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| 资料来源：万盛股票投资网 |
| 1.换手率接近最低水平 2.A股动态市盈率降至36.85倍 金属行业降至25倍 3.李扬：不应简单以市盈率断言股市存在泡沫 自10月16日大盘遇阻回落至今，沪深两市A股成交逐渐萎缩，大盘的单日换手率已接近1%，逼近本轮行情的谷底。如果以“地量见地价”的历史规律来衡量，那么结论是A股面临变盘的日子已越来越近。 换手率接近最低水平 一般情况下，低换手率表明多空双方的意见基本一致，股价通常由于成交低迷而出现小幅下跌或步入横盘整理。高换手率则表明多空双方的分歧较大，但只要成交活跃的状况能够维持，一般股价都会呈现出小幅上扬的走势。 资料显示，昨天沪市A股的换手率为1.04%，为年内的峰值的九分之一，已逼近本轮行情启动之初的水平。在沪指千点附近，当时A股的最低日换手率约为0.9%。而2年前A股的平均日换手率为1.45%，1年前的平均日换手率为3%，今年至今的平均日换手率约为5%。从上述的A股换手率比较数据可以看出，经过近阶段的持续调整，空方的力量已得到较大程度的释放，目前多空双方都处于观望之中。 以周换手率来看，近几周A股平均换手率也持续走低，11月5日至9日，A股周换手率则只有7.97%；11月12日至16日，A股周换手率只有7.89%。11月19日至23日，A股周换手仅6.75%。换句话说，目前A股一周的换手率，尚不及高峰时一天的换手率。 地量见地价待证实 毋庸讳言，此前A股的强劲上涨，与高换手率的推动有很大关系，今年以来，A股平均大约一个月换手一遍。从各月换手率情况来看，月度平均换手率最高的为4月份，换手率达到131.7%，而在高换手率的推动下，当月上证指数也是今年以来涨幅最高的一个月。当然，高换手率的弊端就是加大了市场的短期行为甚至是投机盛行。在调高印花税以后，投资者的资金成本及市场风险同时增加，因此5·30以后A股换手率开始呈现了下降的趋势，这虽然反映出市场的整体活跃程度开始下降，但同时也是A股市场走向成熟所付出的阵痛。 从历史上考量，无论大盘还是个股，换手率畸高的位置，往往逼近阶段行顶部，而换手率极低的地方，构筑阶段性底部的概率很高，这也正如股谚所言“天量见天价、地量见地价。”目前来看，虽然中石油仍在跌跌不休，大盘也似乎没有见底的希望，但是只要注意到已经有不少股票跌到了价值区域，投资者心中也就有了底。 本轮行情的调整原因，表面上看是估值和资金面的压力所致，但其内核实际上还是投资者对明年上市公司的业绩增长持怀疑态度。按照目前的点位水平以及2007年的业绩，沪深300指数和上证180指数成分股的平均市盈率为35倍不到。即便以较悲观的明年业绩增长30%来估算，则大盘蓝筹股的平均动态市盈率将下降到25倍左右，这样的估值水平，对场外资金来说，仍然具备一定的吸引力。（上海证券报） A股动态市盈率降至36.85倍 金属行业降至25倍 随着大盘持续调整，两市A股加权平均动态市盈率目前已降至36.85倍。其中，金属、非金属行业的市盈率最低，为25.76倍。 据本报信息部统计，10月16日大盘处于最高位时，两市加权平均动态市盈率为45.47倍，较5月30日上涨了近33.74%。但随着大盘的调整，动态市盈率也随之开始下降。以昨日收盘价计算，两市平均动态市盈率为36.85倍，较10月16日下降18.96%，但比5月30日的34倍还是要略高一点。 从行业来看，市盈率变化最大的是金属、非金属行业，从10月16日的35.41倍降到昨日的25.76倍，下降幅度达27%；其次为采掘业，下降幅度达25%；最稳定的行业为社会服务业，一直维持着较高的动态市盈率，5月30日该行业的市盈率为73.72倍，10月16日为63.5倍，昨日则下降至58倍。统计还显示，当前两市动态市盈率最高的行业为传播与文化产业，高达78.56倍。(证券时报 桂衍民) 李扬：不应简单以市盈率断言股市存在泡沫 中国社会科学院金融研究所所长李扬昨日在京表示，中国经济的高增长率不是用平均数能够刻画的，因此不能用产生于平均数的很多数据来评价高增长提供的经济现象。如果把新兴加转轨这两个因素综合起来考察中国上市公司的价值、市盈率和股市的未来走势，会发现不能简简单单根据市盈率指标断言中国股市出现泡沫。 李扬是在“2007中国企业竞争力年会”上作上述表示的。他说，2005年股权分置改革之后资本市场发生了比较大的变化，即大股东纷纷把优质资产注入上市公司，通过注入优质资产来使上市公司做大做强。这个过程使资本市场反映了经济发展，也反映了体制变化。从这个因素来看，目前上市公司的整体质量是有明显提高的。 他表示，评判中国上市公司价值和市盈率问题，还要考虑中国总体的国际竞争力。中国的出口顺差在不断扩大，而且顺差国也在不断增加。假定没有政府强烈的干预，出口税增长是中国企业竞争力提高的表现。在这种情况下用市盈率衡量中国股市，所得出的结论就是有问题的。 李扬指出，经济发展有长期因素和短期因素，而长期因素发挥了决定性的作用，这是我国经济长期保持高增长没有出现大问题的基本原因。在这样一个背景下，中国的上市公司获得高利润是很自然的事情。因此，把中国的上市公司同在其他背景下运行的外国公司做比较，本身就存在问题。(证券时报 贾壮) |