标题：摩根大通认为投资中国股票时机已到

龚方雄称，现在处于次贷危机从金融危机向实体经济转变的过程，这往往是市场见底的时期

　　【《财经网》专稿/实习记者 李增新 记者王真】摩根大通（JPMorgan Chase）经济学家4月22日指出，投资者不必过分担心中国经济增长放缓，而通货膨胀在一季度也已经“见顶”。经过连续调整，中国公司股票（包括A股和H股）已经重新估值，投资的最佳时机已到。
　　摩根大通中国研究及策略部首席经济学家龚方雄提出，从盈利增长角度看，现在的中国公司H股、红筹股“从来没有这么便宜过”。摩根大通测算，目前H股、红筹股的市盈率约为12-14倍，A股公司也类似。市场预计H股、红筹股今年的盈利增长为24％。“以前中国公司也出现过这样的市盈率，但盈利增长远没有现在好。”龚认为。
　　摩根大通中国证券市场部主席李晶补充说，A股对H股的溢价已经由年初的108%跌到了现在的31%，A股股价调整基本到位，投资者应当瞄准受到政府价格干预小、本身有提价能力、盈利能力强的行业进行投资。银行、电信、消费品、资源和农业相关的上市公司，应当作为主要关注对象。
　　摩根大通将于4月23日-25日在北京举行“2008中国投资论坛”，讨论中国宏观经济、微观经济和金融市场的发展动向。
　　龚方雄表示，中国经济今年面对的首要风险是全球流动性风险，美国次级债引发的金融危机，第二位的风险是中国面临的通胀。
　　他认为，现在处于次贷危机从金融危机向实体经济转变的过程，这往往是市场见底的时期。尽管一季度美国经济的数据要到本月底才公布，但龚方雄认为，美国经济已进入衰退，而这对于资本市场来说，可能是坏消息已全部“落地”。
　　他说，美国经济下半年会走出衰退，而第二季度是宏观经济不确定的转折点。
　　对于中国的通胀风险，龚方雄预测，在第一季度居民消费价格指数（CPI）达到8%后，第二季度可能降至7%，而第三、第四季度会在5%左右。全年CPI应当在5%-6%。
　　龚方雄对《财经》记者表示，下半年有可能食品通胀降低至10%-15%，而非食品通胀上升至3%左右。但是这个通胀格局的转变是趋于合理化、理性化的。这表明上游企业源于农产品价格上涨的通胀压力正在减缓，同时下游企业有了涨价空间，反映了正常的价格传导机制。
　　对于一季度新增外汇储备（1539亿美元）中超出贸易顺差（414亿美元）和外国直接投资（274亿美元）的851亿美元，龚方雄解释说，这并非全是国际资本或“热钱”的流入。由于以美元计价，外汇储备中的其他币种会因为美元贬值反映在更大的等价美元数额上。
　　抛开美元贬值的因素，还是有一部分资本流入，这是渐进式升值不可避免的一个弊端。但是好处在于给了企业调整、转型的时间。龚方雄称，从事低附加值产品生产的外资企业将失去竞争力，而高端企业不受影响，反而加大了投资规模。这就给国内企业留出了转型的时间。
　　李晶也表示，人民币升值给国内企业带来了挑战，但同时也促进了出口产品结构的升级。在升值、出口退税政策调整、新《劳动合同法》实施等新的环境下，中国制造业正在经历一个“非常痛苦”的转型过程。以纺织品为代表的低端产品出口，占全国总出口产品的比例，由1995年的35%下降到去年的25%；而机械设备出口则由21%上升到46%。去年中国汽车出口增长97%，造船出口增长50%，这都显示出口产品结构正在转变。■