司（下称证金公司），成为自家的十大股东之一。这些公司被戏称成为了“王的女人”，市场视为“重大利好”。
午后，这些公司股价纷纷走高，乃至涨停封盘；整个大盘，也“神奇逆转”，收盘时涨幅1.23%，全天的振幅则超过7%。
“‘王的女人’的闹剧，可能是逃跑的最后机会，但我们都错了。”周国松说。
从8月20日开始，到8月25日，四个交易日，股市出现“四连跌”，而且跌幅惊人：3.42%、4.27%、8.49%、7.63%，每个交易日里，千股跌停。8月25日收盘，上证综指收报2964.97点，6个交易日已跌去超过1000点，累计跌幅超过25%。
这一次的振幅，甚至超过上一次公认的大震荡——一个多月前的2015年7月1日至7月8日，6个交易日，上证综指累计跌幅18.00%。
更糟糕的是，不仅仅是中国内地股市，包括美国、日本、欧洲、中国香港……全球股市在最近的几天里，也“喷嚏不断”，甚至有市场人士哀叹说，“全球股灾已经到来。”
8月25日晚间，被称为“央妈”的中国人民银行宣布：下调金融机构人民币贷款和存款基准利率；下调金融机构人民币存款准备金率。
前一次“双降”是6月28日，时隔不到两个月。
证监会研判：股市已“常态化波动”
“现在回头看，这部分内容，或多或少被大家忽视了。”
大跌之前的8月14日，中国证监会发布公告称：
当天，证金公司通过协议转让方式，向中央汇金投资有限责任公司（下称汇金公司）转让了一部分股票，由其长期持有。同时，对于股市，“今后若干年，中国证券金融股份有限公司不会退出”。
成立于2011年10月的证金公司，股东7家：上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国金融期货交易所。
证监会的一位人士告诉南方周末记者，7个股东里，前5个是证监会所辖的事业单位，后两个是这些事业单位出资成立的公司，“因此证金公司，基本可看做是证监会全资控股的企业”。
证金公司最初注册资本75亿元，在2015年7月9日，完成最近一次，也就是第三次增资扩股，注册资本已高达1000亿元。
证金公司的这次扩股，目的就是为了“救市”，该公司是7月救市的“第一主力”。
多位市场人士对南方周末记者表示，在7月的“救市”里，证金公司动用的资金，以万亿元计，除自有资本外，其还通过发行债券、抵押融资、借用再贷款、商业银行贷款等方式筹措到巨量的资金。其中最重要的一项是：央行将协助通过多种形式，给予证金公司流动性支持。
“这等于是以央行信誉给证金公司背书，所以各商业银行给予证金公司支持就放心了。”中国民生银行一位中层管理者说。
有趣的是，央行给证金公司“背书”的消息，是证监会首先在7月5日发布的。央行迟至7月8日，才对外证实这一消息。
央行新闻发言人解释了其支持证金公司的目的，是为了“维护股票市场稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线”。
7月9日之后，股市开始回涨，并趋于相对平稳。
此时，万亿元救市资金如何退出的问题，逐渐成为市场讨论的话题之一。
7月20日，《财经》杂志刊文称，“监管机构已经开始考虑救市资金的退出方案问题”。消息发布之后，股市急挫，上证综指一度大跌超过100点。
当天中午，证监会发言人紧急声明称，“《财经》关于证监会正在研究维稳资金退出方案的报道不实。”下午，股市回涨。
8月14日，证监会发布公告，介绍证金公司向汇金公司转让部分股票之事。
成立于2003年12月的汇金公司，唯一股东为中国投资有限责任公司，后者的唯一股东是中国国务院。汇金公司目前注册资本8282亿元，其职能是“接受国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资”，以及“国务院批准的其他相关业务”。
汇金公司是中国最重要的几大银行，如国开行、工商银行、建设银行、农业银行、中国银行，以及光大银行、新华人寿、申银万国、中信建投、中投证券、中金公司等众多金融机构的控股者或参股者。
“证金公司持有股票的资金来源，相当部分就是来自这些银行的贷款。因此，他们将股票转让给我们的大股东汇金公司，也算是名正言顺。”中国银行的一位人士，如此对南方周末记者表示。
证监会在8月14日发布的这个公告，还有部分内容，“股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预……随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动，应更加注重发挥市场自我调节的作用，通过深化改革不断完善市场的内在稳定机制。”
