关于股权分置来说，它最重要的一个作用并不是说为公司的投票权，它更加重要的考验应该是来自现在的时刻了。现在开始禁售了很多大小非，会有什么后果呢？会带来什么影响呢？
事实上，现在中国市场当中外国投资者还是扮演非常有限的角色，还是比较有赖于国内的投资者和国内的市场。大家肯定还会记得有人讲到中国市场是一个政策市，也就是说中国市场部受经济因素推动，是由政策推动的。
什么是真正市场推动性的股市，我说你可能还要再等五到十年，很多过去三年来进行
股票市场的改革都是被浪费掉了。你看看过去的这已周，谈到
融资融券，谈到股指
期货，还有一些别的工具，我想说，如果政府想做这件事那就去做。你想真正的发展市场你就要有各种各样的工具。
目前都还没有推出股指期货是非常让人失望的，你可以说中国还是发展中国家，市场还是一个新兴的市场。
有的时候股指期货涵盖的范围太广了一点，也不是很好的解决方案，我想说，融资融券会是一个很好的选择，但是必须要有一个很好控制风险的能力。
谢谢大家早上来到这里参加这个新闻发布会。今天我讲一下市场整体的架构和状况，以及市场一些最新的变化和发展的情况，还有市场的环境等等，这点对于中国来说我觉得是很重要的了。因为你必须要了解中国市场的过去和将来，这样你才能够明白它面临的一些问题。你们还可以到路透社、彭博社把那些公司和美国、印度一些公司进行比较一下，你可以用同样的工具来比较中国那些公司和其他国家那些公司，你会发现得出来的结果很不一样的。
现在对于中国市场来说是很重要的时机。三年之前中国的股权分置刚刚开始改革，改革国有股的问题，那个时候，很多的这些股票都是在国家的手里边有很多的法人股是不能交易不能买卖的，这个对于市场来说是一个很大的负担，对于01年到05年来说都是这样的。随后，我们就开始股权分置的改革，在04、05年的时候就开始这个改革，到现在为止就发生了很多的变化。大家都非常的兴奋，到底这个股权分置会有什么影响，是不是小股东有更多的权利，是否可以改善公里治理啊等等的问题。我认为，关于股权分置来说，它最重要的一个作用并不是说为公司的投票权，它更加重要的考验应该是来自现在的时刻了。现在开始禁售了很多大小非，会有什么后果呢？会带来什么影响呢？说现在很多的股东他们会有更多的投票权了，这个大股东有可能是国家，也有可能是其他人，他们可能在禁售期过了以后把股票卖出去，现在可能有一个限制，5%，10%等等，但是这些股票都可以交易，很多的公司可能会在很短的时间进入禁售期，进入解禁期以后很多股票都可以交易了。现在中国A股的投资者他们非常留意的就是第一有多少的资金在追逐A股，第二就是多少的A股可以买。他们很关注A股、法人股，所有的变化和政策对于他们每天的交易有什么影响。去年9月份的时候出现了一个触底反弹，我们看到有很多的IPO，不管是对于投资者来说，还是监管部门来说都是一个很好的消息，我觉得这个股权分置来说应该是比较成功的。股票反弹是非常大的，这不仅也是因为股权分置改革也是很成功的，其实这股权分置改革出现得比较晚，不管是流动性，还是很强的增长啊，都是一个很重要的因素。这就使得中国股市在过去一段时间里面增长的非常快，非常快。同时，这些东西也会使得某些公司里面它的流动资本相对比较少，尤其是国有企业。我们看一下这张幻灯片是关于流动资本的，大概是10%左右。
左手边是流动资本比较少的一些公司，整体来说，这些公司的流动资本是改善了，它们不断的在改善，有更加多的股票，更加多的股份，这是一个很好的现象，但是我们在看一下最大的两个股东，它们依然是控制最多的股权，最大的这两个股东，或者最大的十个股东，通常都是相关方在这里我们可以看一下最大两股东的话，大概有350个公司他们会有40%、50%是由最大的两个股东所控有。我们在二级市场上面的一些变化是不会改变这样一个所有权状况的，同时对于散户来说，中小投资者来说，事实上中国还是一个散户的大国，散户的市场，看这个事情是比较负面，但是我觉得它们对于整个市场的影响来说是比较有限的。现在，有很多的这些账户很多是有中小股东来拥有的，这些中小股东它们对于每个公司的持股至少为五千股，也就是说这些中小散户它们对于公司的影响是非常非常小的。当然，以往的那些小股东，以往那些股价上涨他们现在比较有钱了，他们的地位更加强了，但是我们还要看到现在很多人已经有很多的钱，有很多是非常富有的，很多人很有钱，他们甚至带有了机构投资者的性质，他们也大量参与到中国的股市当中去。
