标题：中国股市只是虚惊一场

 一些评论员认为，中国的经济奇迹——让3亿人摆脱贫困并转移了世界地缘政治重心——正在走向混乱的终局。

根据这一观点，剧烈动荡的股市和人民币“出乎意料”的贬值，是经济崩溃即将到来的信号，而高风险投资和高水平政府债务，给几十年来的快速产出增长踩了刹车。

幸运的是，没有什么理由显示应该相信这些末日预言，也没有理由相信，最近屡屡成为新闻焦点的市场波动，比短期波动更严重。毕竟，股市波动不是预测实体经济表现的好指标。

事实上，当中国国内生产总值（GDP）于2010年至2013年间增长强劲时，股价是下跌的。而当2015年上半年股价狂飙突进时，经济减速却已经开始。

就像美国经济学家保罗•萨缪尔森（Paul Samuelson）的著名玩笑：“股票市场预言了过去5次经济衰退中的9次”。

中国经济减速主要是其基本面变化的结果：人口结构不再有利；从强调出口和公共投资，转向着重服务业和国内消费，及发达经济体需求下降。

但中国过去的成功也促成了这次的减速：工资提高了，这制约了依靠低成本劳动力和技术赶超的高速增长的潜力。

2015年上半年出现了更多疲软信号，包括出口和投资的萎靡数据。但其他重要指标——如零售额和住房——却出现上升势头。

此外，也许最重要的是，中国劳动力市场仍十分健康，2015年上半年创造了720万城镇新工作岗位——其中许多是服务业岗位。

与此同时，工资增长仍然强劲。中国今年的增长率也许会低于7%，但我不相信会比政府“7%左右”的目标低很多。

最近几个月的股价波动，与其说同中国经济基本面有关，不如说与中国股市的特殊性有关。

在更发达的经济体（如美国和欧洲），大多数机构投资者往往专注于长期基本面，而这有助于稳定股市。

相反的，中国股市由散户主导，他们更有可能追求短期收益和进行动量交易，从而加剧波动，造成股市和实际经济增长之间更大的脱节。