标题：杨德龙：券商逆势大超预期 或引领大盘收复4000点

　11月5日，沪深两市继续上演逼空走势。

　　“意料之外，情理之中。”不少基金经理这样形容这两日A股的逼空行情。

　11月5日，沪深两市承接前一日大涨行情，上演逼空走势。盘面上，券商金融股再度揭竿而起充当“带头大哥”。

　　时值年末，似曾相识的场景让不少投资者回忆起本轮牛市的起点——2014年11月那波行情，当时，在券商、银行股连续拉抬下，指数攻城拔寨，一口气从2400点冲至3000点关口。此后，更是开启了长达半年波澜壮阔的牛市，直到6月12日攀上5178.19点高峰。

　　这一次，行情又将如何演绎？

　　“天时地利人和”

　　汇丰晋信科技先锋基金基金经理陈平认为，反弹其实已经来迟了。

　　陈平认为，当下短线超预期反弹，源自“天时地利人和”三大因素。

　　天时——近一周来指数连续缩量下跌，成交量已接近地量，继续缩量空间已经很小，技术面上正酝酿打破这一下跌通道。而近日的反弹则顺应了这一技术反弹的需要。

　　地利——央行连续降息之后，无风险利率已经跌至去年同期的一半，而无风险利率的下降也促进了市场风险偏好的提升，这成为推动9月中旬以来市场持续反弹的最核心因素。

　　人和——消息面多条消息为市场走高提供了热点支撑。首先是习主席提出了6.5%的增速目标，从政治上为中国未来的经济增长提供了“强”担保。其次，“十三五规划”公布，为市场提供了诸多可供炒作的热点和可供投资的方向。第三，深港通的传闻也让投资者对新增资金充满了期待。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，看空的人已经空仓或者接近空仓，他们已经不是空头，而是潜在的多头，一旦市场好转，在这种逼空行情下，很多投资者会被动或主动加仓，“对很多人来说，踏空比套牢更难受。”

　　行情向左向右

　　券商股毫无疑问是近两日暴涨的领头羊，这是又一轮行情的起点，还是这一轮行情的终点？对此，基金的观点出现分歧。

　　上海某基金经理告诉记者，券商股其实就是补涨逻辑，从板块轮动角度来说，新兴板块先涨，再是券商股。

　　“券商这波上涨可能预示行情接近尾声。”上述基金经理认为，从基本面来说，周期性行业基本面都很差，券商9月触底，所以作为交易性品种，它是目前市场上板块轮动下来，最后一个可能的交易品种。

　　根据A股上市公司三季报发布的数据，2015年三季度A股整体净利润同比（比上年同期）增速相较上半年有大幅的下滑，盈利增速从2015年上半年的9.12%下滑至2.15%。剔除金融板块后，盈利增速从-1.03%跌落至-10.79%。分行业来看，盈利增速最高的五个行业分别是：非银金融、传媒、休闲服务、电气设备和医药生物。而与宏观经济景气度关联较大的钢铁、采掘、建筑和有色金属等行业盈利增速最低。

　　“其他周期性行业基本面实在太差，没有太大机会。”该基金称，等券商涨完了，后市难有大幅上涨理由，可能在一个震荡区间。

　　另有基金业人士认为，尽管近期券商等蓝筹股出现较大涨幅，但是未来一段时间内的表现和价格弹性仍会逊于创业板。

　　博时基金宏观策略部也认为，经过短期大幅上涨之后，投资者信心或情绪面的转变已充分反映，A股短期尚不具备连续大幅上涨的条件，未来大概率将保持小幅震荡。

　　不过也有部分基金经理认为，券商股躁动意味着新一轮行情的启动。

　　杨德龙称，券商近两日全线大涨，极大地激活了市场人气：“券商股作为A股最具人气板块，连续两天大涨吹响了第二波大反弹的号角，投资者情绪大幅改善。上证指数在突破3500点压制后，进一步打开了上涨空间。”

　　杨德龙预计，本轮券商逆势行情有望大幅超预期，引领大盘收复4000点。