公告当天，上证综指收于3965.34点，略涨0.27%。
8月25日，一家私募基金的基金经理对南方周末记者表示，“现在回头看，这部分内容，或多或少被大家忽视了。”
美国纽约，当地时间2015年8月25日，纽约证交所工作人员正在进行交易，这一天美国股市收低，标普500指数10类股全军覆没。 （CFP/图）
全球“黑色星期一”
在中国股市宽幅震荡之时，全球市场也哀鸿一片。
8月21日，星期五，8月的财新中国制造业采购经理人指数（Purchase Management Index，PMI）发布，其8月初值为47.1，较7月终值下降0.7个百分点，创下2009年3月来最低。
PMI是全球通用的，用以衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个方面状况的指数，是最重要的经济先行指标之一，一定程度上，可视为制造业乃至整个实体经济的“晴雨表”。当PMI数值高于50时，被视为经济景气的标志；低于50，则是趋于萎缩。
一家跨国物流企业的总裁对南方周末记者称，“这多少令人沮丧。实体经济持续不振，毫无疑问也会传导到我们行业。尽管大家看到的是，快递业，还在蓬勃发展。”
8月23日，星期天，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，该办法规定：养老金投资于股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，最高可达基金净值的30%。
截至2014年年底，中国企业养老保险基金累计结余30626亿元，城乡居民基本养老保险基金累计结存3845亿元，两项相加接近3.5万亿元。30%的比例，意味着有超过一万亿元资金，可以进入股市。
这又被市场解读为“重大利好”。
然而，市场并未领情，8月24日，星期一，中国股市迎来了2007年以来最大的跌幅，这一天，上证综指下跌8.49%。
更令人担忧的是，全球股市，也在这一天里，哀鸿一片。
基本同期开盘的中国香港股市，恒生指数大跌5.17%（0.72%）；日本股市，日经225重挫4.61%，创半年以来的收盘新低；台湾股市创下有史以来最大跌幅，台湾加权指数一度暴跌逾500点，跌幅逾7%，最后收跌4.83%。
与中国时差较长的美国股市，周一开盘前，标准普尔、纳斯达克和道琼斯股指期货，均下跌5%，触发“熔断机制”，美国三大交易所股指期货当即暂停交易。
“熔断机制”是美国证券交易委员会（SEC）设立的一种保护机制，即在交易过程中价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停。
开盘后，道琼斯工业平均指数盘初重挫1000点，创下2008年以来的最大跌幅；纳斯达克综合指数，跌幅8.37%；标普500指数下跌3.03%。
随后跌幅逐渐收窄，道指收跌3.58%，也已创一年半来的新低；标普500指数收跌3.94%；纳斯达克收跌3.82%。
在欧洲，泛欧绩优300指数盘中一度下跌8.2%，收跌5.4%，也已创下2008年10月份以来最大单日跌幅；欧洲Stoxx 600指数下跌5.4%，创下2011年来最大单日跌幅。
不仅仅是股市，伦敦期货市场上，铜、铝、镍等大宗商品，均大幅度下挫，创下2009年以来的新低；石油同样暴跌，周一收盘的美国WTI原油，10月合约价，大跌5.5%，收于每桶38.24美元，为2009年2月以来最低。
外汇市场也急剧动荡，澳元、新西兰元、加拿大元兑美元，均创新低；日元兑美元，却一度上涨接近5%。
“大宗商品是‘投降式抛售’，货币是‘恐慌性’暴涨暴跌，这个世界怎么了？”前述私募基金经理称自己是困惑不已，“感觉像全球经济危机来了一样。”
诸多国际国内媒体，也纷纷称，这是“黑色的星期一”。
从8月11日开始，主动较大幅度贬值的人民币，则表现“基本稳定”，8月24日，1美元对人民币收盘6.4044元，微涨0.24%，此后两天也算波澜不惊。
“我们那时的‘主动贬值’3%，相当于提前释放了风险。”央行一位人士对南方周末记者称。
2015年8月25日，包括A股在内的全球股指出现罕见集体大幅下挫，堪称“黑色星期一”。（CFP/图）
救还是不救
是否要“再次救市”，如何救，均存在意见分歧。
8月25日，中国股市继续大挫，上证综指下跌7.63%，跌破3000点，收于2964.97点。
