标题：摩根大通坚定看好A股:最坏时候已过去

　　摩根大通一直不遗余力地表达着坚定看好A股的观点，其预测中国政策当局会采用一系列针对A股市场的激励措施以提高市场信心，如新批QFII正式入市、降低印花税，现在一一被其言中成为了事实。而且，言行一致，摩根大通已经大量地增持了H股。

　　在4月22日-24日，其主办了中国投资论坛，向全世界35个国家的投资者介绍中国宏观经济、微观经济和市场的动向，一如既往地表达看好中国市场。它们认为现在最坏的情况已经过去，摩根大通还传递了“国际投资者再度重点关注经过深度调整的A股市场”的信息。同时预测，中国还将施行一系列调控市场的组合拳，中国的政策部门还将尝试向市场注入更多资金，同时向QFII配发新配额，股指期货交易也有望今年实行。是否会一语再中的?

　　最坏的时候已经过去

　　“在我们看来，最坏的时候已经过去，全球资本市场的寻底已经成功，我们不排除二次探底的风险，但是全球的资本市场是非常有效的，美联储为美国金融风险的消除起到了一个有效的作用。”摩根大通中国研究部主管兼首席经济学家龚方雄在媒体见面会上说，就中国经济和中国市场今年的走势来看，首要的风险即一级类的风险是全球流动性的风险，如美国次债以及相关引发的金融危机，A股的第二级风险才是我们中国面临的通胀、经济放缓的隐患。

　　现在处在怎样的转换过程当中呢?龚方雄认为，正处在一个次债危机、金融危机向实体转变的过程，这往往是市场见底的过程，资本市场永远是向前看的，所以金融危机的影响若从金融层面向实体市场发展，全球流动性危机就基本去除了。很多要在香港洗仓的行动就不会太多了，下跌的风险就很小了。

　　第二级风险也正在逐渐降低。“通货膨胀在2月份应该已经见顶。”龚方雄预测，中国第二季度的CPI数据应该在7%左右，第三季度、第四季度则会回落到5%左右。他认为，下半年的通胀格局会跟上半年不一样，第一季度，食品类的通胀形势比较严重，但下半年，非食品类的通胀率应该会有所上升。但总的来说，通胀压力会逐步减弱。

　　龚方雄认为，中国经济增长有所放缓但不会急剧减弱，全年同比增长10.5%。而且，由于结构性因素及其在全球市场的超强竞争力，中国仍将在出口市场上保持领先优势。而且，如果外部经济增长放缓超出预期，国内需求(特别是投资)将会在维持经济增长方面扮演更重要的角色。

　　预期利好措施仍将继续

　　龚方雄认为，“现在的中国公司H股、红筹股从来没有这么便宜过”。据其测算，目前H股、红筹股的市盈率约为12-14倍，A股也相差不多。“从估值的角度讲，动态市盈率今年已经是21倍，明年是17倍，盈利增长是多少?30%多，明年也是20%多，所以从盈利增长来看市盈率已经是相当合理了。”

　　“当我在3月底带着这些信息和观点到美国路演以后，美国投资者就很激动，他们觉得中国的估值是跟美国标准普尔500一样，但是盈利增长能力却是他们的7倍。” 龚方雄说，他们不但对H股感兴趣，对A股也感兴趣，有一周香港有一只A50的指数基金，成交量比平常放大了10倍。

　　摩根大通中国证券市场部董事总经理兼主席李晶也补充说，境外的投资人QFII在中国的投资兴趣现在有些恢复，觉得A股市场正在慢慢恢复，所以额度从100亿提到了300亿。

　　她预计，在未来几个月之内政府可能会把额度放宽，允许更多的境外投资人在A股市场投资。当然，A股市场真要反弹的话，需要经济的稳定、公司盈利有所好转。

　　李晶早前预期，新增的QFII额度将入市。据媒体报道，此前曾有迹象显示，新增的200亿美元QFII额度已于日前开始启用。而近期申请增加额度和资格的QFII非常多，已提交申请等待批准的规模超过了200亿美元。证监会也于近期陆续批准了哥伦比亚大学和韩国保德信资产运用株式会社QFII资格。

　　龚方雄认为，中国政府还将采取措施提高市场信心并引导资金回流A股市场：证监会将尝试向市场注入更多资金。同时，保证金交易系统正在进行技术测试，他预计，股指期货有望于今年实行。

　　他进一步指出，2007年的投资激励效果显著，而2008年也有新情况支持市场：一，企业重组、注资措施及金融自由化促进企业盈利正常化;二，城市及农村消费水平提高;三，中国企业全球核心竞争力的提高。

　　摩根大通的投资策略和股票建议是，短期看好与中国固定资产投资增长相关性高、对国内经济增长反应敏感的股票，它们建议减持保险类股票，增持银行类股票，重点可关注以下H股：建设银行(601939)、工商银行(601398)、招商银行(600036)、中国重汽(000951)、安徽海螺水泥(600585)、中国联通(600050)。而它们自身同样也增持了大量的H股。(记者 唐玮)