标题：价值投资的核心是安全边际

　　国海富兰克林张晓东：

　　价值投资的核心是安全边际

　　富兰克林国海弹性市值基金张晓东认为，“在股市上一眼望去看到的只是价格，不是价值。在价格低于价值时的投资就是价值投资。价值投资的核心是安全边际。”

　　根据晨星开放式基金业绩排行榜，截至4 月30 日富兰克林国海弹性市值基金以最近一年47.05%的回报率在188 只股票型基金中排名第一。事实上，作为富兰克林国海弹性市值的基金经理，张晓东管理的基金以稳定的投资业绩和较低的波动率曾获得多个奖项。

　　对于后市，张晓东认为，市场经过一轮深度调整，目前市场上很多股票的估值水平已经较为合理，能够提供更大的安全边际，同时也已出现了一些价值被低估的股票，目前估值优势又重新显现，此时介入可谓最佳时机。

　　张晓东后市看好三条投资主线。

　　其一：大农业。对农产品价格继续大幅上涨的预期十分明确。目前国际和国内各类农产品价格的大幅倒挂已持续相当长的时间，行政管制只能起到短期效果。农产品价格的上涨，一定会对上下游资源、企业带来巨大变化，要研究整个大农业概念。

　　其二：煤炭。2008 年煤炭行业投资主要考虑两个主线：一是价格上涨，二是资产注入与整合。目前很多煤炭企业都是大集团、小上市公司的形式。如果采矿权问题解决，大同煤业定向增发顺利完成，预计其他一些公司也将在2008 年启动对母公司的资产收购进程。看好集团本身盈利能力强、采矿权问题障碍小的企业。另外，中长期还应关注大型企业整合地方煤矿的进程。

　　其三：并购重组机会。2008年中拟订的并购重组的企业很多，这里面存在大量的投资机会，并购重组能让资源的整合、结构优化，从而提升企业运营效率和能力，对企业未来发展有推进作用。

　　本报记者 邹平