标题：如何把握跌出来的机会

■A股指数跌跌不休，一周以来沪指跌幅高达11%，令无数投资人深感忧虑

　　一周以来沪指跌幅高达11%，专家在财富课堂上告诉投资者———

　　课堂问答

　　A股指数跌跌不休，一周以来沪指跌幅高达11%，令无数投资人深感忧虑。在上周六举办的财富课堂上，诺安股票证券投资基金基金经理杨谷就市场下一步的投资机会、选择或规避哪一类股票、投资哪一类基金等方面为读者进行了详细的分析和讲解。

　　问：近期的大跌是由于基金减仓造成的吗？

　　答：根据上证交易所数据系统的数据，近期减仓的主要为机构投资者，不只是基金公司。目前最担心两个问题：一是大小非解禁，二是CPI基本还保持在较高水平。机构担忧会出台进一步宏观调控措施，因此最近卖出的股票多一点。问：已持有的股票型基金是继续持有还是卖出？当前买什么基金比较好？

　　答：只要手上的资金短期没有别的用途，能够做中长期投资的话，建议投资人继续持有。在老基金与新基金之间，建议选择新基金；在新基金中不同类型的产品，针对今年震荡较大的特点，可以考虑混合型基金。在市场不好的时候，混合型基金具有债券基金的特点；在市场走好时，其具有股票基金的特点。

　　■第一课：经济增速放缓风险加大“2008年是中国经济困难的一年。”杨谷表示，今年二季度开始，经济增速放缓的风险加大，国际经济形势逐步恶化，不排除高通胀的持续性和经济低增长的可能性。他分析指出，一方面，外需乏力导致出口增速持续下降，滞胀开始向全球蔓延，国内通胀水平处于警戒线上。另一方面，面对CPI的持续高企，政府宏观调控政策面临两难。为应对高通胀采取的从紧货币政策，导致信贷收缩在所难免。同时，股改限售股解禁，抽取市场血液，将导致资本市场资金供求格局发生转变。

　　杨谷表示，目前市场整体回落，估值水平趋于合理。截至3月18日，沪深300股价对应2007年市盈率为27倍，2008年动态市盈率仅20.2倍，估值水平较2007年10月中旬时下降幅度超过50%（当时对应的市盈率为42倍）。杨谷说，“在大家开始讨论熊市是否来临的时候，市场已经下跌了超过三分之一。”他认为，这轮调整作为对过去两年上涨的修正，风险得到快速释放。整体来说，风险比一年前小很多。

　　■第二课：市场已出现长期机会“市场热情与指数呈正向增长，这一点从基金的发行也能看出来。”杨谷说，2005年底诺安总共募集了2亿元基金，而到2006年底诺安增发基金时，几天之内就募集到了100亿元。他认为，从当前4倍左右的市净率来看，还远远没有回到2004年的位置，估值本身不算太贵但也并不便宜，而很多股票价格回归到合理区域。过分恐慌造成急剧下跌，市场已经出现长期机会，关键是怎样寻找具备长期投资价值的股票，尤其是公司基本面能够为股票上涨提供良好支撑、估值比较合理、未来利润保持25%以上增长的股票。

　　■第三课：投资基金的时机到了吗在很多人为市场是牛是熊争论纷纷时，杨谷表示熊市与牛市没有严格的界限。两者在不断转换，事前很难判断具体以哪个阶段作为分水岭。投资人能做的是寻找有价值、估值便宜的股票，冒有限的风险去赚取回报。如果想通过判断牛熊来确定投资时机，会错过很多机会。“基金是长期投资的理财产品，股市震荡调整是风险，同时也是机会。”杨谷表示，目前市场已经进入有价值的投资区域，彼得·林奇说过，“投资基金就像减肥一样，决定最后结果的是耐力而不是头脑。”

　　在基金的选择上，没有最好的基金，只有最合适的基金。杨谷认为，今年应当降低基金投资的收益预期，谨慎为先。他建议在市场大幅震荡调整中，宜选择仓位机动、配置灵活的基金产品。以诺安灵活配置混合型基金为例，该产品关注以资产配置为核心，运用长期资产配置和短期资产配置相结合的方法，动态优化资产组合。关注优势企业以挖掘投资价值，积极策略组合以提高投资回报，力图在将风险控制在一定水平的基础上获得超过比较基准的投资收益。