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标题：机构关注最多的股票

1楼

老王第二 发表于：2008/4/25 12:17:00

恒瑞医药(600276)：化学药龙头企业，主业大幅度增长
主业大幅度增长，证券投资浮亏。公司实现营业收入5.98 亿元，同比增长48.91%；毛利率为84.33%，同比下滑0.52 个百分点；三项费用（含资产减值）占营业收入的比例为53.12%，同比减少2.75 个百分点；投资收益和公允价值变动收益为 -7492 万元，为整体业绩的负面因素；剔除投资收益和公允价值变动收益后的利润总额为1.77亿元，同比增长61.12%；所得税率为25.23%，同比减少了7.20%个百分点；归属于母公司的净利润为7429 万元，同比增长3.17%，每股收益0.1723 元；剔除投资收益和公允价值变动收益后的药品经营性业绩为0.2987 元，同比增长74.87%。单看主业，公司业绩增长情况良好，不考虑税率变化因素，剔除证券投资收益、公允价值变动收益的利润总额同比增长61.12%。

维持“增持-A”的投资评级，12 个月内目标价38.2 元。我们预测新股本下公司08、09、2010 年的EPS 分别为0.89 元，1.09 元、1.42 元，考虑到公司的高成长性，同时鉴于公司在行业内突出的研发能力和龙头地位、目前正处于从国内仿制药企逐步向国际专利药企的发展转变阶段，公司的估值可能会得到进一步的提升，我们仍维持前期对公司35 倍PE 的估值，以09 年业绩1.09 元为计算基础，目标价38.2 元，短期估值基本合理；但我们建议投资者可中长线持有，维持对公司“增持-A”的投资评级。（信息来源：安信证券）

恒瑞医药（600276，￥38.70，推荐）1 季报点评：主营增长再创新高

公司一季度实现营业收入5.98 亿元，营业利润1.02 亿元，净利润7637 万元；分别同比增长48.59%、-6.4%、1.18%。实现每股收益0.17 元，同比增加1.18％

点评:主营收入逐季增长，增速不断加快。经历了2004、2005 年公司主营收入停滞的情况下，2006 年起单季主营收入逐季增加，同时增速也出现了逐渐加快的趋势，充分表明公司成长性良好。当然一季度同比高增长的部分原因在于主营收入确认方式的变更和去年一季度基数较低等原因。公司能否维持一季度的高增长仍需观察。收入的增加主要在于公司的主力品种艾力、艾素仍然保持了较高增速，新的品种诸如七氟烷、伊立替康、来曲唑等大幅增加。

公允价值缩水超出预计。受到1 季度股市大幅下跌的影响，公司所持有可供出售的股票价值较2007年末大幅缩水。因公允价值变动带给公司盈利损失约为9000 万元，这个超出我们此前预计的7000 万，部分原因是由于公司在一季度部分调整了持有股票结构。假使扣除超出的2000 万元，公司盈利基本符合我们的预期。

主营利润增长快于收入增长。虽然公司的净利润增长不尽如人意，但是仔细分析报表我们可以发现盈利能力在不断增强。在排除投资收益的影响后，1 季度营业利润高达1.77 亿元，同比大幅增加61.15%；甚至高于收入的增长。其中管理费用率同比大幅下降是主因。

关键经济指标显示经营状况良好。公司现金充沛，资产负债率仅为12.99%，应收帐款以及存货增长均远小于销售收入的增长。经营性现金流增幅小于收入增长的主要原因在于结算方式的改变所导致的。

业绩预期：由于公司持有的可供出售金融资产数量巨大，并且出售的时间并不确定。因此在不考虑投资收益的情形下，预计公司2008、2009 年的摊薄后每股收益约为1.02 元、1.38 元。公司的成长性显著，并且作为国内少有的创新型药企具有长期的投资价值，我们维持强烈推荐的评级。（信息来源：兴业证券）

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