标题：大小非为何也是越跌越卖

　　在股市持续下跌的过程中，“大小非”的频频抛售成为投资者迁怒的对象之一。 尽管“大小非”逐步解禁是股改时的公开约定，但现在投资者似乎有悔不当初的感觉。 “大小非”最早一批解禁从前年就开始了，但当时正值牛市起步之际，因此市场似乎没有任何不良反应，甚至还出现了“大小非”解禁股价反而暴涨的现象。于是很多人据此认为“大小非”解禁的难题已经解决，股改已经成功，“黄金十年”开始了。 然而市场走熊后“大小非”的抛压已经成为投资者不能承受之重，尽管现在“大小非”解禁的数量并不是股改以来最多的，但投资者已经闻“非”丧胆，市场不堪一击。 为什么会这样？道理很简单，在下跌市道中，“大小非”同样也是越跌越卖，给本已脆弱不堪的市场以致命的打击。

　　抛或不抛与投资价值无关

　　股市中的一个普遍现象是买涨不买跌， 牛市中股价越涨越是有人追着买，熊市中由于亏钱效应，投资者不仅不敢买股票， 反而恨不得将手中持股越快卖出越好，这样就意味着少亏钱。“大小非”也是一样。 前两年牛市中解禁的“大小非”并不一定急着抛掉手中的股票，因为股票多放一天就意味着能多赚钱，因此那个时候“大小非”的抛压并不大。 人们记忆犹新的是，第一批解禁的“小非”是三一重工（爱股,行情,资讯）的法人股，当时其作秀般地抛出了象征性的100股。三一重工总裁在接受记者采访时还声称，对“大小非”解禁担心多余。 当时的市场似乎印证了这个说法，三一重工此后股价飞涨。两年的牛市中，投资者确实没有为“大小非”解禁怎么担心过。

　　那么“大小非”的暂时不抛，是因为看好公司的投资价值吗？恰恰相反，这完全是出于投机心态，而与公司的投资价值无关。 因为看到股市的上升趋势，投资者都在争相买入，“大小非”能挡住诱惑不买股票已经不易，岂肯轻易卖出股票？牛市中选择卖出的“大小非”， 其实倒是以价值投资为依据的，因为他们心里最清楚，自己的公司根本就不值这个钱，那个时候股票价格的暴涨已经把他们当初创办公司一辈子所能赚的钱一下子在短时间内都赚到了，他们没有任何理由不卖。

　　挥之不去的永久性阵痛

　　牛市中继续留守的 “大小非”无非是出于贪得无厌的心理想再多捞一票而已，但是当股市反转进入熊市以后，“大小非”的心态也在迅速变化。股市投资说到底其实就是一个心理预期问题，牛市中“大小非”的心理预期是随着股市的持续上涨而不断抬高的，其实随便什么价格套现都会让他们乐得屁颠屁颠的，只是因为人性的弱点让相当一部分“大小非”留守了下来，但这并不表明他们是在长期投资。 当熊市开始以后，这些“大小非”同样难以忍受市值不断缩水的煎熬，股价越跌抛售的冲动就越大。 当股市中投资者普遍亏损哀鸿遍市时，只有“大小非”还赚得盘满钵满，其他投资者“割肉”也要卖股票，“大小非”的期望值自然也会下降。 这就是为什么股市在6000点时“大小非”抛压不大，而到了3000点时“大小非”的抛压反而大了，以至于让市场无法招架的原因。

　　回过头再来琢磨三一重工总裁关于对 “大小非” 解禁担心是多余的话，人们可以总结出什么教训来呢？浮躁的心态决定了人们的短视和短期行为， 股改是当时很多市场人士为民请命要来的，全流通究竟意味着什么？其实很多普通投资者都没有想清楚，但是当时很多人都满足于能够免费获得很小一部分的股票就赞成股改， 又因为当时“大小非”的暂时不流通，给了流通股股东这些股票是白送的错觉，大家满足于今朝有酒今朝醉，哪管“大小非”解禁后的洪水滔天。当时的不担心是暂时的，现在的担心却是长期的。

　　那个时候人人都觉得自己最聪明，不会留守到洪水滔天的哪一天，如果有灭顶之灾那也是别人的。 广大中小投资者都忘记了最重要的一点，股票是永远属于股东的， 就投资者的整体而言，股票总是在投资者手里，跑得了张三跑不了李四， 可变的是短期投资，不变的是长期投资，即使到洪水滔天的那一天， 股票还是在大多数中小投资者手里 (当然也包括投资基金)，不会跑到上市公司手里。所以，当投资者在决定重大事项时， 必须要从长远着眼，从大处着想，来不得半点短视。股改让本来已被游戏规则排除在外的非流通股加入到游戏中来， 流通股股东就为了那么一点蝇头小利引“狼”入室， 短暂的欢愉之后得到的是长久的阵痛， 因为大量的新股发行还在不断制造新的“大小非”，没完没了。