标题：新股中签率大降 打新基金让我如何再爱你

　上周末，首批发行的10只获配结果全部公布，暂停了5个月的新股发行之后，此前被打入冷宫的打新基金终于“喜大普奔”。上周不管是新发的打新基金还是既存的打新基金均受到资金的围猎，规模大涨。不过从上周公布的信息来看，打新基金的收益或将大幅下降，根据测算，即使本次打中10只新股，每只新股上市之后大涨3倍，对于单只基金也仅有0.14%的收益率，已形同鸡肋。

　　打新基金收益大降

　　不菲的无风险收益，让打新基金一度成为投资者的宠儿。据长江证券(000783,股吧)统计数据，2014年打新基金平均收益率高于8%。进入2015年以来，随着新股发行节奏加快，截至今年4月底，打新基金的平均收益率高达13.88%。超高收益引发打新基金规模暴增。据同花顺(300033,股吧)统计，截至今年9月底，公募基金规模达到6.69万亿，其中以打新为主的股混型基金总体规模达到了1.69万亿元。

　　不过，由于今年年中股市出现巨幅调整，IPO一度暂停，这部分基金失去了主要收益来源，变得无新可打。但是11月12日，证监会相关人士表示，年内将按现行制度恢复暂缓发行的28家公司IPO。消息一出，马上引起市场的轩然大波，自11月中旬IPO宣布重启以来，打新基金不管是从发行数量、还是发行首募规模来看，双双出现快速上升，11月共有62家基金公司成立了175只新产品，其中混合型基金的数量达67只，并占据了首募资金榜前三甲位置。

　　上周，首批10只新股杀到，这些数目多，且规模巨大的打新基金自然不会放过这次盛宴。根据东方财富(300059,股吧)CHOICE数据显示，上周10只新股网下发行中，共有422只公募基金至少获配一只，合计获配新股金额达到2.4957亿元，其***有84只公募基金打中了全部10只新股，这些基金获配10只新股市值均为113.5万元，而各自动用资金规模则达到了23.75亿元之巨，中签率仅为0.48%。不少基金打新的运气极佳，甚至做到了百发百中，如中银基金、宝盈基金、西部利得、信诚基金(博客,微博)、兴业基金、华富基金和光大保德信基金等等都是10发全中。而打新传统列强国泰基金、国联安基金、泰达宏利基金等基金公司旗下打新基金众多，也瓜分走了打新基金的很大一块。虽然听着热闹，但收益十分有限，比如某只基金这次中了10只新股，未来即使新股上市之后平均涨幅达到三倍，按照上述0.48%的中签率，这些新股带来的净值涨幅也不过0.14%。

收益下降或成为趋势

　　收益下降的趋势有可能愈演愈烈。今年11月初，证监会发言人邓舸指出，新股发行为了抑制巨资炒新，将取消现行的新股申购预先缴款，改为定配售数量后再缴款；小盘股取消询价环节；证监会将修订IPO办法，督促交易所、券商和登记公司技术改造。邓舸表示，针对巨额打新资金取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款，强调新股申购自主决策、自担风险、自负盈亏，券商不得接受投资者全权委托申购新股。

　　如果从明年开始，打新不用再冻结资金，即只要有仓位，就可以参与打新，可想而知中签率将大幅降低，打新基金资金实力的优势不能明显体现。此外，个股收益率也会略微下降。据好买基金研究中心测算，今后预期即使表现较好的打新基金的年化收益也就在6%～8%左右。

　　泰信行业精选基金经理董山青分析指出，预缴款制度取消后，规模门槛不再，小规模的打新产品数量将提升，或将造成单次打新的网下中签率有较大下滑。而且由于注册制的渐行渐近，新股发行数量会大幅提升，原打新机制下新股稀缺造成的股票同涨同跌的现象将逐步消失，个股差异将分化新股上市后的股价表现，买到即赚到的情况，可能会成为历史。

