标题：金融产品同质化易引发风险

本报记者 朱丽华

　　由人行深圳市中心支行、深圳银监局、深圳市金融办、中国金融电子化公司共同主办的金融创新（深圳）高层论坛昨日在深开讲。在论坛上，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在论坛中称，金融产品单一化、同质化是国内金融业面临的一个很大风险。只有依靠金融创新，实现金融产品的多样化，带来金融市场的多样化，才能化解这一风险。

　　资本市场产品过于单一

　　巴曙松称，金融产品单一化、同质化的现象非常普遍，国内股市就如此，此次股市调整不少人认为是受到美国次贷危机的影响。但事实上美国次贷发生后，美国股市跌幅只有8％左右，而处于这场危机外围的中国Ａ股市场跌幅超过了50％。而次贷危机只是Ａ股市场下跌的一个导火索，本轮下跌背后真正的原因，还是这个市场机制不完善。

　　他说，在上证指数上涨到6100点时，市场中不少股票的动态市盈率高达50倍，但现在沪指调整至3000点附近，大部分股票的动态市盈率水平下降到15倍左右。一个新兴市场且保持高速增长的国家，当市场整体市盈率仅有15倍时，应具备较好的投资价值，为何现在市场仍然跌跌不休？这是因为国内资本市场是一个单边市场，股价只有上涨，投资者才可以获利。一些投资者为了获得超额利润，必须等待市场超跌时，才进场。“我最近接触到不少公募基金和私募基金，他们现在手中仍持有大量现金。”巴曙松透露。

　　他认为，正是因为资本市场的单一性，没有股指期货等其他投资工具可操作，如果大家都不看好股市，只有卖出现货，这一机制也使国内Ａ股容易出现超跌超涨。

　　基金产品也过于同质化

　　“目前，国内有五六十家基金，但各个基金的操作流程、基金的股票池等基本相同，虽然目前市场中有许多基金，但其实产品间还存在很大的同质性。”巴曙松称。

　　他说，国内Ａ股市场中有1500多只股票，能进基金股票池的只有三四百只。因此，不少大蓝筹股中总会闪现基金公司的身影。基金投资对象的高度趋同，也加大了投资风险。也就是说，如果出现基金投资者大面积赎回，基金公司为了回收资金，很容易出现一些股票连续跌停。

　　“金融市场最怕统一思想，如果统一思想就有可能造成股市大涨大跌。”巴曙松如是说道。他说，格林斯潘曾表示美国金融市场能保持长期稳定，就是得益于政府不断推动金融产品多样性和金融机构多样性。只有这样，在市场中遇到外部风险时，才会有多种应对方式，市场也才能保持韧性。

　　银行创新喊的多做的少

　　巴曙松称，目前国内居民可选择的投资品种有限，大体算来只有银行储蓄、债券投资、股市投资、房屋投资。但银行储蓄利率和国债利率都低于当下通货膨胀率，为了手中的钱不缩水，一些人只有选择股市或者房屋等其他投资。因此这也很容易出现资金流入哪块投资领域，那块就出现投资过热的倾向。

　　他说，目前国内非常缺少那些能抵御通货膨胀又相对稳定的银行理财产品，投资收益在5％到15％的低风险产品非常少。国内一些银行创新能力不足，在理财产品上创新有限，往往变成一些外资银行理财产品的代销点。总体来看，国内几乎各家银行都提出要做大做强银行零售业务。但从目前来看，国内银行还是喊的多，做的少。一些银行在进行金融创新时，还是靠领导命令，部门权利推动等方式。即使国内银行零售业务做的最好的招商银行，其零售产品创新也有限，零售业务的基本流程同其他银行差不多。