标题：边打压边调仓 机构踩点奥运行情

   5月7日，一波暴跌忽然袭来，沪深股市跌幅超过4%，反弹领头羊券商股成为空头集中打压地区，国元证券（000728.SZ）、国金证券（600109.SH）双双跌停，中信证券（600030.SH）等跌幅超过7%，银行股也不甘落后，工行（601398.SH）、中行（601988.SH）、建行（601939.SH）等大家伙跌幅超过3%，成为助跌的主力部队。

    “下跌在预料之中，一方面是获利回吐导致，另一方面也是有资金在故意砸盘，他们需要捡回一些便宜的筹码”，某大型券商研究人员分析道，踏空资金需要寻找机会重新入场，对于有着排名压力的基金更是如此，不能让自己的净值太难看。

    截至5月6日的指南针赢富数据显示，最近5个交易日，沪市基金净买入35.623亿元，表明基金间博弈激烈，在反手做多的同时，也在此阶段加强了调仓换股力度。

    基金等待下跌

    “对于基金来说，并不应该有成本意识，只要认为还会上涨，就要大胆地买进，如果预计要下跌，则要果断减仓。”一家规模中等的基金公司研究总监认为，在预计市场将有“奥运行情”，并且已经起来的情况下，基金必然要寻求机会做多，至少获得这段时间的收益。

    “目前市场再度陷入平淡的观望阶段，连续几天的阶段性猛涨已经结束。”一位规模不大的基金经理对记者表示，他也已经在反弹中悄然减仓，在观望影响市场走势的各种因素的同时，研究新的布局方向，等待市场做出方向性选择。

    而另一位基金经理则表示，在管理层的呵护下，这波反弹并未结束，在短暂的调整之后将重返升势。他保持了按兵不动的操作策略。

    “一些大型基金公司还是在等待入场机会，他们动手需要时机。”上海一家券商的研究总监表示，目前市场上所谓大基金空翻多之论并不成立，据他了解，前期市场上涨太快，这些基金能买的筹码太少，主要还是等待下跌中加仓。这些基金近期所进行的动作，更多是调仓而已。

    德胜基金研究中心首席分析师江赛春指出，观察近几周基金仓位的变化，增仓-减仓-再增仓的反复显示基金总体上策略较为犹豫，既判断投资机会增强又担心市场进一步惯性下跌。

    上述研究总监也指出，市场已经有了一定幅度的上涨，各家基金结构性调仓是必然的，但是对于不同的公司，节奏又不相同。“几家大的基金公司普遍比较消极，中小规模的基金比较积极。”同样是预测在3000～4000点的箱体震荡，在3600点的时候小基金还可以继续做多，但是大基金却已经要开始逐步减仓了。

    瞄准超跌的大盘股

    “2008年中国宏观经济的不确定性依然存在，通货膨胀率偏高的问题尚未得到解决，同时面临着世界经济增长放缓带来的出口增速下降难以避免，证券市场的走稳还为时尚早。”国海富兰克林弹性市值基金经理张晓东认为，尽管目前沪深300股票的2008年动态市盈率已经下降到25倍的水平，基本进入价值投资区间，但他表示仍会保持谨慎投资，并买入了相当数量的防御性公用事业型品种。

    从资金流向上看，截至5月6日，证券保险和钢铁冶炼成为最近5个交易日基金净买入量最大的板块，分别达到41.958亿元和26.648亿元。有色金属板块则成为遭遇减持力度最大的地区，共计43.466亿元资金流出。值得注意的是，曾经是机构们最爱的农林种子和化肥农药板块也遭到了减持，显示机构们正在调整手中的股票，商业连锁和白酒等传统的防御性产品再度受到青睐。

    对于机构建仓风向的转向，一位基金经理指出，“大盘蓝筹股经过一段时间大幅度下调，风险已得到很大释放，业绩稳定、估值不高的蓝筹股凸显投资契机。”而工银瑞信则宣称，大的行情就是大资金运作的行情，而大资金运作的行情就是大盘股行情。

    事实上，近期发行新基金的公司也是对于市场发表观点最多的机构，他们普遍唱好的同时，也是在为自己入市营造氛围。在他们的言论中，也普遍看上了具有前期超跌的大盘股。分析人士认为，最近这些股票持续有资金流入，应该和他们的建仓动作有关。一位刚成立的基金基金经理就曾对记者表示了对银行股的偏爱。

    奥运行情的时间窗口

    “我们判断，现在就已经是奥运行情了，为什么偏偏选在3000点救市，管理层用意深远。”中信建投证券首席策略分析师吴春龙指出，鉴于这一目的，本轮反弹在时间上将有一定的延续性，至少维持一个季度没有问题。“当然这期间可能还会有比较大的调整，但是总体上将是震荡向上的态势，不会出现太大问题。”

    “这波反弹我们看到4000点”，中信证券首席策略分析师程伟庆认为，奥运行情契合了重要的时间窗口，管理层的稳定意图和市场意图较好地结合了起来。“现阶段市场压力最小，属于负面消息的真空期，人们普遍还是希望能做一波行情。”

    “可以预期，一旦破了3000点，监管层将再度出手。”上述基金研究总监表示，管理层手中的牌还有很多，随时可能打出来，比如“大小非”减持的进一步规定等。“应该说，股市的稳定已经成为社会稳定的一部分，这是股市走势会得到国务院级别关注的重要原因。”

    “股市要实现翻转需要时间，市场还是在按照自己的规律在运行。”上海一家基金公司的基金经理表示，政策不可能真正改变市场趋势，就像上一波熊市一样，利好政策再多，该熊还是熊，归根到底要看经济运行情况和公司业绩增长。“我们还看不清楚，事情都还处于变化之中，据我了解，其他基金公司做多也未必真的看多。”

    中海基金策略分析师施恒新则相对乐观，他认为4月份的物价指数应该会有所回落，二季度上市公司业绩也可能比预期的要好，这对市场信心都能形成一定的支撑。

    “现在最好的投资策略就是阶段性投资。”上海一家合资基金公司研究总监坦陈，尽管市场目前形势趋于稳定，但是鉴于宏观经济走向和美国经济等外围情况仍不明朗，看清后市如何仍非易事，只能走一步看一步。(李辉)