标题：雅虎股票缘何未暴跌 仅下滑15%?

北京时间5月6日《商业周刊》文章指出，微软撤回收购要约之后，雅虎股票并没有跌回微软提出收购要约之前的价位，原因只有一个，那就是杨致远说的：“与微软提出收购要约之前相比，我们现在拥有更多的选择方案了。”

当微软公司在5月3日即上周六将收购雅虎的报价提高到33美元仍无法达成交易后，它撤回了收购要约，雅虎公司股东迎来了噩梦。在一天之前，雅虎股票价格还在28.67美元，比微软在2月1日提出收购要约之前高出近10美元，然而周一股市开盘之后，它就迅速跌了下去。

雅虎股票在5月5日的开市前交易中就暴跌了近22%。 有一位分析师甚至将雅虎股票的目标价定在了17美元。但是当天雅虎股票最终报收于每股24.37美元，只下跌了15%左右。实际上，这个价格比雅虎股票1月底时的价格仍高出近30%。

雅虎股票为什么没有跌得更低呢？背后的原因可能很多，比如投资者仍然抱有一线希望，认为微软也许会再提出另一个收购要约；或者雅虎可能会与谷歌达成交易；还有一种可能性就是投资者认为雅虎的基本面有所好转。市场对此的反应相对比较平静，这也许会给雅虎更多的周转时间，以独立公司的身份取得更好的业绩。

雅虎首席执行官杨致远在5月5日接受商业周刊采访时拒绝对公司股票的走势发表评论，尤其是不愿意将它与雅虎下一步可能重拾增长态势联系在一起。但是他表示，雅虎现在面临的选择比几个月前更多了。他说：“与1月31日之前相比，我们现在拥有更多的选择余地。”

交易仍有可能

其中极有可能的一项选择是，微软决定撤回收购要约可能只是一种以退为进的谈判战术，它主要想借此令雅虎股票下跌，迫使杨致远重新回到谈判桌前。Collins Stewart的分析师Sandeep Aggarwal估计，雅虎股票目前的价格中，大约有4美元的价值与投资者希望微软再次提出收购要约有关。

即使是满腹牢骚的股东也希望微软与雅虎能够达成收购交易。佛罗里达的管理顾问Eric Jackson说：“我希望微软撤回收购要约的做法只是一种谈判战术。”他刚刚发起了一项活动，鼓动雅虎公司股东在下一次的股东大会上对雅虎现任董事投反对票。雅虎公司可能会在7月份召开年度股东大会。 他说：“投资者们都希望微软与雅虎仍有可能达成交易。”

据知情人士透露，微软公司认为这项收购交易已经告一段落。但是他没有完全排除微软提出新的收购要约的可能性。 虽然杨致远并不认同微软的收购报价，但是他也不排除以后与微软达成收购交易的可能性。杨致远说：“如果微软愿意再次提出收购要约并且新的报价可以令我们满意的话，我们当然会表示欢迎。我们愿意为股东争取最大的价值。” 雅虎董事会提出的收购要价为每股37美元。

与谷歌合作

以上并非支持雅虎股票没有暴跌至20美元以下的唯一因素。上周，有知情人士透露雅虎可能会在本周宣布与谷歌达成合作交易，至少将其搜索广告业务外包给谷歌。 分析师们估计，如果雅虎真能与谷歌达成合作，那将给雅虎带来每年10亿美元的现金流，提高公司的利润和股价。

但是那种合作交易也有其不利的一面。如果交易不能达成，投资者们也许会认为自己受到了欺骗。 如果雅虎不宣布达成这样的交易，其股票将在未来几天和几周内承受越来越大的压力。

同时，将雅虎的全部或者大部分搜索广告外包给谷歌可能就意味着雅虎自己的搜索广告系统不能有效运作。那么就会令投资者产生一种想法，认为他们高估了雅虎公司价值并导致股东抛售雅虎股票。 而且，雅虎与谷歌最近进行的有限测试已经引起了监管机构的关注，监管机构可能不会批准雅虎与谷歌展开更广泛的合作。

预计将加速增长

最后，雅虎股票之所以没有暴跌到更低价位可能还跟公司第一季度业绩有关。雅虎第一季度业绩超出了分析师预期。杨致远说：“虽然微软在第一季度提出的收购要约给公司营造了一个并不好的环境，但是我们仍然取得了不错的成绩。 我觉得我们将做得更好。”

杨致远以及雅虎公司其他高管预计公司今后的发展速度将比现在更快。 虽然大部分分析师都调低了雅虎公司预期业绩目标，但是他们承认雅虎已经趋于稳定。 有些网络广告业界的高管也同意这种观点。网络广告代-理公司Spot Runner的首席执行官Nick Grouf称：“我想，雅虎还是具有很高的内在价值，包括它在海外的网络资产。”

虽然如此，杨致远面临的选择仍比较有限。Aggarwal说：“从短期来说，我们认为雅虎股票不可能大幅上涨。” 因此，如果微软真的放弃这项交易，而且在未来几周不再提出新的收购要约的话，目前支持雅虎股票不继续深跌的因素也将迅速消失。