标题：直击“零收益”银行理财产品

    一向颇受大家信任、被认为安全保险的银行理财产品，在近期爆发出一股“零收益”的风暴，浮亏近70%、预期收益30%最终变0……这些理财产品的“零负收益事迹”在各大理财论坛中一经投资者公布，就引来了口水和抱怨一片。在经历了大牛市带来的丰厚收益之后，“弱市”的现在似乎已经到了我们为此买单的时候。

     “零收益”理财产品给我们带来的启示是什么，在不可控制的市场波动因素之外，这些糟糕收益背后的机制和问题是什么？又如何改进？此刻似乎已经到了为近几年火热的银行理财产品把脉的时候了。

    小莉是一家公司的文员，去年1月份她购买了平安银行第12期“盈丰理财0702号”理财产品，今年2月19日到期后她才发现自己买的金母鸡实际上一个蛋也没下，银行说这款产品到期之后，根据市场情况来看，收益为零。到22日，她只从银行手里拿到原来的本金，小莉感到疑惑，“你们之前不是说收益率是28%吗，怎么现在变成零了呢？”银行的解释最后让她如梦初醒，“小姐，这款产品说的预期最高收益率为28%”。当初购买时自己不怎么注意的“预期最高收益率”原来是这么回事。

    但小莉并不是惟一遭遇这种情况的银行客户。目前，“零收益率”像是一场瘟疫，在号称“安全保险”的银行理财产品中间蔓延，一名招商银行理财师告诉记者说，据他所知，目前全国几乎所有银行的理财产品都存在“零收益”甚至“负收益”的情况，并不只是目前披露的6家银行。

　　三类产品主唱“零收益”

    从各家银行的“零收益”理财产品来看，出现“零收益”的产品几乎都是投资或者挂钩海外市场的产品。由于收益糟糕，近期各个渠道的QDII产品都出现了滞销，也似乎从另一个层面证明了QDII产品所谓的“问题”。不得不看到的事实是，目前人民币理财产品单一，高度同质性的现象已经越发明显，就理财产品的角度来说，只有投资海外市场，才可能做空、做多、挂钩多种的不同标地物进行投资选择，由于其金融市场的发达和多样性，因此目前我们可以购买的结构性理财产品几乎完全都是挂钩海外资产的。大体上我们可以将目前的“零收益”产品分成三大类。

    第一类：挂钩海外市场。由于股票市场的大幅度下跌所造成的损失，挂钩海外基金以及股票的理财产品也被殃及，这其中最典型的例子就是最近被热炒的东亚银行“利财通”1号产品。东亚银行去年7月份发行的该产品，挂钩篮子股票分别为复星国际，大唐发电，招商银行与中国人寿，这是一款典型的“赌赢”的产品，而当时香港市场正处于“港股直通车”即将开通,大量资金南下的高度亢奋状态，但随后市场大幅度调整，该产品结算时还触发了挂钩表现最差的一只股票———复星国际，因此最终100美元投资本金的市值仅为36.82元，浮亏高达63.18%。

    类似产品还发生在汇丰、渣打等多家主流外资银行在中国推出的股票基金挂钩产品中，几乎都形成了一定程度的亏损，只是幅度相比较小而已。

    第二类：产品收益率计算“独特”所致。另一种情况就是由于独特的产品设计，最终由于实现收益的条件没有满足，其最典型的代表就是浦发银行Ｆ2理财计划，该产品挂钩建设银行、中国人寿、招商银行、中银香港4只港股，但并非挂钩其股票市场的升降，而是直接挂钩其最差表现股票股价和最好表现股票股价的差距。

    F2产品涨幅最高的是招商银行，为96.25%；涨幅最低的是中银香港为－2.62%，根据计算公式最终收益为零。

    情况几乎完全类似的是深发展的聚财宝飞越计划。在“聚财宝”飞越计划中，涨幅最高的建设银行为19.22%，中行涨幅最低为-17.09%，根据公式，最终收益也为零。（具体公式见下）

    第三类：对市场趋势判断完全错误。另一种就是更加普遍，也是最显明的造成低收益的产品———对市场趋势判断发生了完全的错误，比如东亚银行美元6个月期汇率挂钩型产品，其投资收益与英镑兑美元汇率挂钩，但该产品别出心裁地赌美元兑英镑升值，其实整个市场中比较普遍的观点都认定美元将面临着一个单边下挫行情，其最终到期收益率为零，而中行汇聚宝0703B理财产品，产品收益挂钩美国西得克萨斯原油价格，但最终原油收盘价超过产品设定上限，产品最终收益也为零。

    附：F2、聚财宝收益率计算公式

    F2收益率＝Ｍax［16%-(最好的股票表现值-最差的股票表现值)，0%］

    聚财宝收益率＝Max［0%，15%-(最好股票表现-最逊色股票表现)］

　　中小银行成产品“零收益”主力

    从目前公布的受到指责的问题银行理财产品中可发现，这些产品大多来自中小规模的银行，如浦发、深发展、中信、民生、平安均为中小股份制银行，东亚银行也是外资行中规模较小的，目前尚无四大国有银行和大外资行的理财产品传出“零收益”的消息。

    据工商银行北京分行一名理财师表示，国有银行产品出现“零收益”几率小，的确与国有银行的资金量大有很大关系。他解释说，比如同样一种“新股申购”类的理财产品，各家银行的收益率却很不一样，原因在于理财产品收益率受资金量、中签率和股票数这些因素的影响。在去年前半年新股出现频率高的情况下，拥有巨大资金量的国有银行中签几率更大，自然占有优势。

    而与此同时，尽管资金量相对小，但中小银行利用理财产品进行融资和创新的冲动要比大银行大得多。从中国社会科学院金融研究所“IFB理财产品项目组”最新研究结果来看，目前国内银行理财产品市场中，中小银行在数量上超过国有银行，在挂钩类银行理财产品中，发行数量最多的前6家银行中，有5家系股份制银行和城市商业银行，分别是民生银行、光大银行、中信银行、兴业银行和北京银行。

    这六家银行的理财产品深陷泥淖之中，但不代表其他银行的产品毫无瑕疵，记者从多渠道获悉，国有银行中工行的珠联璧合3月期理财产品和外资银行中荷兰银行的“可再生能源”理财产品也已出现此类情况。（周鹏飞 张诚 彭巧云）