混改方案中，战略投资者引入互联网巨头JBAT符合预期，引入垂直行业及金融产业集团超预期，员工激励机制灵活多样超出市场预期。我们认为，混改将增强联通竞争力，促进联通向内容经营转型，增强公司活力，看好公司长期发展。
市场认为，联通作为传统国企，其体制难以改变，对混改成效持质疑态度。我们认为，联通混改将增强公司竞争力，加速其转型升级，增强公司发展活力，看好公司长期发展。与市场不同的逻辑如下：1、借力外部资源及能力，实现战略业务协同，将补强公司4G竞争力，为5G打下良好基础；2、创新商业合作模式，引入互联网巨头作为战略投资者，继续加深与互联网公司的合作，公司将加速向内容经营转型；3、改革体制机制，积极推进混改，员工激励计划的实施增强公司发展活力.
投资建议：国企改革加速，利好国改板块。作为通信行业混改先锋，联通混改落地标志着通信行业国企改革进入加速期；同日，国务院发文鼓励外资参与国有企业混合所有制改革，显示了国家大力推进混改的决心。利好整体通信国改板块，重点推荐中国联通、大唐电信，重点关注烽火通信、星网锐捷.
增强5G建设实力，利好中兴通讯。联通通过引入战略投资者增强了资本实力，有益于增强4G，为将来5G建设打下基础，重点推荐通信设备龙头中兴通讯。