标题：美国市场观察杂志:中国投资者徒劳地等待政府救市

聚焦通货膨胀、财政当局忽视降低印花税的呼声

眼睁睁地看着这个国家在上海的主要股票市场自去年10月份起直跌超过40%，沮伤的中国投资者们—直在想他们干预型的政府什么时候将着手扭转下跌局势。

北京的回应:我们不会这么干的。

由于政府把其焦点放在了对抗通货膨胀上，要求中国金融机构支持该国严重缩水的股票市场的再三呼吁基本上没有得到回应。对于习惯了政府控制——从汽油价格到能够生育多少孩子等等所有的事情——的中国投资者而言，这真是一个意外。令事情更糟的是，他们见过联储局降息拯救华尔街的投资银行以保持美国财政体系的平稳进行，此类举动也振兴了股市。

“美国政府正出面干预以振兴市场，为什么中国不能这么做？”徐晓年（音译）在一个电话采访中这么说。他是中欧国际工商学院的经济和金融教授。

尽管中国的财政机构已经采取了一些小措施让新的资金进入市场，可是这些行动在减少中国基准指数下跌方面却无甚效果。

很大程度上，它不情愿介入该国的股票市场，是由于另外一个更迫切要处理的优先项，那就是处理中国近十多年所遭遇到的最严重通胀。此外，中央政府的金融机构之间并没有处理股市跌落的协议。中央银行，是直接向最高当局汇报的，可是对于股票市场，它并没有得到直接授权。然而，中国的新兴个人投资阶层正在呼吁改变。被上证综合指数的快速增长所吸引——该指数在不足两年时间内已经见顶五次以上，数百万个人投资者将他们的家庭储蓄都投入到了股票市场。

他们已经损失惨重了。自去年十月6100点的高度，上证综合目前已经下滑到低于3500点。公司股票价值从每股收益的70倍降至40倍。家庭资产缩水，要求政府介入的呼声四起。

上海的一家经纪公司——德邦证券有限责任公司，上个月发了一封公开信给政府请求救市。

“在国际上，当金融市场出现显著挥发的时候，政府的直接、坚定的干预是很正常的事情，”德邦指出。

减税或可挽救现状

投资者们的其中一个方案是降低在交易上征收的税。税收制度的改变曾在去年五月的市场上有所体现，当时财政部出其不意地增加了股票交易税，以给白热化的股市降温。如今投资者们希望税额减少。对财政部可能降低税率的猜测使上证综指短期重振。然而，财政部——它的作用和美国财政部的作用大致相仿——却只是在旁观。

这种不作为，让中国市场的监督机构——中国证监会运用了其力所能及的工具来鼓励更多的投资。

自2月以来，它已经核准了近20家新的共同基金，根据中国官方的新闻社——新华社的报道，这几近为去年总数的一半。这些新的投资让目前的股票市场价值增加了约0.4%——142亿美元。遗憾的是，这些努力都没能提升股票价格。对新基金的需求疲软，有的在过去两个月只得到了少于他们配额20%的投资。一些人在大市滑落时犹豫不决不肯买进而继续持有钞票。目前，现存基金正面临更多的资金撤回。

“中国市场的问题并不是流动性，而是估价，”徐教授说。“批准更多的基金并不能解决基本问题。”

同一些国际对手比较，股票价格仍显过于膨胀。譬如标准普尔500的股票，对比上证综指的40倍市盈率，只有20倍而已。如果只是考虑边际效益，新的基金迄今为止并没有任何不同表现。新的基金从批准到运营通常需要两个月左右。

“它们对市场的影响会被滞后，”王群行（音译），中国银河证券股份有限公司的高级分析师如是说。