　　不过钱景财富CEO赵荣春表示，虽然打新收益不断下降，但在年底这段时间，由于市场不稳定，再加上年底银行揽储会收缩流动性，股指有可能雪上加霜，因此打新基金仍可以作为短时间的配置产品。

　购买打新基金的四个准则

　　那么具体应该如何投资呢？上海证券基金评价研究中心分析师李颖表示，在选择具体的打新基金产品时需要综合考虑多方面因素，基金的打新意愿和打新能力是一个重要的考量因素，但不是唯一的因素，除此之外，基金仓位、基金费率以及基金规模也是投资人需要加以关注的准则。

　　首先是基金仓位。现在参与打新的基金很多都是灵活配置型基金，顾名思义，这种基金可以灵活调整股票和债券的投资比例。“如果某只基金的股票仓位较高，那么其打新所获得的收益在市场的大幅波动下就可能会被抹杀掉。”李颖指出，这一点在今年以来的好几次打新中都体现得很明显；

　　其次是基金费率。“基金的管理费率各有不同，而且，有的基金为了防止投资人短期进入博收益，对短期赎回制定了较高的惩罚费率，这样一来申购费加上赎回费，成本很高，可能都抵冲不了收益”。因此选择综合费率最低的打新基金，包括管理费率、申购赎回费或销售服务费率等等，持有时间短的投资者首选C类收费模式，C类收费模式一般免申购、赎回费，只收取0.4%~0.6%/年的销售服务费，销售服务费根据客户的基金资产按日计提，逐日累计，在赎回或转换时结算收取；

　　第三需要观察基金规模。通常来说，基金规模在20亿左右比较合适。规模太小，可能是公司实力较小，影响可以参与打新的资金量；规模很大，获配新股对收益的贡献会被明显摊薄，而且如果某只基金有持续的申购进来，前期积累的收益也会被摊薄。”李颖指出，有的基金公司本着对持有人负责的态度，会通过“暂停大额申购”等措施主动控制基金规模。此外要回避过于热门的打新基金，这类基金往往会受到资金格外关注，短期内规模增长可能较大，打新收益会被严重稀释；

　　第四不要只买一家基金公司的打新基金。投资者购买打新基金时，应该做到适度分散，但买每家的打新基金只选1只即可。

　　资讯华安乐惠保本基金于12月8日开始发行，该基金由贺涛、郑可成联手操刀，并且在2年保本周期内封闭运作，封闭期内不接受投资者申购赎回。该产品为普通投资者提供了更低费率的C类份额，该类份额不收取认购费和赎回费，投资者只需承担0.3%/年的销售服务费，一个保本周期共收0.6%的销售服务费，综合费率水平为传统保本基金一次性收取认购费(多为1%~1.2%)方式的一半左右。

国投瑞银中国价值发现基金是一只投资于全球范围内的“中国概念股”基金。资料显示，该基金所投资的“中国概念”企业，一方面包括注册在中国内地的上市公司；另一方面包括最少百分之五十的营业额、盈利、资产或制造活动来自中国内地的上市公司。基金管理人主要通过对中国内地、香港、美国、新加坡等中资股主要上市市场进行横向比较，以发现估值套利机会；同时，也会对投资标的的估值进行历史比较，选择处于相对低位的标的，以确保安全边际。拟任基金经理为汤海波。

　　中海基金于12月7日至25日发行中海顺鑫保本混合基金。与市场上已成立的保本基金不同，中海顺鑫保本设置了两年保本、半程开放的运作机制。该基金在两年保本运作周期内，第一年封闭运作，第二年正常开放。前半程封闭有利于运用杠杆优势获得较高收益率，增厚安全垫；后半程正常开放助力投资者在享受收益时拥有更高的流动性。中海顺鑫保本将采用固定比例组合保险(CPPI)策略进行资产配置和投资组合管理，权益类资产配置最高比例不超过40%。