标题：深交所一纸问询 宋城演艺利润翻番目标的底气从哪来
宋城演艺(22.950, -0.95, -3.97%)利润翻番目标的底气从哪来
要：北京商报
宋城演艺日前就深交所“未来几年公司的利润总量翻二至三番”是否构成业绩承诺的问询作出回复，表示这仅是公司根据目前的运营现状作出的发展规划，但是从宋城演艺的回函中却能发现，未来规模合计达到15个主题公园和20台大型演出项目，或许才是宋城演艺利润总量翻番的底气来源。但从宋城演艺的营收构成和现阶段的业务布局来看，来自资金流的压力同样不容忽视。
利润翻番只是愿景
深交所的一纸问询，让宋城演艺对接下来的发展规划作了较为详实的阐述，虽然“未来几年公司的利润总量翻二至三番”不构成对全体股东的业绩承诺，但能够以此为发展愿景，宋城演艺也需要大量的项目运营作为支撑。
目前宋城演艺正在运营的项目主要有自主投资项目杭州、三亚、丽江、九寨4个千古情演出和主题公园，以及轻资产输出项目宁乡炭河古城，支撑着公司的发展。而从杭州一地的宋城景区至异地拓展后的四地连锁、轻资产项目以及互联网演艺平台，到下一步已经开工建设和签约落地桂林、西安、张家界(7.040, -0.17, -2.36%)、上海、澳洲、西塘、龙泉山项目，以及宜春、佛山和新郑轻资产输出项目等，公司规模体量合计将达到15个主题公园和20台大型演出项目。
宋城演艺表示，目前运营中的4个项目所在地游客量合计为2.27亿人次，从各地公开的2017年接待游客人次来看，第二轮自主投资拓展项目相较于目前运营的项目所处地均为市场潜力更大的一线旅游目的地和一线城市，第二轮项目所在地游客量合计为6.82亿人次，是原来4个项目所在地合计接待游客量的3倍。而无论是项目数量还是游客量，显然都为宋城演艺后续的发展提供了莫大的信心。
互联网演艺抢风头
宋城演艺现阶段的业务主要分为现场演艺、互联网演艺和旅游休闲三大板块。其中，现场演艺业务主要为千古情系列演出和主题公园集群；互联网演艺则是六间房从事的互联网演艺业务；旅游休闲服务业务是指宋城旅游承载的管理输出、品牌输出、创意输出的轻资产运营模式以及网络销售平台。而宋城演艺在给深交所的回函中没有过多提及互联网演艺板块，但近年来该板块的业绩表现却着实亮眼。
2015年3月，宋城演艺发布公告称拟以26亿元的价格，收购六间房100%的股权，正式涉足互联网娱乐板块。据宋城演艺的年报数据显示，2016年宋城演艺实现营业收入26.44亿元，比上年同期增长56.05%；归属于上市公司股东的净利润9.02亿元，比上年同期增长43.1%。其中，互联网演艺业务实现营业收入10.9亿元，占营业收入的比重为41.23%。2017年公司实现营业收入30.2亿元，同比2016年增长14.36%；归属于上市公司股东的净利润为10.68亿元，同比增长18.32%。其中，现场演艺业务营收为15亿元，同比增长9.42%；互联网演艺业务营收为12.4亿元，同比增长13.75%。
在投资分析师黄欣看来，2016年互联网演艺业务占宋城演艺营业收入的比重为41.23%，2017年为41.01%，保持较高的比例，但短期的成功并不一定代表长期稳健的收益，互联网直播行业竞争激烈，六间房能得到较好的利润业绩恰好是因为正好处在行业极速上升的风口，随着竞争白热化，若无具有差异化竞争力的核心内容，很难实现长期高收益。
资金负担不容忽视
公开数据显示，2013-2017年宋城演艺业绩一直攀升，五年间年均复合增长率高达45.28%，增长十分迅速，但是各个项目成功落地运营的背后，实则需要强有力的资金支持。
但在1月17日，宋城演艺发布公告称，公司及宋城集团与嘉善县人民政府及嘉善县西塘镇人民政府签订了《西塘·中国演艺小镇项目战略协议书》，项目拟投资额达到200亿元。而在2017年11月召开的中国旅游演艺大会上，宋城集团执行总裁黄鸿鸣也公开表示，宋城演艺的“千古情”系列未来有两个发展方向，一个是走向世界，第一个海外项目已落地澳大利亚；另一个则是打造演艺小镇，将在长三角、珠三角、京津冀和西南4个地方进行布局，每一个项目占地5000亩，整个项目投资200亿元以上。 自2016年6月，宋城演艺子公司宋城旅游签约湖南宁乡县炭河古城项目，首个轻资产项目落子后，“轻资产”便成为宋城演艺谋篇布局的关键词，在2017年的业绩快报中，轻资产项目也成为经营业绩持续向好的原因之一。相较于重资产项目巨额的前期投资，轻资产项目在降低投入成本、低风险加速品牌扩张等方面具有优势。
“宋城演艺不能忽视来自资金流上的压力。” 黄欣强调，“实体乐园+旅游演艺”市场的竞争日趋激烈，不仅有本土企业纷纷加入分食红利，还有迪士尼乐园等国际知名主题公园进行互搏，对于宋城演艺来说，无论是提升利润总量还是扩充业务规模，考验已经开始。
北京商报记者 卢扬 王嘉敏
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