标题：天价年薪牛市催肥高管钱包

4月30日，上市公司2007年年度报告披露工作正式结束，上市公司加权平均每股收益0.42元，创下历史新高，较上年大增近50%。国民经济快速增长、资本市场收益丰厚……上市公司2007年年报因此分外亮丽。过去的成绩突出，未来的前途也算光明，但存在的问题也不少———公司股票几乎让投资者赔光光，管理层的薪酬却高达几千万；拿着高薪不算，高管还倒腾自家股票，贪得无厌；某地产公司主营业务毛利率近100%，上市公司各式各样的暴利让人惊叹……

4月30日，2007年年报披露收官。数据显示，2007年上市公司的业绩是史上最辉煌的一年，净利润同比增长近5成；而从牛市走过的上市公司高管们，这一年从上市公司拿到的报酬同样也是异常丰厚。高管收入是今年投资者读年报时格外关注的一项指标。原因除了这一指标比其他数据更加可读之外，还在于有些天文数字总能在第一时间虏获公众眼球。比如平安副总经理梁家驹，2007年年薪为税前4813万元，平均日收入13万；比如深发展董事长纽曼,2007年税前收入2285万元,占了深发展这一年在公司领取报酬的14位高管薪酬支出的49%。

而与高管们的天价年薪相对比，是中国平安公司股价从去年10月24日的149.28元一路跌到3月25日最低的48.3元；深发展从去年11月1日的48.98元跌到4月22日的21.50元。在此背景下，连年创出新高的高管收入愈加刺激中小流通股股东神经，以至于平安天价年薪一度成为年报期间的焦点事件。

■金融业高管年薪连创新高用日进斗金来形容去年金融业高管的收入应该不过分。金融业利润节节攀升，公司的高层管理人员年薪也一并水涨船高。中国平安的年报显示，董事长兼首席执行官马明哲、集团总经理张子欣、集团常务副总经理兼首席保险业务执行官梁家驹3人的税前收入分别为4616.1万元、4770.4万元和4813万元，较去年增长比例为92.8%、139%和57.2%。

2007年，中国平安共有7人税前年薪超过千万，国内上市公司中无人能及。其中梁家驹以4813万元、日均13万的税前收入，刷新国内最高年薪的历史纪录。此前外界猜测以6600万税前收入居年薪之冠的平安董事长马明哲，因没有领取2000万元奖金，此次屈居第二。除了中国平安，深发展董事长纽曼的报酬依旧显眼，2007年税前收入2285万元。纽曼2006年曾税后995万的年薪高居上市银行高管收入榜首，今年又有了实质性的增长。根据深发展年报，纽曼一个人的收入占了深发展本年度在公司领取报酬的14位高管薪酬支出的近49％，也就是说纽曼一人拿的工资几乎相当于其他所有高管薪酬之和。

此外，民生银行高管的税前报酬在1000万至2000万元间，浦发银行、兴业银行、华夏银行、交通银行行长的税前报酬均未能超过500万元；虽然无法与平安相比，但与其他行业的上市公司相比已高出一截。

■多家公司高管薪酬高于净利润2007年中国平安业绩增长104%，净利润近200亿元。与200亿净利润相比，数千万的薪酬可能算不上高，马明哲曾说:“他们给平安带来的，足够让平安给他们发500年的工资”。

而对有些上市公司而言，与年 而对有些上市公司而言，与年报中披露的业绩相比，他们的薪酬倒是显得太高了。有关统计数据显示，上市公司高管们合计年薪约占上市公司净利总额的0.5%，高管收入相对净利润的比例各不相同，超过50%的有十几家，部分公司高管薪酬的总额，甚至比公司净利润还要高。比如去年科学城高管的年薪总额为298.57万元，而公司实现净利润仅193.17万元；京新药业2007年实现净利润150.38万元，高管收入151.9万元。年度亏损高管年薪却居高不下的也大有人在，如三联商社、鲁北化工等。

■最穷总经理月薪不足千元综观上市公司年报，高管们年薪是冰火两重天。网易财经曾经根据年报数据做出2007年最穷总经理排行,在史无前例的大牛市中，这一群体算得上高管中的另类。榜单显示，15家上市公司老总年薪不到4万，*ST潜药总经理陈旭以4800元位居“最穷”榜首。事后虽证实陈旭2007年底才出任总经理一职，4800元不是年度收入，但尾随其后的天业股份总经理王永文年薪也仅仅1.16万元，每月不足1000元；安源股份老总刘建高年薪1.3万。

排行榜上有5家公司老总年薪2万多，7家公司老总年薪3万多。统计局4月1日公布的数据，2007年全国城镇单位在岗职工年平均工资为2.49万元，对于一个总经理，两三万的年薪刚刚好处在这一水平。

■文/本报记者齐雁冰专家点评如何避免“高管吃肉股东割肉”

评判公司高管收入高低与否，关键是其对公司发展的贡献和对股东创造的价值，而不是进行简单化的数字对比。但是马明哲天价收入的合理性并不能否认投资者情绪化反应的道理。在中国平安业绩暴增，马明哲等高管获得高额收入的同时，忠诚投资平安的小股东遭遇了“多收三五斗”的尴尬结局:业绩虽暴增，股价却暴跌。而且中国平安在分配预案里，除了高管们得到真金白银的报酬之外，对其股东只是给予“十派五”的分配预案。

当然，造成“高管吃肉，股东割肉”的根源除了平安本身再融资因素之外，还有中国股市本轮暴跌等系统性风险。

对于高管们的薪酬，流通股股东们其实并不享有任何话语权，更不用说“定价权”。马明哲们其收入虽然具有合法的程序基础—————由董事会薪酬委员会严格审核并提交股东大会表决，但对一个股权结构明显畸形的公司而言，这种解释的苍白显而易见，值得追问在薪酬委员会里是否有小股东利益的代表。中国平安小股东的这种遭遇并非个案，而是中国大多数上市公司“集体行动的逻辑”。因此，问题的关键不在于马明哲收入的高低，而在于通过什么样的制衡机制防止公司高管对股东的“合法侵害”，体现小股东在高管薪酬问题上的话语权，而不仅仅是悲壮地“用脚投票”。