也有人说这个市场没有根本的改变，不能说08和05年市场是一样的，实际不是这样的，08和05年的市场不一样，很多大的公司已经是在海内外上市了。像工商
银行刚刚还在楼上做了一个演讲，在国内A股市场有超过十个银行是上市了，中国有很多大市值的一些公司，像中国石油等等，它们的市值也是越来越大，几十亿美元。这么多大公司上市的话，会改变市场的性质和本质，因为它们会更多受益于中国经济的发展，对于中国的投资者来说有一个问题，就是他们要看到股市的表现和公司的表现不太那么挂钩的。所以我们要看到很多大公司上市这是一个很好的信号。在未来三到五年当中，我们会看到未来五年跟过去五年是很不一样的，而且有很多的中小企业要在深圳的中小企业板上市。每个星期都有三到五个中小企业上市，这是很快的现象，因为它们多都是私企。
这张幻灯片是讲现在IPO最新的现象，我们看一下在公司上市的时候，它股价有一个大副的改变，像中石油，它的市值是450亿美元，这样它从二级市场吸取了大量资金。大家在10、11月份的时候，它遭受了很大的下滑。因为，它那么大盘的股上市的话，一下子吸收了太多的资金，对于市场来说是有很大的冲击和影响的。
很多中小企业在深圳上市的话，浅蓝色的那些是深圳的，它们都是中小企业。因为是中小企业，所以它们对市场影响不是很大，像中石油上市的话，它们跟浅蓝色相比大很多，是超过一百亿美元的IPO，所以它们一上市就会吸取大量的资金。
还有一个很好的变化，就是现在
基金的产业也更好的得到一个发展，去年基金管理的基金，他们在去年第二、
三季度的时候有很多认购量，08年的时候，赎回还是比较低的。很多基金业绩表现是来自于股票的上涨。这已经成为市场很重要的因素了，而且现在也是这样子。我们再看一下
QFII，这也是中国市场很重要的一个因素。我们要整体来看一下这个QFII，我们在比较数字的时候，我们可以看到QFII的配额基本上上海是一百亿人民币。可能这个配额会上升一点点，可能会上涨到，基金管理里面是400亿人民币的，所以QFII，它是买了很多的股票，而且很多人也在谈对冲基金，他们会怎么买，怎么做。而事实上，现在中国市场当中外国投资者还是扮演非常有限的角色，还是比较有赖于国内的投资者和国内的市场。大家肯定还会记得有人讲到中国市场是一个政策市，也就是说中国市场部受经济因素推动，是由政策推动的。我希望股权分置的改革，几年之前它在开始的时候，股权分置的改革推动了这个市场的改变。这样也是带来了一些坏的习惯。现在我们可以看到，现在这个时候正是对于政府和政策来说是一个很大考验的时刻了。现在你是不是继续用政策干预这个市场呢、来托市，是支持市场还是让市场发挥自己的机能呢？我认为有一个大小非解禁，一个月之内不得超过1%，这是一个很好的举措，这是一种倒退，这意味着当初否定了股权分置的做法，完全不相信股权分置能够带来好的结果。在股权分置的时候，主要的持股人他们得到的承诺之后可以获得获益的。如果证监会现在改变了解禁的时间，对于主要的控股人来说应该给予他们补偿。但是相信，这个是不会发生的，证监会是将公司和持股人之间的关系反而是进行了一种破坏，因为它违背了当初的一种承诺。如果大量的解禁的话，可能造成市场各种各样的股票盈利啊都会下降。但是，非常有意思的一点，证监会推出了解禁的禁令的时候，却并没有发现市场进行了大规模的反弹。