■专家建议投资者在恐慌情绪蔓延的市场中要把心态放平
今年以来市场步入调整期，波动幅度加剧，基金专家在财富课堂上告诉投资者-----
2008年以来市场步入调整期，波动幅度加剧，基金作为机构投资者，是如何在调整的市场中规避风险，把握建仓机会，为广大投资者创造价值的呢？上周六的北青财富课堂上，博时特许价值基金经理陈亮为读者详述了价值投资之道。
■第一课：恐慌导致市场剧烈调整
陈亮分析指出，未来经济中不确定的风险，特别是对通胀的担忧，导致投资者心理预期混乱，而外部严峻的环境更使当前的市场雪上加霜。
陈亮表示，当前股市处于一个调整和恢复的阶段，需要寻找一个平衡点。当前的调整更多的源于恐慌因素而不是负面信息。投资人应当冷静下来去观察、去跟踪。他建议大家把心态放好，无论是投资股票还是基金，都采取一个相对理性的态度。
■第二课：泡沫挤压已经较为充分
陈亮认为，上证综指从6000多点下跌以来，市场估值已处于相对较合理的区间。沪深300的2008年动态市盈率在20倍左右，其中，市值占比较大的行业，如银行板块是17倍左右，地产板块是20倍左右，钢铁板块是12倍左右，泡沫挤压已较为充分，很多个股从中长期来看已经相对便宜。
在当前市场环境下，他表示应当密切关注宏观经济形势。其中一个重要的参考标准就是通货膨胀。如果CPI涨幅未来逐步回落，上市公司盈利增长没有受到剧烈冲击，投资价值就会进一步凸显。在具体的股票选择上，由于股价受多种因素影响，建议投资既要考虑估值，也要考虑成长性。
■第三课：发现企业背后的特许价值"在同一个行业里，每家公司面临的市场环境是基本接近的，但有的企业是领导者，有的是跟随者，有的会被淘汰出局。企业的投资回报率之所以会有这么大的差异，其背后的原因在于企业的'特许价值'"。陈亮指出，特许价值是不同上市公司在品牌价值、客户忠诚度、技术领先程度、长期经营理念等方面的独有优势，企业能凭借特许价值获得长期高投资回报。
陈亮介绍说，4月22日发行的博时特许价值基金，首次将"特许价值"这一海外经典投资策略引入国内。先建模型通过数量化投资工具对上市公司进行初步筛选，初步筛选股票时，将看重企业盈利能力和毛利率水平。企业过去保持良好盈利能力的时间越长，其未来持续创造良好回报的可能性也越大。在此基础上，基金经理和研究人员把其中具备特许价值、投资回报率高且估值水平合理的"钻石"选出来，纳入组合，把价值不大的"石头"扔掉。他表示，基于他们的投资策略，模型初选出的股票目前不多于200只，从组合的角度看，容量足够。
他表示，用这种"数量+主动"相结合的模式，构建基金的组合，其优点主要体现在两方面：一是基金投资的广度和深度得到很大的拓展；二是可以在很大程度上保证投资业绩具备可持续性和可复制性。
北京青年报