境外的资本市场，在8月25日，表现不一。
在中国台湾，“行政院”主要官员表示，代表政府方的“国安基金”将进场买股票。当天，台股加权指数，收盘大涨3.6%。
在中国香港，恒生指数收涨0.72%；在欧洲，几大主要股指，收涨幅度均超过3%；而美国的三大股指，道琼斯、纳斯达克和标普500，则均为继续下跌，不过幅度只在1%上下。
有趣的是，与7月股灾时中国证监会每天发布消息，乃至每天2-3次频率发布消息，并隔三差五“祭出大招”的情势不同，这次，中国证监会似乎“沉默”了。
财新传媒引用接近证监会人士的话称，“之前市场出现大跌，监管交易所数据的相关处室要加班等领导批示，虽然这次上证综指跌了近9%，但是今天不用加班。……从目前来看，证监会已经放弃了唯指数论，或许也是一种监管成熟的表现。”
8月25日下午，一位接近监管层的消息人士也对南方周末记者表示，对于是否要“再次救市”，高层存在意见分歧，不过当前的主流意见已趋于观望，暂不干预。
然而话音未落，中国人民银行在下午6点15分，宣布双双下调金融机构人民币贷存款基准利率以及金融机构人民币存款准备金率。这距离“央妈”的上次“双降”，不到两个月。同时，中国的存贷款利率，也创下了历史最低。一年期存款，1.75%；贷款，4.6%。
尽管央行解释此举“主要目的是继续发挥好基准利率的引导作用，促进降低社会融资成本，支持实体经济持续健康发展”，但受访的市场人士均称“双降”推出，实际上形成“救市”。
一家领先的信托业公司总经理对南方周末记者解释，“经过7月初的救市，银行资金已相对安全不少。但如果大盘继续下跌，在2700-2800区间，又会触发新的融资强制平盘。”
《证券时报》的统计数据则显示，在上市公司股权质押方面，2015年以来，共873.43亿股被质押，涉及上市公司1031家，涉及参考市值1.53万亿；以8月25日收盘价计算，已有221.99亿股跌破理论警戒线，参考市值达到4928.46亿，涉及上市公司395家；同时，还有142.34亿股已跌破理论平仓线，参考市值达3224.3亿。
一个值得一提的巧合是，除了央行的出手，在7月初“救市”时非常抢眼的公安部门，也恰好再次出手。
当晚10时许，新华社发布消息称，“据记者从有关部门获悉：中信证券股份有限公司徐某等8人涉嫌违法从事证券交易活动，《财经》杂志社王某伙同他人涉嫌编造并制造传播证券、期货交易虚假信息，中国证监会工作人员刘某及离职人员欧阳某涉嫌内幕交易、伪造公文印章，上述人员已被公安机关要求协助调查。”
随后，这一消息，出现在了公安部官方网站首页的第二条。
中信证券股份有限公司（600030.SH/06030.HK）是中国最大的证券公司，也是7月国家“救市”行动中，最积极和重要的参与者之一。
南方周末记者确认，被要求协助调查的徐某，为中信证券董事总经理徐刚，原在中信证券负责经纪业务和研究业务。8月18日，分工调整，改为分管后台、IT、清算，以及研究业务。
数位与徐刚交往多年的人士评价徐，用词均为“人挺好”，不过他们也称，8月18日分工的调整，可能预示着中信证券已经知道，徐将出事。
《财经》杂志社王某，为《财经》杂志记者王晓璐，他是7月20日《财经》杂志所刊文章《证监会研究维稳资金退出方案》的作者。
8月26日，《财经》杂志发布说明表示，“王晓璐确于当晚在其家中被公安机关传唤。因本刊尚未收到公安机关的任何通知，故无法确知王晓璐被传唤的具体原因。”
该说明也提到，《证监会研究维稳资金退出方案》一文刊发后，应新闻出版主管部门和证券稽查部门要求，《财经》杂志对采编过程进行了书面说明。
中国证监会工作人员刘某及离职人员欧阳某，则是证监会发行部三处处长刘书帆、原证监会处罚委主任欧阳健生。
至于他们究竟所涉何事，是否相关，目前并没有官方说法。
而在此前的8月24日，公安部还召开了电视电话会议，决定从即日起至11月底，在全国范围组织开展打击地下钱庄集中统一行动。公安部副部长孟庆丰在会议上提出，“特别是要注重通过地下钱庄案件发现金融证券、贪污腐败、恐怖活动等领域重大犯罪活动”。
新华社的消息称，公安部门表示“不排除”有股市资金，通过地下钱庄流出中国。
事实上，多家研究机构就全球市场的吸引力问题发布报告，杠杆率此前急剧膨胀的新兴市场很可能继续承压，而欧美资产的吸引力正在增强，全球资产价格将进入一场新的拉锯战。
8月26日，中国股市开盘之后，时红时绿，反反复复，大涨大跌，上证综指最终收报2927.29点，下跌1.27%，全天振幅超过了8%。