标题：银行股集体面临“解禁门”

　　本报记者 杨子江

　　“银行股将迎来解禁高潮，就连素来看好银行股的基金也在暗中对银行股进行减仓。”一位证券公司基金分析人士日前告诉记者说，交通银行和浦发银行在下周将面临限售股解禁的“大考”，其中仅交通银行5月16日就将有132.43亿股解禁股上市。

　　事实：银行股解禁潮凶猛

　　交通银行是一个典型，2008年该行可以解禁的限售股份高达137亿股，占总股本的53%。其中132.43亿股限售股份将在2008年5月16日解禁。虽然交行国有法人股东居多但均不是控股股东，股权较为分散，如按昨（9）日每股9.42元的收盘价计算，其解禁市值将达到近1250亿元。由于解禁的限售股份的绝对数量和相对比例较大，占据了5月份A股市场解禁总市值的一半左右，因此套现压力较大。

　　西南证券分析师张刚认为，如果从解禁股份占总股本比例以及解禁股东的性质来看，在2008年的解禁大潮中，银行股首当其冲。交通银行、宁波银行、兴业银行、北京银行、招商银行、南京银行在2008年有较大比例的限售股解禁，最高解禁量达到总股本比例的65%。 今年5月份只是银行股解禁的高峰时段之一，接下来的6月，华夏银行有1.28亿限售股要解禁，民生银行2007年定向增发锁定的共16.66亿股解禁。

　　尴尬：“解禁”真不等于“减持”？

　　按照股改时“大小非”与流通股股东的约定，“大小非”股东在对流通股股东支付了对价的条件下，“大小非”限售股将在限售期满后，可以上市流通。但某上市银行称，“解禁”并不等于“减持”，“可以”不等同于“必须”，“大小非”股东们是否减持，可能取决于以下一些因素：一是持股意图，如果他们是战略投资者，长期持有的可能性就比较大，不会轻易减持；相反，如果，他们只是财务投资者，只要股票的投资收益达到其目标水平时，就会减持，落袋为安；二是“大小非”对于所持股票的上市公司前景的看法，当他们不看好其发展前景时，也会导致减持；三是“大小非”的持股成本等。持股成本越低，减持的机会就越多。

　　以交通银行为例，其副行长钱文辉日前公开表示，这次解禁的限售股中，预计相当一部分不会在短期内马上套现。总体来看，公司有信心使股价保持在相对稳定的水平。但事实真会是这样吗？5月6日，持有801.4万股交通银行的东方创业就发布公告称，将授权公司经理层对持有的上港集团、交通银行和中国太保等股权择机出售。也许首都机场集团公司、国家电网公司、上海烟草公司等公司并不急于套现，但对于像东方创业这样的小非来说，就很难说了。

　　声音：可能扰乱A股估值体系

　　针对银行股“大小非”解禁并不等于“减持”的说法，中国理财规划师协会秘书长刘彦斌认为，解禁就有可能减持，否则从逻辑上都说不过去的。其后果为：当大量的银行股减持时，市场股票供应量会大量增加，这就会破坏原有的供求平衡关系，股票价格会应声而跌。而且由于市场对于“大小非”减持预期的强化，这种预期会提前在市场上反应出来，从而推动股指下行。

　　在刘彦斌看来，实际影响还远远不止这些，它还会扰乱A股估值体系。因为目前A股市场有三重估值体系，一是A股普通股东的估值体系；二是H股股东的估值体系；三是大小非持有者的估值体系。由于持股成本迥异，三个估值体系的价值中枢一个比一个低。有市场人士也指出，“大小非”减持具有三重风险：一是困扰市场预期；二是扰乱A股估值体系；三是产生源源不断、越来越严重的制度性输送弊端。不论哪种风险，都是资本市场不可承受之重，有关部门岂能因为减持者没有完全减持，而忽视大小非的风险？