标题：政策预期撑暖冬 成长主题仍受捧

　市场经历连续震荡后本周再现反转。随着利好政策逐步发酵，市场在券商股带动下重拾强势，沪指突破3500点。震荡格局是否已经被打破？市场风格会否发生变化？本期财经圆桌邀请申万宏源(000166,股吧)证券高级策略分析师谢伟玉、太平洋证券宏观策略分析师周雨和信达证券策略分析师谷永涛三位嘉宾，共同展开讨论。

政策预期支撑行情演进

　　中国证券报：上证综指本周突破3500点，震荡格局是否被打破？后市支撑市场的主要因素有哪些？

　　周雨：前期上证综指从4006点回落到2850点之后，经历了两波比较明显的箱体调整，虽然走势大体以震荡整固为主，但我们看到第二个箱体的底部已经明显抬高。近期大盘突破3500点，但是目前我们尚且把上涨定义为反弹，而不是反转。近期大盘站稳60日均线之后的上涨，依然是对前期下跌的修复，上证综指目前仍处于4000点之下的震荡格局中。11月，消息面变化诸多，市场需要消化国内重要经济数据和欧洲央行是否扩大QE、美联储加息预期变化等海外消息面不确定性。因此，11月股指即便能维持强势，也难免经历震荡。

　　支撑市场的主要因素为流动性和政策面变化。当前流动性依然是支撑市场走强的最重要因素。近期，融资融券余额已小幅回升至1万亿元以上。如果清理场外配资的余波能够尽快平息，那么伴随市场走强，两市成交量有望进一步扩大。此外，十八届五中全会之后，各项改革、创新继续推进。“十三五”规划涉及到的方方面面有望不断发酵，引发市场对政策红利的预期而提前布局。

　　谷永涛：A股在十月上、中旬表现较好，但在五中全会前后显出上涨乏力之态。本周，在前期滞涨的券商股带动下，上证综指一举突破3500点，短期看，市场震荡格局有望被打破，向上概率较大。但与此同时，近期投资者对于市场的分歧依然较大，我们观察到，除了11月4日各个指数连续上攻外，近期盘中大多呈现出宽幅震荡格局，反映出市场投资情绪不稳定。这种分歧存在，使得市场短期仍以震荡为主。

　　从支持市场的因素来看，“十三五”规划中关于“未来五年年均经济增速不应低于6.5%”的描述，提升了市场对稳经济措施的预期，同时国企改革和“一带一路”的推进步伐也有望加快。从更长期看，人民币加入SDR的预期以及中央经济工作会议等，都是长期支撑市场情绪的主要因素。而从资产配置的角度来看，经过数次降准降息，市场资金较为宽松，一旦市场行情稳固，场外资金或加速进场。

　　谢伟玉：我们认为震荡格局已被打破，最乐观情况是，慢牛已经逐步到来，最悲观的至少应该有一个大反弹。我们预计，市场很快会重新回到成长的轨道上。上周证券交易结算保证金依旧流出，但是两融余额快速上升，存量加仓和加杠杆资金导致市场活跃度明显提升。更关键的是，今年年底明年年初可能就有增量资金，例如，人民币纳入SDR和A股纳入MSCI的概率均上升，提升外资入场的概率，加上年底保险对明年的配置需求，有望带动场外增量资金入场。核心支撑市场的因素是改革预期，“十三五”期间的五年改革，可能在未来半年内有所反应。