标题：私募淘金中概股回归潮

  在中概股回归的浪潮中，除了PE、VC等股权私募，阳光私募也看准其中的投资机会，积极参与中概股的私有化过程。

  今年年初以来，有多家中概股企业宣布私有化回归国内市场，这其中包括奇虎360、如家、世纪互联、博纳影业、中国手游、陌陌、易居中国等公司。

  为何如此多的中概股要回归国内市场？“中概股要回来，最重要的原因是被系统性低估。海外市场以机构投资者为主，他们更关注大公司，小公司没有流动性。”北京某私募海外基金投资经理告诉记者。

  北京格雷投资总经理张可兴表示，目前中概股整体估值、交易仍比较清淡，而国内注册制推出有预期，会吸引中概股回归。

  在中概股回归的过程中，投资机会何在？有私募人士告诉记者，既可以在股票二级市场做套利，也可以通过一二级市场联动，投资拆除VIE架构回归的企业。

  张可兴举例介绍了如何在二级市场套利：前段时间私有化中概股出现大幅折价，其中某股票3美元宣布私有化，相比6美元的要约价折价空间非常大。

  通过一二级市场联动、投资拆VIE回归企业的过程则比较复杂。据了解，VIE结构指“可变利益实体”，即海外注册、内地运营，境外上市。

  北京一家正在参与VIE结构投资的大型私募公司总监介绍了具体过程：“首先，中概股要回归需要进行私有化，大股东发起回购时经常缺乏资金，需要寻找财务投资者、合伙人；然后，回国内拆除VIE结构，前面进入的人要变现，我们再做股权转让，新进的以人民币接盘。”

  上述北京私募基金经理认为，随着私有化的推进，国内资本市场放开，以后中概股的概念会慢慢弱化。张可兴也认为，有些中概股企业在海外受到质疑，价值兑现需要很长时间，估值一直比较低，回归是大势所趋。随着注册制放开，一些企业会选择在国内上市，估计中概股作为一个板块有可能会消失。