标题：赴港新规成为QDII利好？

　　最近，基金QDII逐渐回暖，这与国际市场的回暖息息相关。而国内政策方面，业内人士认为，5月4日证监会公布实施《关于证券投资基金管理公司在香港设立机构的规定》，对基金QDII是一大利好，尤其是已在港开展QDII业务的基金公司，可以丰富国际竞争的经验，提高风险控制能力，为基金QDII投资者带来实惠。有业内人士指出，毕竟国内的基金公司对国际化的市场不太了解，所以普通投资者还是要慎重。

　　新规应该如何解读？对QDII真的是利好吗？也有市场人士认为，内地基金公司赴港设立分支机构面对的是完全不同的监管环境和法规，可能也会像早期QDII产品的“出海”一样经历一些曲折，对内地投资者购买QDII产品并无利好。那么QDII的未来到底会如何？基金公司赴港新规有何作用？

　　国际化进程的重要部分

　　中投证券的基金分析师张宇博士认为：“QDII具有长期投资价值。对于投资而言，分散金融市场的区域性风险，在目前A股市场出现较大幅度的调整和重新构建市场估值体系的时候，更凸现其意义所在。因此，QDII的主要目的是通过配置分散区域性的金融风险。在QDII 走出去以后，现在证监会又出新规允许内地基金公司到香港去，设立分支机构，这是我国基金业国际化进程的重要部分，不仅可以拓展基金公司的业务增长点，而且可以使基金公司的管理水平逐步向国际化水平学习和靠近。QDII管理措施的逐步开放，是使其产品多元化、提高国际化投资管理竞争力的较好政策。”

　　 到底利好还是利空，张宇的看法是，这无所谓利好还是利空。新规是出来了，但主要还是看以后有什么细则规定，细则要落实到产品。不过，去香港设立分支机构，可以进一步了解香港市场，可以使内地基金公司的产品有更多的参考。从发展的角度来说，QDII现在比较活跃，未来肯定会迎来大发展。投资者可以多关注一些QDII产品，但毕竟国内投资者对国际化的市场风险和收益水平还不太了解，所以普通投资者还是要慎重。关注海外投资基金中风险略低的较大比例配置指数基金以分散风险的品种，例如南方全球精选等。此外，适当配置一些债券型品种。

　　QDII回暖但仍要谨慎

　　理柏最新公布的中国基金月度报告显示，去年发行的4只基金系QDII今年3月份平均亏损9.58%，明显小于A股股票型基金17.15%的平均跌幅，也小于进取混合型基金、灵活混合型基金和平衡混合型基金分别为14.78%、14.39%和12.39%的跌幅。

　　展望2008年，华宝兴业海外中国成长基金经理雷勇认为，港股巨幅上涨或大幅下跌的几率都不大，更可能会是震荡并总体上有一定幅度，比如10%-40%的正常向上运行。这是因为2008年中国经济仍会维持较高增长速度，美国次贷危机在年底前可能会得到缓和，而且它更多的只是在心理上影响香港股市，对港股盈利实质影响不大。香港本地经济很好，财政盈余，低利率环境有利于资产价格上涨；2008年人民币兑港币（美元）预计升值5%-10%，理论上港股会因此普涨5%-10%；通过QDII等进入港股的内地和发达地区的资金可望进一步增加，对港股形成支撑。

　　出于谨慎投资的原则，雷勇表示，新基金计划首先投入高流动性的债券市场，比如美国国债，再根据股票市场的投资机会逐步建立股票仓位。而新基金会关注包括中小盘股、回归A股、港股与A股估值水平的接轨、本地港股、行业兼并和资产注入等在内的投资机会。近期QDII基金表现超越A股基金，更是体现出QDII基金规避单一市场投资风险的能力。

　　上投摩根基金公司表示，金融季报显示转好趋势，美股有望持续反弹。Fed的金融季报显示，次贷与信贷的情况朝正面发展，且5-7月政府将开始退税，对三季度美国GDP与消费有正面帮助，美股有望持续反弹；由于市场并未传出重大利空消息，加上财报利多、美联储如预期降息、就业数据优于预期等，预计美国经济将可好转。港股以及国企指数自3月下旬见底反弹以来，目前涨幅都超过30%，宏观经济状况正在持续好转，但是企业获利是否可以持续增长，仍然有待观察。

　　 张宇说：“最近巴菲特发表了一些言论，说美国的经济要比预期的好一些。但也好不到哪儿去，还要看具体的基金QDII产品是投资于美国市场，还是亚太市场，或是其他亚洲市场，虽然国际市场具有联动性，但还是要具体情况具体分析。总之，谨慎为宜。”

　　分散系统性风险最重要

　　目前，A股市场的股票型基金受大盘系统性风险的影响很大，投资QDII，分散系统性风险的意义更大。内地基金公司赴港设立分支机构，对了解香港市场和国际市场，对内地基金业的发展也是有重要意义的。南方基金公司、易方达基金公司等都对“走出去”早有准备，等待进一步的细则出台。但坊间也存在一些担心，这些老牌基金公司争相走出去，是否有可能分散基金管理人的精力，影响其国内基金的业绩？

　　《规定》第八条，基金管理公司应当制定并实施与其香港机构之间的风险隔离措施，加强对香港机构的风险管理，防范由于香港机构的经营风险损害基金管理公司的正常运营。业内人士认为，监管机构着手研究开放式基金试点时，就曾饱受市场和境外同行的质疑，但后来事实证明，人们原先担心的问题都在市场实践的不断成熟过程中得到了解决。基金QDII开闸表明，国内基金走出去是必然趋势，顺理成章，但风险的分散性很重要。走出去是中国基金业的进一步开放，也有助于提升国内基金公司的管理能力。

　　基金管理能力的提高目前还不能一下从QDII产品中看到，但时间会证明一切。证监会鼓励基金走出去的大趋势是很明确的。截至2008年第一季度末，中国证监会共批准了19家基金管理公司的QDII业务资格，共批准了8只公开募集的QDII基金。其中，5只QDII基金募集完毕，募集规模达到1225亿人民币。

　　雷勇认为，市场永远伴随风险和起伏，QDII基金仅仅半年的业绩表现还不足以对其盖棺定论。QDII基金申购赎回时间长、成本高，不适合作为短线炒作的对象。同时，明智的投资者也不应追高恐低。对于资金规模比较大的长线投资者而言，从资产配置角度，可以考虑以一部分资产投资基金QDII进行全球配置，避免集中在一个市场投资的系统性风险。