标题：比音勒芬去年业绩亮眼 但高存货问题仍存不利

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　　　　比音勒芬(63.350, 0.34, 0.54%)去年业绩亮眼 但高存货问题仍让这家高尔夫服饰领军企业头疼

　　　　比音勒芬依然存在存货占资产总额比重较高以及存货周转率偏低的问题。

　　张一诺

图片来源：视觉中国(24.130, 1.13, 4.91%)

　　4月22日，比音勒芬（002832.SZ）公布2017年年报，业绩亮眼。

　　财报显示，2017年公司实现营收10.54亿元，同增25.23%，净利润1.80亿元，同增35.92%，高于此前业绩快报的31.73%。公司决定利润分配方案，拟每10股转增7股派10元。

　　比音勒芬是国内高尔夫服饰领军企业，成立于2003年，主要从事高尔夫服饰的研发设计、品牌推广、营销网络建设及供应链管理。

　　2017年的可观业绩是其前些年较好收益的延续。2014至2016年，这家公司收入和净利润保持15%左右增长，在服饰行业中是景气度较高的子行业龙头。财报显示，2016年比音勒芬营业收入8.42亿元，同比增长11.73%；净利润1.33亿元，同比增长7.64%。

　　比音勒芬的盈利能力较强，体现出高端市场的溢价效应。其近三年的净利润率基本维持在16.5%左右，2017年净利润率提升1.3%至17.1%，为近四年来最高水平。对比探路者(4.660, 0.09, 1.97%)、三夫户外(17.800,0.00, 0.00%)、贵人鸟(24.610, 0.07, 0.29%)等运动休闲服饰公司，比音勒芬净利润率属于行业内相对较高水平，体现了在高端市场的溢价效应和良好的营运水平。

　　日前发布的2018年第一季报还显示其毛利率为63.8%，净利率由去年一季度的21.1%上升至22.9%。

　　由于高尔夫服饰属于小众市场，比音勒芬也试图打开旅行度假类服装市场。2017年年中，比音勒芬在广州举行了“缤纷旅型”度假旅游系列新品发布会，将定位于国内快速增长的高端旅游人群。同时，度假旅游系列产品将布局全国高端商业中心，依托公司原有渠道优势独立开店，并将此设定为公司业绩新的增长点。

　　投资者需要注意的是，比音勒芬依然存在存货占资产总额比重较高以及存货周转率偏低的问题。

　　财报显示，截至2017年年末，比音勒芬存货净额高达3.48亿元，占资产总额的20.15%，较2016年上升了3.37%。跌价准备为543万元，较上一期末有较大攀升。2018年一季报显示，公司存货又较2017年末增长0.9亿元至4.4亿元。

　　2017年全年的财报还显示，公司当年年计提存货跌价准备为457万元，2016年全年是295万元，有明显扩大趋势。

　　业内分析师表示，大额库存一直是比音勒芬的头痛问题，若在未来的经营年度中因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货积压和减值，将对公司经营造成非常不利影响。

　　年报发出的次日，比音勒芬的股价上涨5.02%，收于63.01元。

责任编辑：陈悠然 SF10