标题：中国消费革命带来投资机会

    对投资者而言，“中国制造”的吸引力正让位于“中国消费”。

    随着消费意识在这个世界上人口最多的国度逐渐形成，许多专业投资者正将关注的目光从中国的出口制造商转向以国内为重点的商品和服务提供商。

    中国的消费正在快速增长，特别是上海等商

    业中心城市中国的三个股票交易所──香港、上海和深圳──均从去年10月左右的高点大幅回落，跌幅在17%至31%之间。策略师说，对于希望在投资组合中配置部分活跃的新兴市场资产的投资者而言，这无疑带来了买进价格一度居高不下的中国消费类股的机会。

    百货商店运营商金鹰商贸集团有限公司(GoldenEagleRetailGroupLtd.)、青岛啤酒(TsingtaoBreweryCo.)，甚至还有在华业务不断扩大的伦敦银行业巨头汇丰控股(HSBCHoldingsPLC)都出现在许多专业投资者的买进清单中。与此同时，由于美国和其他主要经济体增长减速，中国的出口商正在失去吸引力。

    休斯敦基金经理吉姆•特里庞(JimTrippon)管理着一家中国投资基金，他还是《中国股市文摘》(ChinaStockDigest)的编辑。他已经抛出了太阳能产品制造商尚德太阳能电力有限公司(SuntechPowerHoldings)和珠海炬力集成电路设计有限公司(ActionsSemiconductor)等出口商的股票，买进了汇丰控股和互联网公司前程无忧(51JobInc.)等股票。

    广告对美国投资者来说，从中国消费热潮中分一杯羹越来越容易了。电信巨头中国移动有限公司(ChinaMobileLtd.)、中国东方航空股份有限公司(ChinaEasternAirlinesCorp.Ltd.)、中国人寿保险股份有限公司(ChinaLifeInsuranceCo.)等大型消费类公司现在都在纽约证券交易所上市交易。

    李宁有限公司(LiNingCo.Ltd.)、东风汽车集团股份有限公司(DongfengMotorGroupCo.Ltd.)、宝姿时装有限公司(PortsDesignLtd.)等其他一些消费导向型公司则在香港上市，投资者投资这些股票也很容易。E*TradeFinancialCorp.去年推出了一个新功能，可以让美国户头直接在香港等几个市场交易。InteractiveBrokersLLC旗下的InteractiveBrokers.com也可以让人们直接涉足香港市场。

    投资者可以通过几家外国中介公司直接在所谓的B股市场进行交易，B股即在上海和深圳上市、允许外国人买卖的公司股票。但虽然散户也有了一些机会，专业投资者却警告说，这些上市公司所受的监管程度不如香港、新加坡和美国上市的股票，因此B股市场可能会极不稳定。

    虽然有这些担忧，同时中国股市在全球市场低迷之下也出现调整，但中国的消费经济一直强劲增长，中国股市也已经开始从最近的低点反弹。商品零售额经通胀因素调整后的年增速为13%，薪水也在快速上涨，经济学家们认为会出现增加开支的趋势。

    位于旧金山的MatthewsChinaFund投资组合经理RichardGao说：“消费的长期增长将在经济中发挥越来越重大的作用。”MatthewsChinaFund长期关注中国消费类股，其重点持股包括中国移动、东风汽车、中国主要商业和消费者银行招商银行股份有限公司(ChinaMerchantsBankCo.)，以及香港中华煤气有限公司(HongKong&ChinaGasCo.)，这家公司从中国迅速城市化、向以更为清洁的天然气为燃料转变的过程中受益良多。

    衡量中国人收入水平的年人均国民生产总值当前为2,000美元左右，瑞士信贷集团(CreditSuisseGroup)认为，这个收入水平标志着消费支出成为一国经济增长最重要的动力这一具有历史意义时刻的到来。据中国政府今年早些时候发布的报告，国内消费七年来首次成为最重大的经济因素。

    当然，像美国饮料巨头百事公司(PepsiCoInc.)、法国奢侈品经销商LVMH集团(LVMHMoetHennessyLouisVuittonSA)等在中国开展业务的境外跨国公司也得到了不少好处。而越来越受欢迎的当地品牌也可能会有更出色的表现。《中国股市文摘》的特里庞说，毕竟跨国公司只是在中国开展一部分业务，并不是专营中国市场。

    3月，瑞士信贷将“中国品牌”列为2008年的10大关注主题之一。瑞士信贷以消费类股为重点的投资组合中不乏中国地区的投资，比如香港航空运营商国泰航空有限公司(CathayPacificAirwaysLtd.)和消费类巨头华润创业有限公司(ChinaResourcesEnterpriseLtd.)。华润旗下产品包括主要啤酒品牌之一雪花啤酒(Snow)。

    一个问题是：即便股市下滑了，许多中国股票的估值仍然过高。被瑞士信贷列入品牌榜的中国蒙牛乳业有限公司(ChinaMengniuDairyCo.)股价虽然较去年10月的高点下滑了33%，但基于2007年收益的市盈率仍高于35倍。

    但一些投资组合经理还是认为，这些中国公司的增长十分强劲，足以为高昂的市盈率提供充足的支持。在蒙牛，奶制品需求的增长促使其销售额在过去四年中增长了5倍，每股收益也增加了两倍。

    MatthewsChinaFund长期持有香格里拉（亚洲）有限公司(Shangri-LaAsiaLtd.)的股票，后者是一家香港酒店运营商，在亚洲各地经营豪华和中档酒店。香格里拉的股票已经较纪录高点下跌了19%，目前的市盈率为22倍，仍然高于香港证券交易所市盈率的平均水平14倍。不过，香格里拉还将在中国增加至少17座酒店，从而将实现多年的增长。世界旅游观光委员会(WorldTravelandTourismCouncil)预计，未来十年，中国旅游业的年增速将保持在9%以上。

    AIMChinaFund驻香港经理SamanthaHo说，中国人的品牌意识正在迅速增强。中国消费者以前从未注意过商品标签上的品牌名称。

    随着中国对高品质名牌服装的需求日渐增长，宝姿的销售额从2002年的人民币4.70亿元猛增至2007年的近14亿元（约合2亿美元）。虽然该公司股价从去年的31,50港元（合4.04美元）高点下滑了23%，但宝姿3月公布的业绩显示其2007年每股收益增长了52%。宝姿的市盈率为31倍。

    另一个大有希望的品牌是总部位于上海、在香港上市，有“中国耐克”之称的李宁公司。李宁运动鞋出现在了几位美国NBA球星的脚上，该公司还签下了奥尼尔(ShaquilleO'Neal)。就在最近，李宁还在耐克的后院、俄勒冈州的波特兰设立了设计室，或许是为在美国市场展开竞争作好准备。

    从2003年至2007年，李宁的销售额和利润年增长率分别为28%和33%，让其47倍的市盈率显得不那么刺眼。

    并非中国所有消费类股都估值很高。《中国股市文摘》的特里庞特别点出了北京的中国石油化工股份有限公司(ChinaPetroleum&ChemicalCorp.)等公司。

    由于政府对油价实施控制造成利润告警，中国石化的股票在过去六个月中下滑了将近一半，目前的市盈率为12倍，与埃克森美孚(ExxonMobilCorp.)相当。特里庞说，由于中国开车族越来越多，汽油需求也节节增长，中国石化的（收益）增长也相对较快。