标题：对冲基金到中东

　　2005年至2006年，海湾地区股市崩盘令许多投资者倾家荡产，他们相信大牛市不可能终结，但事实确实如此：海湾地区的大部分股市（包括最大的沙特阿拉伯股市）都下跌了一半。

　　市场回调冲淡了当地投资者的期望，还刺激他们对对冲工具的渴望，以便在提供持续回报的同时避免波动性。目前，一些区域基金正兜售他们作为对冲基金的资格，声称能够通过规避海湾地区禁止做空股票规定的创新金融工具，降低市场风险。

　　对冲基金行业的起源——家族理财机构及其近亲——主权财富基金的存在也刺激了需求。两者都承担得起长线投资，而且在海湾地区，两者都正出现指数级增长。

　　Pantera和Argent等少数国际对冲基金，已经涉足中东市场，推出了关注于该地区的工具。他们加入了MENA Capital等机构的行列。MENA Capital于2006年启动了一只对冲基金。

　　然而，包括规模最大的沙特股市在内，许多股票仍禁止外资持有。在沙特，外资仍然只允许投资共同基金。只有科威特允许股票期货交易。

　　伊斯兰金融的教义仍然禁止出售你并不持有的东西，否定了对冲基金的主要战术之一：做空公司及运用杠杆。做空是指借入你未持有的股票，然后出售。对冲基金管理公司因此期望股票价值下跌，并在下跌时买进股票，再还给最初借出股票的一方。借入股票的主要来源是大型基金公司，尤其是指数跟踪基金。然而，中东地区基本上看不到这类基金公司。

　　持怀疑态度的人士称，这意味着除非监管机构使基金经理们更易于做空海湾地区最大的股票，否则该地区在对冲方面的尝试只不过是做做样子。

　　“不存在地区性对冲基金这种东西，这只是一个营销的花招，”拉斯马拉投资公司(Rasmala Investments)首席执行官阿里•阿谢哈比(Ali al-Shihabi)表示。“没有人能在该地区进行有效的、实质性的做空操作。”

　　但律师们表示，他们正变得越来越忙，因为各公司都在寻求成立对冲基金的方法，以满足海湾地区需求。“我们的对冲基金客户对该地区的兴趣大幅上升。他们询问我们在海湾地区市场可以进行哪些操作。”英国西蒙斯律师事务所(Simmons & Simmons)在迪拜的合伙人穆尼尔•坎(Munir Khan)表示。

　　观点的分歧可能源于对“对冲基金”这一术语的不同定义。有时，对冲基金几乎不运用杠杆（借贷），可能也很少做空。但与其它传统基金相比，它的自由度更高，例如，可由基金经理作主，持有现金，而不是继续投资。

　　此外，随着国际投行纷纷涌向该地区，他们开始提供综合性场外交易产品，基金经理可以利用这些产品，通过股权互换或其它衍生品来模仿股票做空操作。沙特的Ajeej Capital和迪拜的Evolvence Capital等该地区的参与者，都开始利用这些对冲工具，以培育对冲基金行业的萌芽，和他们合作的机构包括德意志银行(Deutsche Bank)、美林(Merrill Lynch)和瑞信(Credit Suisse)等。

　　Evolvence MENA 对冲基金(Evolvence MENA Hedge Fund)的经理卡迈勒•法耶兹(Kamal Fayad)表示：“我们的操作空间是可以综合做空的大约70种股票，但这一数字每天都在上升。”该基金已运营一个月，管理资产为5000万美元。

　　银行家们正呼吁监管机构发布新规定，以推进该行业的发展。迪拜国际金融中心(Dubai International Financial Centre)计划于9月份推出一些针对该地区股票的衍生产品。

　　“我们正看见该行业开始发展，但是这些做多做空的股票基金大多还是净做多，”Man Investment 驻迪拜的副首席执行官帕特里克•梅维尔(Patrick Merville)称。“这是一个仍需要发展的市场。但它会发展起来的。”