再融资刀刀见血背后 ← 股票投资大家谈 ← 炒邮网论坛

最近，由中国平安逾千亿元再融资方案引发的，涉及众多上市公司的再融资风波，犹似一颗颗重磅***，炸得中国股市遍体鳞伤，让众多个人投资者损失惨重。不仅平安股票急剧下跌，几乎压垮了整个沪深股市。
　　针对国内股市这种脆弱性，管理层意识到了上市公司再融资圈钱的严重性，证监会于2月25日在其网站上发布题为《深化改革和监管推动资本市场持续健康发展》的答记者问予以关注。并表示，上市公司在做出再融资决策前，应根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和时机，慎重考虑投资者的承受能力。
　　对国内上市公司巨额再融资而导致股市恐慌的现象值得认真反思。首先，上市公司的再融资是由谁来决定，是上市公司本身，还是市场、政府及外部投资者？如果是上市公司本身来决定，为什么上市公司的再融资会如此狮子大张口？所要融集的资金会越来越多？本来上市公司再融资对外部投资者来说，是利好的事情，为什么他们不认可？反之会掀起市场如此大波澜？为什么最后只能通过监管部门出面来安抚市场？
　　在一个成熟的证券市场中，上市公司的再融资，只要上市公司的行为符合相应的市场规则，那完全是上市公司自身的事情。上市公司要再融资多少、什么时间再融资、价格多高，完全是上市公司本身的行为，外部投资者或者市场根本不需要通过舆论的方式来赞成或反对。因为，很简单，外部投资者或市场完全能够通过用脚投票的方式来表达自己的意见。市场认可上市公司再融资的这种方式，那么外部投资者就可能购买它们的股票；如果外部投资者及市场不认可上市公司的行为，那么外部投资者根本不会去购买这些上市公司的股票。不仅不购买这些上市公司的股票，甚至会把手上这些上市公司的股票卖出。因为，在证券市场中，任何投资者的买卖绝对不会是强制性，即投资者认为这家上市公司的股票不好，也要强迫投资者购买。既然对上市公司再融资的“恶习”，市场可以用脚投票的方式来表达意见，为什么还需要管理层来兴师动众呢？
　　其实，最为根本的问题并不是上市公司再融资的规模及融资时机，而是由目前中国证券市场的基本特征决定的。
　　就目前中国的证券市场来说，它仍然没有走出政府对证券市场完全主导的阴影。政府对国内股市的主导不仅在于国有企业占上市公司的绝对主导地位，而且在于政府决定国内股市发展速度与规模，甚至于决定了国内股市指数的高低及股市的定价。在这样的情况下，市场的投资者一定会喜欢市场的高风险，因为风险越高，投资者可能的收益就越高。同时，当市场出现问题，投资者一定会把投资风险归结为政府，要政府出台各种政策来承担。
　　同样，对于上市公司来说，由于股市有政府的信用担保，那么上市公司不仅能够获得廉价的资金，而且在攫取市场的资金之后可以不对投资者负责。甚至于在获得投资者的资金之后，可以滥用或低效率使用不会受到处罚。在这样的情况下，哪一家上市公司会没有欲望不从市场攫取更多的资金呢？
　　因此，就目前国内股市的情况来看，我们并非仅是盯住上市公司再融资的问题，而是要全面清算现有的证券市场制度规则，特别是证券市场的基础性制度。如果这些方面不改变，尽管这种上市公司的再融资现象会受一定的程度限制，但是同样会有另外的掠夺投资者的方式出现。这就是我们要对目前国内股市深入思考的根本所在。

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