标题：牛市盛宴曲终人散？

    大盘蓝筹成“空军司令”

    本周，蓝筹云集的沪深300下跌10.04%，再度沦为重灾区和股民的伤心地。在这些蓝筹带动下，A股无视外围股市的好转，摧枯拉朽般连续击穿4000点和3900点两大关口，卖出股票的好时机要么从未出现，要么稍纵即逝，不少试图抢反弹的短线客也被套其中，更是加剧了市场恐慌气氛。

    对此局面，连一些基金经理也不敢轻言乐观，“市场就是这个德行，变化莫测。”一名基金经理说，在恐慌情绪左右下，投资者对于基本面的判断经常会发生错位，一天前极为看好的行业个股，随着市场下跌又对自己产生了怀疑，迅疾又改变了看法。而在市场下跌中，作为每个个体看似理性的行为——抛售股票，在整体上却使整个群体陷入不理性之中，互相杀跌进一步放大了恐慌，从这个意义上说，似乎离底部愈近风险反而愈大。

    据Wind数据统计，自去年10月16日至今，已有67只股票的跌幅超过40%，其中包括中国平安、中信证券、中国石化和上海汽车等大量优质蓝筹，总计345只股票跌幅超过20%。而从中石油计入指数至3月12日，沪综指下跌了1246点，中石油、中国人寿和中国石化这三只股票使指数累计下跌812点，占到下跌点数的65%。

    不过，在这一团肃杀的氛围中，医药、轮胎、化肥、创投等行业和投资主题露出一抹春色，相关个股表现活跃，屡创新高。像青岛双星等明星股今年以来涨幅一度超过50%，有的创投概念股票一个月内股价被炒翻番，市场的结构性特征显露无遗。

    国泰金龙行业精选基金经理黄焱认为，“今年的投资一定要摆脱对指数的依赖。”现在市场上大多数投资者，尤其是很多普通散户仍然习惯根据上证指数的表现来判断市场的走势，并做出投资判断。但由于上证指数编制规则的限制，一些大盘股如中国石油、工商银行和建设银行等对指数的影响较大，这些权重股的走向基本就决定了指数的走向，而这些大盘股其流通股本占总股本的比例相对较低，这就可能使得指数出现虚涨或虚跌，对市场变化有放大影响。

    黄焱建议投资者重点关注的方向是风格资产转换、事件驱动和主题类投资。

    信诚基金股票总监黄小坚认为，今年市场投资机会的阶段性特征会非常明显，波动和震荡将大于前两年。在这个背景下，积极把握兼具阶段性和趋势性的投资机会成为不少机构的重点策略。从资产配置的角度看，这时灵活的战术资产配置显得尤为重要。

　　24只基金带来多少惊喜？

    新基金的密集发行给笼罩在熊市阴影下的投资者一线希望。

    今年2月以来，先后有南方、建信、浦银、中银、天治、东吴、富国、万家、信诚、兴业、银河、长信等15家基金公司旗下股票方向基金获批发行。南方、建信、中银、浦银等已进入发行期或已结束募集，其余基金正在积极准备，预计大都将在3月份发行。15只新基金上限普遍在100亿左右，按上限计算能带来约1200亿资金。

    同时老基金拆分也掀起一波高潮，这些拆分基金的销售上限也普遍不超过100亿。信诚精萃、嘉实成长收益、银河稳健已在2月底实施拆分，进入持续营销期。跨入3月，又有万家公用、国泰金龙等9只基金展开拆分营销。如此密集的档期使不少基金发行出现了重叠，如3月3日有中银策略和交银债券两只新基金同时发行及万家公用事业基金实施拆分，3月10日有国泰金龙和鹏华行业成长同日拆分，浦银新基金也于当日发行。

    从目前已知情况来看，南方、建信两只基金募集顺利，总规模应能突破100亿。中银、浦银两只银行系新基金发行平稳，接下去几只中小品牌基金可能会真正考验发行市场。此外，目前多只拆分基金销售情况一般，有的基金首日销售额仅1亿元左右，而且从以往经验看，拆分基金的申购主要集中在拆分前几日及拆分当天，过了拆分日一般不会再有集中申购的资金进入。

    不过，业内人士预计，如此多的基金进入发售期，即便部分基金发售不佳，但短期内募集到巨量资金仍可能使得短期资金面出现拐点。

    市场风格可能发生轮换

    “在这个点位上，不用过于恐慌，下跌空间已经较为有限。”兴业全球视野基金经理董承非认为。建信优势基金更是于3月12日提前结束募集，希望抓住目前较为合理的投资良机进行建仓。

    “四、五月份是发动行情比较好的时机，现在情形和去年三季度有点相似，在‘5·30'股市跌下来之后，有一批大基金成立，随后蓝筹股展开一波行情。”一家机构投资总监说，今年结构性行情还是会有的。

    国泰基金研究总监周传根建议关注超跌的大盘蓝筹股，“因为它的估值处于市场的低端，最近的下跌幅度又比较大，而其盈利增长也比较确切，对投资者来说，尤其是对大基金来说，可能是未来会重点关注的一个板块。尤其是银行板块，投资价值得到了诸多机构的一致认同，目前其估值已经接近钢铁了，从历史上来说都是少有的。”

　事实上，去年三季度可以作为投资者的一个参考。当时也是大基金频频成立，随之就掀起了一波蓝筹行情，伴随以明显的板块轮动。这波蓝筹行情也是基金2007年取得好业绩的重要因素之一。

    国泰基金的研究还发现，市场风格可能正在发生变化。未来这一阶段，大盘股表现可能比小盘股好一些。从统计数据也可以看出一个趋势性的变化，就是小盘股和大盘股相对的涨幅在不断地缩减：过去一年表现最好的小盘成长股领先大盘价值股30个百分点，过去半年只有22个百分点左右，过去一个月只有10个点的差距，有段时间大盘股已经跑到前面去了。这是否预示着市场风格的变化呢？从对目前市场的观察来说，确实有可能预示着大盘蓝筹股的重新抬头。

    然而很多人并不乐观，一位投资者告诉记者，“4500点就说见底了，后来又说4000是铁底，中间抄了几次底，结果在市场最绝望的时候满仓被套了。”

    富国天益基金经理陈戈感慨说，做投资很多时候其实是在和人性的弱点作斗争，在没有人和你一同坚持的时候，人就会彷徨、犹豫，在别人抛售的时候，更可能恐慌。但是借用华尔街的一句话，当你的判断和大家一致时，不一定正确；当你的判断与大家不同时，也不一定错。只要你凭借的资料和推演的逻辑没有错误时，你就不必害怕。（徐国杰）